AI 魚の7秒間の見聞 on 向叔の手帳

AI 大事件

Mon, 13 Jul 2026 00:00:00 +0800

この記事はモデルのリーダーボードからではなく、月単位での記録から始まる。2022 年 11 月以降、AI 産業はほぼ毎月、問いを塗り替えてきた。まず「一般人が大規模モデルを使えるか」、次に「モデルが画像・音声・生成・推論を行えるか」、続いて「ツールを呼び出したりパソコンを操作したりできるか」、そしてようやく「これらの能力がユーザーを惹きつけ、予算に入り、キャッシュフローを生むか」へと、問いは移っていった。

タイムラインには、実際に起きた高シグナルのイベントのみを選定する。モデルのリリース、オープンウェイトの公開、製品の一般公開、効力発生済みの政策、企業ガバナンスは記載可。予告、噂、未完了の資金調達は起きた事実として書かない。毎月最初の1件はその月の株式市場（最大4件）、残りの項目はAI産業のイベントを記録し、2026年7月は7月13日までとする。

ここでの株式記録はYahoo Financeの月足データを使用し、米株・A株・港株を無理に同一指数にまとめていません。月次テーブルにはすでに取り入れている高ボラティリティ銘柄を残したまま、当月記録に値する新しい銘柄を追加しています。「妖股（やおうかぶ）」は当月の上昇率・値幅・出来高またはテーマ拡散が特に突出したものに対する俗称であり、ファンダメンタルズ評価でも売買推奨でもありません。表中の「当月騰落率」は月末の復権終値を前月末の復権終値と比較して算出しており、「取り込み後累計」はこれらの月間騰落率を複利計算したものであって、実際の保有収益を表すものではありません。現在月は2026年7月13日時点までのデータであり、正確な価格は文末のYahoo履歴行情入口で再確認してください。

2022 年：入口が開かれる

11月：ChatGPTが公開デビュー（NVDA +25.4%）

市場記録： ナスダックは利上げとリセッション（景気後退）予想の中で依然として揺れており、エヌビディアは安値から反発しているが、AIはまだ独立した市場のメイントレンドを形成していない；妖株（異常騰落株）：明確なAI妖株はまだ形成されていない。

怪物株累計表（2022年11月末まで、月末復権終値の複合；エヌビディアをリーダー対照として）

対象（コード）	タイプ	追加月	今月の騰落率	追加後累計
エヌビディア（NVDA）	中核リーダー比較	2022-11	+25.4%	+25.4%

11月30日、OpenAIがChatGPT研究プレビューを公開。 ダイアログボックスが大規模モデルを初めて一般ユーザーに提供する製品入口となり、モデルの能力は研究機関によるデモから一般ユーザーが繰り返し利用できるソフトウェアへと変わった。OpenAI：Introducing ChatGPT

今月の見解: 重要なのは、ChatGPT が最初にテキストを生成するかどうかではなく、自然言語が初めて十分に低い敷居のソフトウェアインターフェースになったということです。

12月：デモから拡散へ（NVDA -13.6%）

市場の記録： 米国のテクノロジー株は利上げ観測の下で下落し、NVIDIA は半導体セクターとともに軟調となった。ChatGPT の普及はすぐに株式相場には反映されず、明確な材料株としては形成されていない。

怪物株累計表（2022年12月まで、月末権利調整後終値の複合；エヌビディアをリーダー対照として）

銘柄（コード）	タイプ	組入月	当月騰落率	組入後累計
エヌビディア（NVDA）	中核リーダー対照	2022-11	-13.6%	+8.3%

ChatGPT が急速な普及期に入る。 OpenAI のその後のリリースノートには、ユーザーがコンテキスト、ネット連携、プラグイン、コードインタプリタに関する製品要件を求め始めたことが記録されており、チャット製品は単なる一回限りの質疑応答デモではなくなっている。ChatGPT リリースノート

今月の判断： 産業の最初の成長は新しいモデル名からではなく、利用習慣からもたらされる。ユーザーがまずモデルにタスクを任せることに慣れ、開発者がようやく埋め込み可能なワークフローを探し始める。

2023 年：能力、オープンウェイト、設備投資のすべてが同時に加速

1月：クラウドとオフィスが結びつき始める（BBAI +385.2%）

市場記録： 米国のグロース株は2022年の安値から反発し、Microsoft、NVIDIA、AMDはまずクラウドとチップ回復の銘柄として取引された。C3.ai（AI）はテーマ性のある値動きを見せ始めたが、まだ安定したAIの過熱株群は形成されていない。

妖怪株累計表（2023-01まで、月末復権終値の複合；エヌビディアをリーダー対照として）

対象（コード）	タイプ	掲載月	今月の騰落率	掲載後累計
エヌビディア（NVDA）	中核リーダー比較対象	2022-11	+33.7%	+44.9%
C3.ai（AI）	米国株ハイボラティリティ	2023-01	+77.4%	+77.4%
BigBear.ai（BBAI）	米国株ハイボラティリティ	2023-01	+385.2%	+385.2%
昆仑万維（300418.SZ）	A株ハイボラティリティ	2023-01	+35.2%	+35.2%

微软宣布扩大与 OpenAI 的合作。 合作把模型能力、Azure 算力和办公软件放到同一条商业链上，AI 从独立产品开始进入云和生产力软件。Microsoft：延長與 OpenAI 的合作

今月の結論: クローズドソースモデルの優位性は、パラメータ規模からクラウド、配布、企業向け契約、継続的なサービスへと拡大している。

2月：BardとLLaMAの分岐（688256.SS +121.4%）

市場記録： ChatGPTとBardの競争により、AIの物語が初めて株式市場に集中して反映され、ナスダックのハイテク銘柄が上昇した。C3.ai、BigBear.aiなどの小型時価総額の中核銘柄が最初の「妖股」となり、値動きは感情と出来高によって主に動かされた。

妖股累計表（2023年2月まで、月末権利調整後終値の複合；エヌビディアを筆頭銘柄として対照）

銘柄（コード）	タイプ	組み入れ月	当月の騰落率	組み入れ後累計
エヌビディア（NVDA）	中核銘柄（比較基準）	2022-11	+18.8%	+72.1%
C3.ai（AI）	米株（高ボラティリティ）	2023-01	+13.8%	+101.9%
BigBear.ai（BBAI）	米株（高ボラティリティ）	2023-01	-10.1%	+336.2%
崑崙万維（300418.SZ）	A株（高ボラティリティ）	2023-01	+110.7%	+184.9%
SoundHound AI（SOUN）	米株（高ボラティリティ）	2023-02	+50.3%	+50.3%
新易盛（300502.SZ）	A株（高ボラティリティ）	2023-02	+50.7%	+50.7%
寒武紀（688256.SS）	A株（高ボラティリティ）	2023-02	+121.4%	+121.4%
工業富聯（601138.SS）	A株（高ボラティリティ）	2023-02	+79.4%	+79.4%

Google が Bard を公開。 検索企業が ChatGPT に正面から対抗し始め、生成系 AI は検索エントリーの競争に突入した。Google：Bard と検索のアップデート
Meta が研究用モデル LLaMA を発表。 小型モデル、公開研究、コミュニティによる再現を通じて、オープンなモデルエコシステムの重要な出発点を提供した。Meta：Introducing LLaMA

今月の判断： 同じ競争が二つの道に分かれている。一つは安定したクラウドゲートウェイの獲得、もう一つは開発者・ウェイト・オンプレミス展開権の獲得を巡る争いである。

3月：GPT-4 がツールとの接続を開始（300308.SZ +52.8%）

市況メモ： 銀行リスクのショック下にもかかわらず、資金は大型テック株や計算インフラへ集中し、NVIDIA が GTC を前後に主役となった。A 株では、360（サンリョウ）、iFlytek（科大訊飛）、Cambricon（寒武紀）、Inspur（浪潮信息）に明確な ChatGPT コンセプトの変動が見られた。

怪物株累計表（2023年3月まで、月末権利調整後終値の複合；エヌビディアをリーダー对照）

銘柄（コード）	タイプ	組入月	当月騰落率	組入後累計
エヌビディア（NVDA）	中核銘柄対照	2022-11	+19.7%	+106.0%
C3.ai（AI）	米株高ボラティリティ	2023-01	+48.7%	+200.2%
BigBear.ai（BBAI）	米株高ボラティリティ	2023-01	-17.0%	+262.0%
崑崙万維（300418.SZ）	A株高ボラティリティ	2023-01	+39.3%	+296.8%
SoundHound AI（SOUN）	米株高ボラティリティ	2023-02	-7.7%	+38.7%
新易盛（300502.SZ）	A株高ボラティリティ	2023-02	+42.2%	+114.3%
寒武紀（688256.SS）	A株高ボラティリティ	2023-02	+34.2%	+197.1%
工業富聯（601138.SS）	A株高ボラティリティ	2023-02	-6.4%	+67.9%
中際旭創（300308.SZ）	A株高ボラティリティ	2023-03	+52.8%	+52.8%

3月14日、ChatGPT Plus向けにGPT-4が公開された。 議論の焦点は「書けるかどうか」から、複雑な指示・コード・推論・専門的なタスクへと移った。OpenAI：GPT-4 research
3月23日、ChatGPTがプラグインの実験提供を開始した。 ブラウジング、コードインタープリター、第三者プラグインにより、モデルは単なる回答者からツール呼び出し側へと進化した。ChatGPT リリースノート

今月の判断： モデル能力の価値は、最新情報、計算環境、外部サービスにアクセスできるかどうかに依存し始めている。

4月：Google DeepMindの合併（300476.SZ +52.8%）

市場の記録： 米株のAIリーダー銘柄は高値圏で揉み合い、中国A株は全面高からテーマ物色へ切り替わり、iFlytek（科大訊飛）、Kunlun Tech（崑崙万維）、360（奇虎360）などの応用関連銘柄の値幅は非常に大きい。「妖株」はモデル会社から演算力や応用チェーンへ拡大し始めている。

怪物株累計表（2023年4月まで、月末復権終値の複合；エヌビディアをリーディング銘柄として対照）

銘柄（コード）	タイプ	表入り月	今月騰落率	表入り後累計
エヌビディア（NVDA）	中核リーダー対照	2022-11	-0.1%	+105.8%
C3.ai（AI）	米国株高ボラティリティ	2023-01	-46.9%	+59.4%
BigBear.ai（BBAI）	米国株高ボラティリティ	2023-01	+18.9%	+330.5%
崑崙万維（300418.SZ）	A株高ボラティリティ	2023-01	-12.0%	+249.2%
SoundHound AI（SOUN）	米国株高ボラティリティ	2023-02	-3.6%	+33.7%
新易盛（300502.SZ）	A株高ボラティリティ	2023-02	+22.4%	+162.3%
寒武紀（688256.SS）	A株高ボラティリティ	2023-02	+1.9%	+202.8%
工業富聯（601138.SS）	A株高ボラティリティ	2023-02	+12.0%	+88.1%
中際旭創（300308.SZ）	A株高ボラティリティ	2023-03	+19.4%	+82.4%
勝宏科技（300476.SZ）	A株高ボラティリティ	2023-04	+52.8%	+52.8%

Google が Google Brain と DeepMind を統合し、Google DeepMind を設立。 研究チーム、計算能力、製品ロードマップが一つの組織に集約され、Google は次世代マルチモーダルモデルを中核方針として明確に位置づけた。Google：Google DeepMind の設立

今月の見解： モデルの競争は単なる研究のブレークスルーだけでなく、人材、計算能力、製品ディストリビューションを組織化することも必要である。

5月：ロングコンテキストがGPU注文と出会う（SMCI +112.4%）

市場記録： Nvidiaの決算報告がAI受注を市場全体の価格シグナルに変え、5月25日の株価は1日で約24%上昇し、Nvidia、AMD、Broadcom、およびA株の光モジュール関連チェーンがともに追捧された。これは真にグローバルな拡散効果を持つ最初のAI相場である。

ゴーストストック累計表（2023年5月まで、月末復権終値複合；エヌビディアをリーダー対照）

対象銘柄（コード）	タイプ	採用月	当月の騰落率	採用後累計
エヌビディア（NVDA）	中核銘柄（基準）	2022-11	+36.3%	+180.5%
C3.ai（AI）	米株ハイボラ	2023-01	+124.5%	+257.9%
BigBear.ai（BBAI）	米株ハイボラ	2023-01	-23.8%	+228.0%
崑崙万維（300418.SZ）	A株ハイボラ	2023-01	-29.8%	+145.1%
SoundHound AI（SOUN）	米株ハイボラ	2023-02	+14.7%	+53.4%
新易盛（300502.SZ）	A株ハイボラ	2023-02	+13.0%	+196.4%
寒武紀（688256.SS）	A株ハイボラ	2023-02	-26.0%	+124.0%
工業富聯（601138.SS）	A株ハイボラ	2023-02	+39.6%	+162.5%
中際旭創（300308.SZ）	A株ハイボラ	2023-03	+37.3%	+150.5%
勝宏科技（300476.SZ）	A株ハイボラ	2023-04	-13.9%	+31.6%
Super Micro Computer（SMCI）	米株ハイボラ	2023-05	+112.4%	+112.4%
Palantir（PLTR）	米株ハイボラ	2023-05	+89.8%	+89.8%
Marvell（MRVL）	米株ハイボラ	2023-05	+48.2%	+48.2%

Anthropic が 100K コンテキストウィンドウを発表。 ロングドキュメント、契約、コードリポジトリがモデルの入力となり、ロングコンテキストが研究の指標から企業向け製品の売り点へと変わり始めた。Anthropic：100K Context Windows
エヌビディア決算により AI 期待が GPU 受注に転換。 2024 会計年度第 1 四半期のデータセンター事業と次四半期の見通しが市場予想を大きく上回り、市場は AI に対しコンピュート、ネットワーク、データセンターという軸で価格をつけ始めた。NVIDIA：FY2024 Q1 決算

今月の判断: インフラの上流レイヤーは実際の注文を比較的早期に獲得できるが、アプリケーション層の収益・継続率・利益ははるかに遅れて現れる。コンテキストが長くなるほど、出所・権限・検証がより重要になる。

6月：APIが関数の呼び出しを開始（SOUN +49.2%）

市場の記録： 米株は引き続き「シャベルを売る」テーマで価格形成されており、エヌビディア、Super Micro Computer、ネットワーク機器株が上昇している。A株ではコンピューティングパワー、光モジュール、サーバーの間で資本のローテーションが見られ、C3.aiのような純粋なコンセプト株のボラティリティはリーダー銘柄よりも明らかに大きい。

怪物株累計表（2023年6月まで、月末復権終値の複合；エヌビディアをリーダーとして対照）

銘柄（コード）	タイプ	表入り月	今月の騰落率	表入り後累計
エヌビディア（NVDA）	中核リーダー対照	2022-11	+11.8%	+213.6%
C3.ai（AI）	米国株ハイボラ	2023-01	-8.9%	+226.0%
BigBear.ai（BBAI）	米国株ハイボラ	2023-01	+6.3%	+248.7%
崑崙万維（300418.SZ）	A株ハイボラ	2023-01	-8.0%	+125.5%
SoundHound AI（SOUN）	米国株ハイボラ	2023-02	+49.2%	+128.9%
新易盛（300502.SZ）	A株ハイボラ	2023-02	-23.6%	+126.4%
寒武紀（688256.SS）	A株ハイボラ	2023-02	-12.8%	+95.4%
工業富聯（601138.SS）	A株ハイボラ	2023-02	-9.2%	+138.4%
中際旭創（300308.SZ）	A株ハイボラ	2023-03	-13.2%	+117.4%
勝宏科技（300476.SZ）	A株ハイボラ	2023-04	-6.3%	+23.3%
スーパーマイクロ（SMCI）	米国株ハイボラ	2023-05	+11.3%	+136.4%
Palantir（PLTR）	米国株ハイボラ	2023-05	+4.2%	+97.8%
Marvell（MRVL）	米国株ハイボラ	2023-05	+2.2%	+51.5%

OpenAIがAPIにfunction calling、長文コンテキスト、より低い価格を追加。 開発者はモデルにJSON Schemaで関数のパラメータを出力させることができるようになり、モデルと外部ツールの接続がオーケストレーション可能になり始めた。OpenAI：Function calling and other API updates

今月の判断： ツール呼び出しの要点は、モデルが「お手伝いできます」と言うかどうかではなく、実行可能で検証可能な構造化結果を安定して生み出せるかどうかである。

7月：オープンウェイトモデルとクローズドソースモデルが並行して進展（SMCI +32.5%）

市場記録： 米株AIリーダー銘柄は一方向の上昇から高値圏での消化局面に移行し、A株・香港株のAI取引はテーマのローテーションに依存している。エヌビディア、AMD、光モジュール、サーバー関連株が依然として中心であり、板块から持続的に独立して上昇する新たな妖怪株は現時点では出現していない。

怪物株累計表（2023年7月まで、月末権利調整後終値の複合；エヌビディアを先導株として対照）

銘柄（コード）	タイプ	組入月	今月の騰落率	組入後累計
エヌビディア（NVDA）	中核リーダー比較対象	2022-11	+10.5%	+246.5%
C3.ai（AI）	米国株ハイボラ	2023-01	+15.3%	+275.9%
BigBear.ai（BBAI）	米国株ハイボラ	2023-01	-14.5%	+198.1%
昆侖万維（300418.SZ）	A株ハイボラ	2023-01	-2.3%	+120.3%
SoundHound AI（SOUN）	米国株ハイボラ	2023-02	-48.8%	+17.2%
新易盛（300502.SZ）	A株ハイボラ	2023-02	-12.2%	+98.8%
寒武紀（688256.SS）	A株ハイボラ	2023-02	-3.2%	+89.1%
工業富聯（601138.SS）	A株ハイボラ	2023-02	-1.9%	+133.9%
中際旭創（300308.SZ）	A株ハイボラ	2023-03	-10.5%	+94.6%
勝宏科技（300476.SZ）	A株ハイボラ	2023-04	-2.3%	+20.4%
スーパーマイクロ（SMCI）	米国株ハイボラ	2023-05	+32.5%	+213.2%
Palantir（PLTR）	米国株ハイボラ	2023-05	+29.4%	+155.9%
Marvell（MRVL）	米国株ハイボラ	2023-05	+9.1%	+65.2%

MetaとMicrosoftがLlama 2を公開。 モデルの重み、初期コード、商用利用条件がより広く解放され、開発者はクラウド上またはローカルで独自のアプリケーションを構築できるようになった。Meta：Llama 2
AnthropicがClaude 2を公開。 より長い入力、コード、推論能力により、クローズドソースモデル間の競争はチャット体験から長文ドキュメントや開発者向けAPIへと広がった。Anthropic：Claude 2

今月の見解： 「オープンソース」が業界スローガンになりつつありますが、デプロイメントに本当に影響を与えるのは、ライセンス、重み、VRAM、推論速度、保守責任です。

8月：Code Llamaがコードの入り口を制す（000158.SZ +26.2%）

市場の記録： NVIDIAの決算期待が引き続きコンピュート関連銘柄を支えているが、高バリュエーションのAI小型株には分化が見られる。NVIDIAとAMDは多くのソフトウェア関連銘柄よりも強く、市場は「AI関連なら何でも上がる」から、実際の受注を持つ銘柄を探す方向へとシフトしている。

妖股累計表（2023年08月末まで、月末調整後終値の複合；エヌビディアをリード銘柄として対照）

銘柄（コード）	種別	組入月	当月騰落率	組入後累計
エヌビディア（NVDA）	コア銘柄対照	2022-11	+5.6%	+265.9%
C3.ai（AI）	米国株ハイボラ	2023-01	-26.1%	+177.8%
BigBear.ai（BBAI）	米国株ハイボラ	2023-01	-18.4%	+143.3%
崑崙万維（300418.SZ）	A株ハイボラ	2023-01	+6.0%	+133.6%
SoundHound AI（SOUN）	米国株ハイボラ	2023-02	+8.2%	+26.8%
新易盛（300502.SZ）	A株ハイボラ	2023-02	+0.9%	+100.6%
寒武紀（688256.SS）	A株ハイボラ	2023-02	-21.9%	+47.7%
工業富聯（601138.SS）	A株ハイボラ	2023-02	-10.1%	+110.2%
中際旭創（300308.SZ）	A株ハイボラ	2023-03	+1.0%	+96.5%
勝宏科技（300476.SZ）	A株ハイボラ	2023-04	+1.4%	+22.1%
スーパーマイクロ（SMCI）	米国株ハイボラ	2023-05	-16.7%	+160.9%
Palantir（PLTR）	米国株ハイボラ	2023-05	-24.5%	+93.2%
Marvell（MRVL）	米国株ハイボラ	2023-05	-10.6%	+47.7%
常山北明（000158.SZ）	A株ハイボラ	2023-08	+26.2%	+26.2%

MetaがCode Llamaを発表。 オープンソースモデルはコード生成・補完・ローカル開発用途で本格的な競争を開始。Meta：Code Llama

今月の判断： coding が最初に有料化の境界線となったのは、コード系のタスクにはテスト・提出・成果物の納品が伴い、汎用チャットと比べて価値の検収が容易であるためである。

9月：ChatGPTがマルチモーダルに対応（000158.SZ +21.9%）

市況メモ： 米株の長債金利が上昇し、AI セクターは主導株が高値から反落したが、エヌビディアは依然として相対的に強い中心銘柄である。A 株ではテーマ性のある応用株への熱狂が冷え込み、新たな持続的な材料株は形成されていない。

妖股累計表（2023年9月まで、月末復権終値の複合；エヌビディアをリーダー対照として）

銘柄（コード）	タイプ	採用月	当月騰落率	採用後累計
エヌビディア（NVDA）	コアリーダー対照	2022-11	-11.9%	+222.4%
C3.ai（AI）	米国株ハイボラ	2023-01	-17.7%	+128.6%
BigBear.ai（BBAI）	米国株ハイボラ	2023-01	-7.9%	+124.0%
崑崙万維（300418.SZ）	A株ハイボラ	2023-01	-17.8%	+92.0%
SoundHound AI（SOUN）	米国株ハイボラ	2023-02	-20.2%	+1.2%
新易盛（300502.SZ）	A株ハイボラ	2023-02	-31.8%	+36.8%
寒武紀（688256.SS）	A株ハイボラ	2023-02	-13.5%	+27.8%
工業富聯（601138.SS）	A株ハイボラ	2023-02	-25.3%	+57.0%
中際旭創（300308.SZ）	A株ハイボラ	2023-03	-24.2%	+49.0%
勝宏科技（300476.SZ）	A株ハイボラ	2023-04	-9.2%	+10.9%
スーパーマイクロ・コンピュータ（SMCI）	米国株ハイボラ	2023-05	-0.3%	+160.1%
Palantir（PLTR）	米国株ハイボラ	2023-05	+6.8%	+106.4%
Marvell（MRVL）	米国株ハイボラ	2023-05	-7.1%	+37.2%
常山北明（000158.SZ）	A株ハイボラ	2023-08	+21.9%	+53.8%

OpenAIが画像理解、音声、画像会話をChatGPTに導入。 テキストモデルがマルチモーダルな作業の入り口になりつつある。OpenAI：ChatGPTの画像と音声のアップデート

今月の判断： モデルが処理する対象はテキストからスクリーンショット、会議の議事録、ファイルへと拡張されましたが、材料を読めることは、材料が本物であることを知ることとは異なります。

10月：画像生成が対話へ進出（300502.SZ +47.5%）

市場の記録： 米国のテクノロジー株は、金利と輸出規制への予想によって引き続き圧迫されており、AI関連大手株はもみ合いながら軟調に推移している。A株（中国のA株市場）では演算能力関連株と応用株が交互に反発しており、行情は短線的なテーマ投資の様相を呈し、新たなグローバルAI銘柄はまだ出現していない。

モンスター株累計表（2023年10月まで、月末復権終値の合成；エヌビディアをリーダーの対照として）

銘柄（コード）	タイプ	表掲載月	今月の騰落率	掲載後累計
エヌビディア（NVDA）	中核リーダー対照	2022-11	-6.3%	+202.1%
C3.ai（AI）	米国株（高ボラティリティ）	2023-01	-4.4%	+118.6%
BigBear.ai（BBAI）	米国株（高ボラティリティ）	2023-01	-15.9%	+88.4%
崑崙万維（300418.SZ）	A株（高ボラティリティ）	2023-01	+2.6%	+97.0%
SoundHound AI（SOUN）	米国株（高ボラティリティ）	2023-02	-20.9%	-20.0%
新易盛（300502.SZ）	A株（高ボラティリティ）	2023-02	+47.5%	+101.8%
寒武紀（688256.SS）	A株（高ボラティリティ）	2023-02	+39.7%	+78.5%
工業富聯（601138.SS）	A株（高ボラティリティ）	2023-02	+2.6%	+61.1%
中際旭創（300308.SZ）	A株（高ボラティリティ）	2023-03	+8.2%	+61.2%
勝宏科技（300476.SZ）	A株（高ボラティリティ）	2023-04	-5.1%	+5.2%
スーパーマイクロ（SMCI）	米国株（高ボラティリティ）	2023-05	-12.7%	+127.1%
Palantir（PLTR）	米国株（高ボラティリティ）	2023-05	-7.5%	+90.9%
Marvell（MRVL）	米国株（高ボラティリティ）	2023-05	-12.7%	+19.8%
常山北明（000158.SZ）	A株（高ボラティリティ）	2023-08	-11.0%	+36.9%

DALL·E 3 が ChatGPT Plus および Enterprise に導入。 画像生成は独立したプロンプトツールから対話的な編集ワークフローへと移行し、同時に生成コンテンツを識別するためのソース分類器の試験運用が開始されました。OpenAI：DALL·E 3

今月の判断： AIGCの競争は、ワンショット生成から、反復、著作権、出典、信頼性へと移行し始めている。

11月：DevDay とガバナンス危機（PLTR +35.5%）

市場記録： 米株 AI 銘柄が決算報告と OpenAI のガバナンス危機の中で再び上昇し、マイクロソフト、エヌビディア、AMD の確実性は小型株よりも高い。A 股 AI 取引は回復しているが、基本面から長期的に切り離される新たなコンセプト銘柄は出現していない。

怪物株累計表（2023年11月まで、月末復権終値の複合；エヌビディアをトップ銘柄として対照）

銘柄（コード）	タイプ	追加月	今月の騰落率	追加後累計
エヌビディア（NVDA）	コア銘柄（参考）	2022-11	+14.7%	+246.5%
C3.ai（AI）	米株ハイボラ	2023-01	+19.3%	+160.7%
BigBear.ai（BBAI）	米株ハイボラ	2023-01	+33.9%	+152.3%
昆仑万維（300418.SZ）	A株ハイボラ	2023-01	+15.6%	+127.7%
SoundHound AI（SOUN）	米株ハイボラ	2023-02	+34.6%	+7.7%
新易盛（300502.SZ）	A株ハイボラ	2023-02	+6.5%	+114.9%
寒武紀（688256.SS）	A株ハイボラ	2023-02	-9.9%	+60.8%
工業富聯（601138.SS）	A株ハイボラ	2023-02	+0.1%	+61.3%
中際旭創（300308.SZ）	A株ハイボラ	2023-03	+19.0%	+91.8%
勝宏科技（300476.SZ）	A株ハイボラ	2023-04	-4.2%	+0.8%
スーパーマイクロ（SMCI）	米株ハイボラ	2023-05	+14.2%	+159.3%
Palantir（PLTR）	米株ハイボラ	2023-05	+35.5%	+158.6%
Marvell（MRVL）	米株ハイボラ	2023-05	+18.0%	+41.4%
常山北明（000158.SZ）	A株ハイボラ	2023-08	-8.4%	+25.4%
Arm（ARM）	米株ハイボラ	2023-11	+24.8%	+24.8%

OpenAI DevDay が GPT-4 Turbo、Assistants API、視覚機能、および価格引き下げを発表。 API、検索、関数呼び出し、そしてアシスタントフレームワークにより、モデルがアプリケーションへさらに組み込まれるようになりました。OpenAI：DevDay で発表された新モデルと開発者向け製品
OpenAI 取締役会が Sam Altman を突然解任し、その後復帰させる。 わずか1週間で起きたガバナンス危機により、モデル企業におけるガバナンス、株主との関係、そして人材依存が業界の現実として顕在化しました。OpenAI：Sam Altman が CEO に復帰し、新たな初期取締役会が発足

今月の評価： モデル会社の製品リスクに加え、取締役会、コア人材、資本、パートナーに関するリスクがある。

12月：Geminiがマルチモーダルを製品に導入（BBAI +25.9%）

市場の記録： 米株の AI 先導銘柄が年初来高値圏に迫り、NVIDIA が年間で最も明確な「シャベル売り」のメインテーマとなっている。A 株と香港株は依然として構造的な相場であり、サーバーや光モジュールは純粋なアプリケーションコンセプトよりも資金を集めやすい。

妖怪株累計表（2023年12月まで、月末権利調整後終値の複合；エヌビディアをリーダー对照として）

銘柄（コード）	タイプ	掲載月	今月騰落率	掲載後累計
エヌビディア（NVDA）	中核リーダー比較対象	2022-11	+5.9%	+266.9%
C3.ai（AI）	米国株高ボラティリティ	2023-01	-1.4%	+157.1%
BigBear.ai（BBAI）	米国株高ボラティリティ	2023-01	+25.9%	+217.6%
崑崙万維（300418.SZ）	A株高ボラティリティ	2023-01	-20.7%	+80.6%
SoundHound AI（SOUN）	米国株高ボラティリティ	2023-02	-0.9%	+6.7%
新易盛（300502.SZ）	A株高ボラティリティ	2023-02	-14.0%	+84.8%
寒武紀（688256.SS）	A株高ボラティリティ	2023-02	-18.5%	+31.1%
工業富聯（601138.SS）	A株高ボラティリティ	2023-02	-12.0%	+41.9%
中際旭創（300308.SZ）	A株高ボラティリティ	2023-03	-9.0%	+74.6%
勝宏科技（300476.SZ）	A株高ボラティリティ	2023-04	-19.6%	-18.9%
スーパーマイクロ・コンピュータ（SMCI）	米国株高ボラティリティ	2023-05	+3.9%	+169.5%
Palantir（PLTR）	米国株高ボラティリティ	2023-05	-14.4%	+121.4%
Marvell（MRVL）	米国株高ボラティリティ	2023-05	+8.2%	+53.0%
常山北明（000158.SZ）	A株高ボラティリティ	2023-08	-11.7%	+10.7%
Arm（ARM）	米国株高ボラティリティ	2023-11	+22.2%	+52.5%

Google が Gemini 1.0 を発表。 Gemini は最初から Ultra、Pro、Nano に階層化され、クラウド、アプリケーション、デバイス側をカバーし、ネイティブマルチモーダルを強調している。Google：Introducing Gemini

今月の判断： モデル競争は、単一の Web チャット入口を巡る争いではなく、検索、モバイル、クラウド、開発者ツールを同時に巡る争いへと進化している。

2024 年: マルチモーダル、推論、エージェントが製品へ導入される

1月：GPTストアがアシスタントの配信を試行（SMCI +86.3%）

市場記録： 2024年の幕開けは引き続き米国株の半導体セクターが牽引しており、エヌビディア、AMD、ブロードコム、Arm、Super Micro Computerが高い弾性銘柄となっている。A株AIは序盤強くもその後分化しており、全市場統一の妖株はまだ出現していない。

ゴッドストック累計表（2024年1月まで、月末権利調整後終値の複合；エヌビディアをリーダー銘柄として対照）

銘柄（コード）	タイプ	組入月	当月騰落率	組入後累計
エヌビディア（NVDA）	中核リーダー対照	2022-11	+24.2%	+355.7%
C3.ai（AI）	米国株・ハイボラティリティ	2023-01	-13.7%	+121.9%
BigBear.ai（BBAI）	米国株・ハイボラティリティ	2023-01	-24.3%	+140.5%
崑崙万維（300418.SZ）	A株・ハイボラティリティ	2023-01	+36.1%	+145.8%
SoundHound AI（SOUN）	米国株・ハイボラティリティ	2023-02	-21.7%	-16.4%
新易盛（300502.SZ）	A株・ハイボラティリティ	2023-02	+41.6%	+161.7%
寒武紀（688256.SS）	A株・ハイボラティリティ	2023-02	+53.3%	+100.9%
工業富聯（601138.SS）	A株・ハイボラティリティ	2023-02	+40.4%	+99.3%
中際旭創（300308.SZ）	A株・ハイボラティリティ	2023-03	+50.9%	+163.4%
勝宏科技（300476.SZ）	A株・ハイボラティリティ	2023-04	+46.4%	+18.7%
スーパーマイクロ・コンピュータ（SMCI）	米国株・ハイボラティリティ	2023-05	+86.3%	+402.0%
Palantir（PLTR）	米国株・ハイボラティリティ	2023-05	-6.3%	+107.4%
Marvell（MRVL）	米国株・ハイボラティリティ	2023-05	+12.4%	+71.9%
常山北明（000158.SZ）	A株・ハイボラティリティ	2023-08	+8.7%	+20.4%
Arm（ARM）	米国株・ハイボラティリティ	2023-11	-6.0%	+43.4%

OpenAI が GPT Store を公開。 ユーザーがカスタマイズした GPT を公開・発見できるようになり、モデルプラットフォームはプロンプト、知識ベース、ツールを組み合わせて配布可能なソフトウェアユニットにする取り組みを開始した。OpenAI：Introducing the GPT Store

今月の判断： プラットフォーム化の難しさは、「アシスタントを作れるかどうか」から、発見・配信・権限・継続利用へと移っている。

2月：Sora と長文コンテキスト競争（SOUN +347.0%）

市場の記録： NVIDIAの決算とAIサーバー受注が相場を加速局面に押し上げ、Super Micro Computer、Arm、SoundHoundなどのボラティリティの高い銘柄が次々と「妖怪株」となった。A株市場では光モジュール、サーバー、コンピューティングパワーレンタルも明らかに活発化した。

妖股累計表（2024年2月まで、月末復権終値複合；エヌビディアを先導対照として）

銘柄（コード）	タイプ	表入り月	当月騰落率	表入り後累計
エヌビディア（NVDA）	コア銘柄対照	2022-11	+28.6%	+486.0%
C3.ai（AI）	米国株ハイボラ	2023-01	+49.2%	+231.0%
BigBear.ai（BBAI）	米国株ハイボラ	2023-01	+107.4%	+398.7%
崑崙万維（300418.SZ）	A株ハイボラ	2023-01	-1.3%	+142.6%
SoundHound AI（SOUN）	米国株ハイボラ	2023-02	+347.0%	+273.6%
新易盛（300502.SZ）	A株ハイボラ	2023-02	+11.6%	+192.1%
寒武紀（688256.SS）	A株ハイボラ	2023-02	+2.8%	+106.5%
工業富聯（601138.SS）	A株ハイボラ	2023-02	+21.8%	+142.7%
中際旭創（300308.SZ）	A株ハイボラ	2023-03	+0.9%	+165.8%
勝宏科技（300476.SZ）	A株ハイボラ	2023-04	+11.5%	+32.3%
スーパーマイクロ（SMCI）	米国株ハイボラ	2023-05	+63.5%	+720.8%
Palantir（PLTR）	米国株ハイボラ	2023-05	+55.9%	+223.4%
Marvell（MRVL）	米国株ハイボラ	2023-05	+5.8%	+81.9%
常山北明（000158.SZ）	A株ハイボラ	2023-08	-6.5%	+12.6%
Arm（ARM）	米国株ハイボラ	2023-11	+99.6%	+186.1%

OpenAI が Sora 研究プレビューを公開。 テキストから動画を生成するモデルは、生成モデル競争の時間的一貫性、物理世界シミュレーション、動画出所検証という新たな次元を切り開いた。OpenAI：Sora
Google が Gemini 1.5 を発表、長コンテキストと MoE アーキテクチャを強調。 モデルがより長い動画、コードベース、複数ドキュメントの入力を処理し始めた。Google：Gemini 1.5

今月の見解： マルチモーダルの次の敷居は、綺麗な1フレームを生成することではなく、長時間かつ長文脈における一貫性を維持することにある。

3月：モデルが能力別に階層化を開始（300502.SZ +29.1%）

市場の記録： GTCとエヌビディアの新世代コンピューティング（算力）に関するナラティブが引き続き半導体セメントを押し上げており、エヌビディア（NVIDIA）、スーパーマイクロ（Super Micro Computer）、Arm、およびサーバーチェーンは高水準での持ち高の入れ替えが行われている。A株ではCambricon（寒武紀）、Industrial Fulian（工業富聯）、Zhongji Innolight（中際旭創）といった高ベータの銘柄でボラティリティが顕著となっている。

妖怪株累計表（2024年3月まで、月末復権終値の複合；エヌビディアをリーダー対照として）

銘柄（コード）	タイプ	組入月	当月騰落率	組入後累計
エヌビディア（NVDA）	中核銘柄（比較対象）	2022-11	+14.2%	+569.2%
C3.ai（AI）	米国株（高ボラティリティ）	2023-01	-26.8%	+142.3%
BigBear.ai（BBAI）	米国株（高ボラティリティ）	2023-01	-39.0%	+204.2%
昆仑万維（300418.SZ）	A株（高ボラティリティ）	2023-01	+0.3%	+143.3%
SoundHound AI（SOUN）	米国株（高ボラティリティ）	2023-02	-20.6%	+196.7%
新易盛（300502.SZ）	A株（高ボラティリティ）	2023-02	+29.1%	+277.1%
寒武紀（688256.SS）	A株（高ボラティリティ）	2023-02	-1.2%	+104.1%
工業富聯（601138.SS）	A株（高ボラティリティ）	2023-02	+7.6%	+161.2%
中際旭創（300308.SZ）	A株（高ボラティリティ）	2023-03	+19.0%	+216.3%
勝宏科技（300476.SZ）	A株（高ボラティリティ）	2023-04	+22.5%	+62.1%
スーパーマイクロ（SMCI）	米国株（高ボラティリティ）	2023-05	+16.6%	+857.0%
Palantir（PLTR）	米国株（高ボラティリティ）	2023-05	-8.3%	+196.6%
Marvell（MRVL）	米国株（高ボラティリティ）	2023-05	-1.1%	+79.9%
常山北明（000158.SZ）	A株（高ボラティリティ）	2023-08	-4.5%	+7.5%
Arm（ARM）	米国株（高ボラティリティ）	2023-11	-11.4%	+153.5%

Anthropic が Claude 3 シリーズを発表。 Opus、Sonnet、Haiku が異なる能力、速度、コストでエンタープライズ API をカバーし、モデルの選択がルーティング問題になり始めた。Anthropic：Claude 3 family

今月の結論： 「最強モデル」が唯一の答えではなくなり、レイテンシ、価格、タスクの難易度も同様に製品の実用性を決定づける要素となっている。

4月：Llama 3がオープンエコシステムを拡大（300308.SZ -39.7%）

市場の動き： 金利上昇と決算発表シーズンを控えて警戒感が強まり、米株市場のAI銘柄には利確売りが広がりました。スーパーマイクロや一部の高PER中小型株の下落が目立ちています。A株市場でもAIテーマ株が同時に冷却感を強め、投機的な"妖怪株"相場は一服しています。

妖股累計表（2024年4月まで、月末復権終値複合；エヌビディアを筆頭銘柄として対照）

銘柄（コード）	タイプ	採用月	今月の騰落率	採用後累計騰落率
エヌビディア（NVDA）	中核銘柄（対照）	2022-11	-4.4%	+539.8%
C3.ai（AI）	米国株（高ボラティリティ）	2023-01	-16.8%	+101.6%
BigBear.ai（BBAI）	米国株（高ボラティリティ）	2023-01	-19.0%	+146.4%
崑崙万維（300418.SZ）	A株（高ボラティリティ）	2023-01	-12.7%	+112.4%
SoundHound AI（SOUN）	米国株（高ボラティリティ）	2023-02	-28.0%	+113.6%
新易盛（300502.SZ）	A株（高ボラティリティ）	2023-02	+0.3%	+278.2%
寒武紀（688256.SS）	A株（高ボラティリティ）	2023-02	+2.0%	+108.1%
工業富聯（601138.SS）	A株（高ボラティリティ）	2023-02	-6.5%	+144.2%
中際旭創（300308.SZ）	A株（高ボラティリティ）	2023-03	-39.7%	+90.7%
勝宏科技（300476.SZ）	A株（高ボラティリティ）	2023-04	-7.9%	+49.3%
スーパーマイクロ（SMCI）	米国株（高ボラティリティ）	2023-05	-15.0%	+713.5%
Palantir（PLTR）	米国株（高ボラティリティ）	2023-05	-4.5%	+183.2%
Marvell（MRVL）	米国株（高ボラティリティ）	2023-05	-6.9%	+67.5%
常山北明（000158.SZ）	A株（高ボラティリティ）	2023-08	-5.0%	+2.1%
Arm（ARM）	米国株（高ボラティリティ）	2023-11	-19.0%	+105.3%

Meta が Llama 3 を発表。 8B モデルと 70B モデルがコミュニティに公開され、学習データの規模、ツールチェーン、クラウドパートナーが同時に拡大されました。Meta：Llama 3

今月の見解： オープウェイトのモデルは、研究目的の代替手段から完全なエコシステムへと移行しつつあり、デプロイ側はコストとデータの境界をコントロール権と交換できるようになってきている。

5月：GPT-4oがリアルタイム対話を実現（NVDA +26.9%）

市場の記録： NVIDIAの決算報告が再びAI設備投資を確証し、NVIDIA、Dell、AMD、TSMC関連銘柄が上昇。中国A株の光モジュールおよびサーバー関連チェーンも追随し、資金は再び受注を確認できる「ハードウェア材料株」へと傾いた。

妖股累計表（2024年5月まで、月末権利調整後終値の複合；エヌビディアをリーディング銘柄として対照）

銘柄（コード）	タイプ	組入月	当月騰落率	組入後累計騰落率
エヌビディア（NVDA）	コア銘柄（参考）	2022-11	+26.9%	+711.9%
C3.ai（AI）	米株・ハイボラ	2023-01	+31.2%	+164.5%
BigBear.ai（BBAI）	米株・ハイボラ	2023-01	-9.6%	+122.8%
崑崙万維（300418.SZ）	A株・ハイボラ	2023-01	-7.5%	+96.5%
SoundHound AI（SOUN）	米株・ハイボラ	2023-02	+19.1%	+154.4%
新易盛（300502.SZ）	A株・ハイボラ	2023-02	+21.7%	+360.3%
寒武紀（688256.SS）	A株・ハイボラ	2023-02	+13.7%	+136.7%
工業富聯（601138.SS）	A株・ハイボラ	2023-02	+19.6%	+192.1%
中際旭創（300308.SZ）	A株・ハイボラ	2023-03	+23.1%	+134.8%
勝宏科技（300476.SZ）	A株・ハイボラ	2023-04	+18.7%	+77.2%
スーパーマイクロ（SMCI）	米株・ハイボラ	2023-05	-8.7%	+642.7%
Palantir（PLTR）	米株・ハイボラ	2023-05	-1.3%	+179.5%
Marvell（MRVL）	米株・ハイボラ	2023-05	+4.4%	+74.9%
常山北明（000158.SZ）	A株・ハイボラ	2023-08	-8.6%	-6.7%
Arm（ARM）	米株・ハイボラ	2023-11	+19.1%	+144.6%

OpenAI が GPT-4o を発表。 テキスト・視覚・音声の機能を単一のより高速なモデルに統合し、リアルタイム音声インタラクションが製品の中核となった。OpenAI：GPT-4o

今月の判断： マルチモーダルは単なるファイルアップロードではなくなり、リアルタイムインタラクションがスマートフォン、カスタマーサービス、オフィスの入口を巡って競合し始めている。

6月：AIがデバイスとワークフローへ進出（ARM +35.8%）

市場記録： NVIDIAは6月に一時的に世界時価総額最高的企業となり、株式分割とインデックスファンドにより注目度がさらに高まった。A株市場では、中際旭創、新易盛、工業富聯などのコンピューティングチェーンが多くの応用株よりも強く、NVIDIAがこの段階で最も典型的なAIリーダーとなっている。

妖股累計表（2024-06 まで、月末復権終値複合；エヌビディアをリーダー対照として）

銘柄（コード）	タイプ	採用月	今月の騰落率	採用後累計
エヌビディア（NVDA）	中核リーダー対照	2022-11	+12.7%	+815.0%
C3.ai（AI）	米国株ハイボラ	2023-01	-2.1%	+158.9%
BigBear.ai（BBAI）	米国株ハイボラ	2023-01	+0.7%	+124.3%
昆仑万維（300418.SZ）	A株ハイボラ	2023-01	-6.5%	+83.7%
SoundHound AI（SOUN）	米国株ハイボラ	2023-02	-21.8%	+98.9%
新易盛（300502.SZ）	A株ハイボラ	2023-02	-5.3%	+335.9%
寒武紀（688256.SS）	A株ハイボラ	2023-02	+32.9%	+214.5%
工業富聯（601138.SS）	A株ハイボラ	2023-02	-13.0%	+154.1%
中際旭創（300308.SZ）	A株ハイボラ	2023-03	-6.1%	+120.5%
勝宏科技（300476.SZ）	A株ハイボラ	2023-04	+19.5%	+111.7%
スーパーマイクロ・コンピュータ（SMCI）	米国株ハイボラ	2023-05	+4.4%	+675.4%
Palantir（PLTR）	米国株ハイボラ	2023-05	+16.8%	+226.5%
Marvell（MRVL）	米国株ハイボラ	2023-05	+1.6%	+77.7%
常山北明（000158.SZ）	A株ハイボラ	2023-08	-0.3%	-6.9%
Arm（ARM）	米国株ハイボラ	2023-11	+35.8%	+232.1%

Apple が Apple Intelligence を発表。 オンデバイスモデル、パーソナルコンテキスト、Private Cloud Compute、ChatGPT 連携が iPhone、iPad、Mac のシステム体験に組み込まれた。Apple：Apple Intelligence
Anthropic が Claude 3.5 Sonnet を発表。 コーディング、視覚、ツール利用におけるモデルの改善により、コーディングおよび Agent タスクがクローズドソースモデル競争の中心に押し上げられた。Anthropic：Claude 3.5 Sonnet

今月の判断： AI は「ウェブサイトを開く」からデバイスやワークフローへと移行し始め、プライバシー、権限、レイテンシも体験の一部となりつつある。

7月：大規模モデルの低コストルーティングへの転換（SOUN +28.9%）

市場記録： 市場は大型ハイテク株から小型株や非AIセクターへとローテーションし、エヌビディアやスーパー・マイクロ・コンピューターなどは上昇後に調整；A株の計算能力関連株は高値圏で保ち合い、思惑株の特性は「連続上昇」から「高ボラティリティ・高速ローテーション」へと変化した。

妖股累計表（2024年7月末まで、月末復権終値複合；エヌビディアをリーディング銘柄として対照）

銘柄（コード）	種別	組入月	当月騰落率	組入後累計
エヌビディア（NVDA）	コア銘柄（参照）	2022-11	-5.3%	+766.5%
C3.ai（AI）	米株ハイボラ	2023-01	-7.6%	+139.3%
BigBear.ai（BBAI）	米株ハイボラ	2023-01	+0.0%	+124.3%
崑崙万維（300418.SZ）	A株ハイボラ	2023-01	-9.9%	+65.5%
SoundHound AI（SOUN）	米株ハイボラ	2023-02	+28.9%	+156.4%
新易盛（300502.SZ）	A株ハイボラ	2023-02	-6.0%	+309.7%
寒武紀（688256.SS）	A株ハイボラ	2023-02	-2.8%	+205.7%
工業富聯（601138.SS）	A株ハイボラ	2023-02	-11.7%	+124.4%
中際旭創（300308.SZ）	A株ハイボラ	2023-03	-15.9%	+85.4%
勝宏科技（300476.SZ）	A株ハイボラ	2023-04	-12.3%	+85.7%
スーパーマイクロ（SMCI）	米株ハイボラ	2023-05	-14.4%	+563.7%
Palantir（PLTR）	米株ハイボラ	2023-05	+6.2%	+246.7%
Marvell（MRVL）	米株ハイボラ	2023-05	-4.1%	+70.4%
常山北明（000158.SZ）	A株ハイボラ	2023-08	+21.9%	+13.4%
Arm（ARM）	米株ハイボラ	2023-11	-11.9%	+192.6%

MetaがLlama 3.1 405Bを公開。 オープンウェイトモデルが最先端のクローズドソースモデルと直接対抗し、長文コンテキストとAgent向け参照システムも提供。Meta：Llama 3.1
OpenAIがGPT-4o miniを公開。 より小型で安価なモデルにより、簡易タスクのローカル実行やバッチ処理が進み、モデルルーティングの経済性が明確化。OpenAI：GPT-4o mini

今月の見解： AI 製品のユニットエコノミクスは、最強のモデルだけに依存するわけではない。低コストモデルが大量のシンプルなタスクを処理することで、初めて API 呼び出しを長期的な予算に転換できる可能性がある。

8月：AI Act施行（000158.SZ +69.3%）

マーケットメモ： 円キャリートレードの巻き戻しにより世界のハイテク株が急落した後、急速に戻りをつけ、NVIDIA と Super Micro Computer の値幅が再び拡大した。A 股の AI 関連は引き続きローテーションが主軸であり、新たな単一の妖株（テーマ株）は形成されていない。

妖股累計表（2024年8月まで、月末権利調整後終値の合成；エヌビディアをリーダー対照とする）

銘柄（コード）	種別	組入月	当月騰落率	組入後累計
エヌビディア（NVDA）	中核銘柄（比較対象）	2022-11	+2.0%	+783.9%
C3.ai（AI）	米国株（高ボラ）	2023-01	-12.7%	+108.9%
BigBear.ai（BBAI）	米国株（高ボラ）	2023-01	+5.3%	+136.2%
崑崙万維（300418.SZ）	A株（高ボラ）	2023-01	+38.3%	+128.9%
SoundHound AI（SOUN）	米国株（高ボラ）	2023-02	-3.9%	+146.4%
新易盛（300502.SZ）	A株（高ボラ）	2023-02	+38.6%	+467.9%
寒武紀（688256.SS）	A株（高ボラ）	2023-02	+12.6%	+244.2%
工業富聯（601138.SS）	A株（高ボラ）	2023-02	+23.1%	+176.2%
中際旭創（300308.SZ）	A株（高ボラ）	2023-03	+42.2%	+163.6%
勝宏科技（300476.SZ）	A株（高ボラ）	2023-04	+17.4%	+118.0%
スーパーマイクロ・コンピュータ（SMCI）	米国株（高ボラ）	2023-05	-37.6%	+314.2%
Palantir（PLTR）	米国株（高ボラ）	2023-05	+17.1%	+306.0%
Marvell（MRVL）	米国株（高ボラ）	2023-05	+13.8%	+93.9%
常山北明（000158.SZ）	A株（高ボラ）	2023-08	+69.3%	+92.0%
Arm（ARM）	米国株（高ボラ）	2023-11	-7.8%	+169.8%

EU「AI法」が発効。 リスク分類、透明性、汎用AIモデルに関する義務が本格的な適用段階に入った。EUR-Lex：Regulation (EU) 2024/1689

今月の結論: 規制はもはや公開前の抽象的な議論にとどまらず、モデルのドキュメント、デプロイメントのプロセス、そして企業の調達チェックリストの中に徐々に浸透していく。

9月：推論モデルに新たな動き（000158.SZ +180.8%）

市況メモ： 利下げ期待が米国のハイテク株の反発を支えるが、資金は割高な半導体からソフトウェアやプラットフォームへの分散を開始。エヌビディア、Arm、Super Micro Computer は引き続き高ボラティリティの代表格であり、A株のAI関連は底値模索を繰り返している。

怪物株累計表（2024年9月まで、月末復権終値ベース；エヌビディアを筆頭銘柄として対照）

銘柄（コード）	タイプ	表入り月	当月騰落率	表入り後累計
エヌビディア（NVDA）	コア銘柄対照	2022-11	+1.7%	+798.9%
C3.ai（AI）	米株ハイボラ	2023-01	+3.8%	+116.8%
BigBear.ai（BBAI）	米株ハイボラ	2023-01	-8.2%	+116.8%
崑崙万維（300418.SZ）	A株ハイボラ	2023-01	+8.5%	+148.4%
SoundHound AI（SOUN）	米株ハイボラ	2023-02	-4.7%	+134.8%
新易盛（300502.SZ）	A株ハイボラ	2023-02	+0.2%	+469.0%
寒武紀（688256.SS）	A株ハイボラ	2023-02	+56.9%	+440.1%
工業富聯（601138.SS）	A株ハイボラ	2023-02	-3.7%	+166.0%
中際旭創（300308.SZ）	A株ハイボラ	2023-03	-7.6%	+143.6%
勝宏科技（300476.SZ）	A株ハイボラ	2023-04	+13.4%	+147.2%
スーパーマイクロ（SMCI）	米株ハイボラ	2023-05	-4.9%	+293.9%
Palantir（PLTR）	米株ハイボラ	2023-05	+18.2%	+379.9%
Marvell（MRVL）	米株ハイボラ	2023-05	-5.4%	+83.4%
常山北明（000158.SZ）	A株ハイボラ	2023-08	+180.8%	+439.2%
Arm（ARM）	米株ハイボラ	2023-11	+7.6%	+190.3%

OpenAI が o1-preview と o1-mini を発表。 推論モデルはより多くの計算を回答段階に振り向け、数学、コード、複雑なタスクが「思考量」によって価格付けされるようになる。OpenAI：o1-preview と o1-mini

今月の判断： 「より大きく」以外に「より長く考える」という能力曲線が現れており、待機、トークン、レビューのコストを併せて計算する必要がある。

10月：エージェントがパソコンの操作と検索を開始（SMCI -30.1%）

市場の記録： 米株のAI関連銘柄は決算前後に明暗が分かれ、エヌビディアは比較的堅調だったが、スーパーマイクロ・コンピュータや時価総額の小さいAI株は値動きがより大きかった。A株の資金は演算能力、衛星通信、ロボットといった新たなテーマに流れており、仕手株の動向は明らかに短期化している。

妖股累計表（2024年10月まで、月末復権終値の合成；エヌビディアをリーダー対照として）

銘柄（コード）	タイプ	表入り月	当月騰落率	表入り後累計
エヌビディア（NVDA）	中核リーダー対照	2022-11	+9.3%	+882.5%
C3.ai（AI）	米国株高ボラティリティ	2023-01	+1.7%	+120.5%
BigBear.ai（BBAI）	米国株高ボラティリティ	2023-01	+8.9%	+136.1%
崑崙万維（300418.SZ）	A株高ボラティリティ	2023-01	+13.2%	+181.1%
SoundHound AI（SOUN）	米国株高ボラティリティ	2023-02	+7.9%	+153.4%
新易盛（300502.SZ）	A株高ボラティリティ	2023-02	-11.7%	+402.4%
寒武紀（688256.SS）	A株高ボラティリティ	2023-02	+23.7%	+568.1%
工業富聯（601138.SS）	A株高ボラティリティ	2023-02	-8.5%	+143.4%
中際旭創（300308.SZ）	A株高ボラティリティ	2023-03	-11.4%	+115.8%
勝宏科技（300476.SZ）	A株高ボラティリティ	2023-04	-9.9%	+122.7%
スーパーマイクロ・コンピュータ（SMCI）	米国株高ボラティリティ	2023-05	-30.1%	+175.3%
Palantir（PLTR）	米国株高ボラティリティ	2023-05	+11.7%	+436.1%
Marvell（MRVL）	米国株高ボラティリティ	2023-05	+11.2%	+104.0%
常山北明（000158.SZ）	A株高ボラティリティ	2023-08	-29.5%	+280.2%
Arm（ARM）	米国株高ボラティリティ	2023-11	-1.2%	+186.8%

Anthropic がコンピュータ使用機能を発表。 Claude が画面を認識し、マウスを動かし、クリックや入力が可能となり、エージェントは API 呼び出しから汎用ソフトウェアの操作へと進化する。Anthropic：computer use
OpenAI が ChatGPT Search を発表。 チャットインターフェースがリンク付きのリアルタイムな Web 回答を直接返すようになり、検索と Q&A の境界はさらに曖昧化する。OpenAI：ChatGPT search

今月の結論： Agent の価値は実行から生まれるが、実行能力が高まるほど、権限、プロンプトインジェクション、エラーのロールバック、そして責任の境界を省略することはできない。

11月：MCP接続ツールとデータ（SOUN +85.1%）

市場メモ： 米国大統領選後、AI はソフトウェア、自動運転、ロボットといったテーマと共に過熱しており、NVIDIA、Palantir、SoundHound などの銘柄は上昇しているが、二極化が激しい。香港市場のテック株も連れ高となっているが、安定した AI 投機銘柄のバスケットはまだ形成されていない。

妖股累計表（2024年11月末まで、月末復権終値の複合；エヌビディアをリード銘柄対照として）

銘柄（コード）	タイプ	表入り月	今月騰落率	表入り後累計
エヌビディア（NVDA）	コア・リード比較対象	2022-11	+4.1%	+922.8%
C3.ai（AI）	米国株高ボラティリティ	2023-01	+51.0%	+233.0%
BigBear.ai（BBAI）	米国株高ボラティリティ	2023-01	+44.0%	+240.0%
崑崙万維（300418.SZ）	A株高ボラティリティ	2023-01	-16.5%	+134.7%
SoundHound AI（SOUN）	米国株高ボラティリティ	2023-02	+85.1%	+369.0%
新易盛（300502.SZ）	A株高ボラティリティ	2023-02	+0.5%	+405.0%
寒武紀（688256.SS）	A株高ボラティリティ	2023-02	+17.3%	+683.7%
工業富聯（601138.SS）	A株高ボラティリティ	2023-02	-3.1%	+135.8%
中際旭創（300308.SZ）	A株高ボラティリティ	2023-03	-2.5%	+110.4%
勝宏科技（300476.SZ）	A株高ボラティリティ	2023-04	+3.8%	+131.2%
スーパーマイクロ・コンピュータ（SMCI）	米国株高ボラティリティ	2023-05	+12.1%	+208.6%
Palantir（PLTR）	米国株高ボラティリティ	2023-05	+61.4%	+765.3%
Marvell（MRVL）	米国株高ボラティリティ	2023-05	+15.7%	+136.0%
常山北明（000158.SZ）	A株高ボラティリティ	2023-08	-22.9%	+193.1%
Arm（ARM）	米国株高ボラティリティ	2023-11	-5.0%	+172.5%

Anthropic が Model Context Protocol を公開。 MCP は汎用プロトコルでモデルと外部ツールおよびデータソースを接続しようとし、ツール統合は単一企業の実装からエコシステム・プロトコルへと移行し始めている。Anthropic：Model Context Protocol

今月の判断： Agent のボトルネックは、モデル自体からツールプロトコル、コンテキスト管理、権限システムへと徐々に移行している。

12月：Sora が登場、Gemini が Agent の時代へ（SOUN +113.1%）

市場の記録： 年末のAI取引はチップからソフトウェア、データ、ロボットへと広がり、NVIDIAは高値でもみ合い、PalantirやSoundHoundなどの高ベータ銘柄はむしろ妖怪株のような様相を呈した。A株のコンピューティングチェーンは年初の全般的な上昇を再現しなかった。

妖股累計表（2024年12月まで、月末復権終値の複合；エヌビディアをリード銘柄として対照）

銘柄（コード）	タイプ	表入り月	当月騰落率	表入り後累計
エヌビディア（NVDA）	コアリーダー比較対象	2022-11	-2.9%	+893.1%
C3.ai（AI）	米国株・ボラティリティ高	2023-01	-7.4%	+208.3%
BigBear.ai（BBAI）	米国株・ボラティリティ高	2023-01	+94.3%	+560.7%
崑崙万維（300418.SZ）	A株・ボラティリティ高	2023-01	-4.1%	+125.1%
SoundHound AI（SOUN）	米国株・ボラティリティ高	2023-02	+113.1%	+899.5%
新易盛（300502.SZ）	A株・ボラティリティ高	2023-02	+8.8%	+449.4%
寒武紀（688256.SS）	A株・ボラティリティ高	2023-02	-13.1%	+581.0%
工業富聯（601138.SS）	A株・ボラティリティ高	2023-02	-0.2%	+135.3%
中際旭創（300308.SZ）	A株・ボラティリティ高	2023-03	-7.0%	+95.7%
勝宏科技（300476.SZ）	A株・ボラティリティ高	2023-04	+26.5%	+192.5%
スーパーマイクロ・コンピュータ（SMCI）	米国株・ボラティリティ高	2023-05	-6.6%	+188.3%
Palantir（PLTR）	米国株・ボラティリティ高	2023-05	+12.7%	+875.1%
Marvell（MRVL）	米国株・ボラティリティ高	2023-05	+19.2%	+181.3%
常山北明（000158.SZ）	A株・ボラティリティ高	2023-08	-11.7%	+158.8%
Arm（ARM）	米国株・ボラティリティ高	2023-11	-8.1%	+150.4%

OpenAI が Sora を正式リリース。 動画生成が研究プレビューからサブスクリプション製品へと移行し、ウォーターマークと出所識別措置が標準で組み込まれた。OpenAI：Sora is here
Google が Gemini 2.0 を発表、エージェント時代を強調。 マルチモーダル出力、ツール呼び出し、リアルタイムインタラクションが次世代製品の方向性となる。Google：Gemini 2.0

今月の見解： 2024 年のメインテーマは、「モデルが何を生成できるか」から「モデルが現実環境で一連のアクションを完了できるかどうか」へと移行した。

2025年：推論コストの低下、コーディングがエージェントの実験場になる

1月：R1の再計算コスト、Stargateがインフラ増強（688158.SS +155.2%）

市場記録： 1月27日、DeepSeekの衝撃によりエヌビディアは単日で約17%下落し、まれに見る巨大な時価総額後退を引き起こした。米国市場のコンピューティング関連株が最初に売り込まれ、A株のコンセプト株はまず異動し、旧正月明けに再び拡散、浙江東方、美格智能、每日互動、優刻得などが高ボラティリティの代表となった。この月は同時に「海外でコンピューティングを売り、国内でアプリケーションを買う」という分裂した相場が出現した。ロイター：DeepSeekがAI株の売り浴びせを引き起こす

怪物株累計表（2025年1月まで、月末権利調整後終値の複合；エヌビディアをリーダー对照として）

銘柄（コード）	タイプ	組入月	当月騰落率	組入後累計騰落率
エヌビディア（NVDA）	中核リーダー比較対象	2022-11	-10.6%	+787.8%
C3.ai（AI）	米株ハイボラ	2023-01	-8.9%	+180.9%
BigBear.ai（BBAI）	米株ハイボラ	2023-01	-4.7%	+529.6%
崑崙万維（300418.SZ）	A株ハイボラ	2023-01	+0.3%	+125.8%
SoundHound AI（SOUN）	米株ハイボラ	2023-02	-28.7%	+612.6%
新易盛（300502.SZ）	A株ハイボラ	2023-02	-23.6%	+319.7%
寒武紀（688256.SS）	A株ハイボラ	2023-02	+28.6%	+775.8%
工業富聯（601138.SS）	A株ハイボラ	2023-02	-1.2%	+132.5%
中際旭創（300308.SZ）	A株ハイボラ	2023-03	-12.1%	+72.0%
勝宏科技（300476.SZ）	A株ハイボラ	2023-04	-4.1%	+180.5%
スーパーマイクロ（SMCI）	米株ハイボラ	2023-05	-6.4%	+169.8%
Palantir（PLTR）	米株ハイボラ	2023-05	+9.1%	+963.9%
Marvell（MRVL）	米株ハイボラ	2023-05	+2.2%	+187.5%
常山北明（000158.SZ）	A株ハイボラ	2023-08	+41.6%	+266.5%
Arm（ARM）	米株ハイボラ	2023-11	+29.3%	+223.8%
浙江東方（600120.SS）	A株テーマハイボラ	2025-01	+43.0%	+43.0%
美格智能（002881.SZ）	A株テーマハイボラ	2025-01	+40.9%	+40.9%
優刻得（688158.SS）	A株テーマハイボラ	2025-01	+155.2%	+155.2%
青云科技（688316.SS）	A株テーマハイボラ	2025-01	+139.2%	+139.2%
拓維信息（002261.SZ）	A株テーマハイボラ	2025-01	+98.5%	+98.5%

DeepSeek が DeepSeek-R1 をリリースし、ウェイトと論文を公開。 オープンな推論モデルにより、最先端の能力・学習手法・単位コストが一挙に世界市場へ提示された。DeepSeek：R1 リリース
米国が Stargate プロジェクトを発表。 OpenAI、ソフトバンク、Oracle などの協業先が大規模な AI インフラ計画を公表し、設備投資のナラティブは引き続きデータセンターに集中している。OpenAI：Stargate プロジェクト

今月の結論： DeepSeek は市場に対してユニットあたりの能力コストを再計算させた。一方、Stargate は総需要、総投資、そして推論一回あたりのコストが同時に上昇しうることを示している。

2月：研究、推論とコーディングのロングタスクチェーン（300476.SZ +58.7%）

市場の記録： DeepSeekテーマがA株で引き続き拡大し、浙江東方が連続ストップ高の後に天地板（高値引けから安値引けへの急変）を記録し、美格智能、優刻得、青雲科技、拓維信息などが順番にバトンを繋いだ。米株はパニックから修復し、エヌビディアとクラウド事業者が再び設備投資ロジックに戻り、A株の「妖怪株」と米株のトップ銘柄は異なるリズムで動いている。浙江東方と美格智能に関するリスク警告

妖股累計表（2025-02 まで、月末復権終値複合；エヌビディアをリード銘柄対照）

対象銘柄（コード）	種別	組入月	当月騰落率	組入後累計騰落率
エヌビディア（NVDA）	コア銘柄（参考）	2022-11	+4.0%	+823.3%
C3.ai（AI）	米国株（高ボラ）	2023-01	-25.2%	+110.1%
BigBear.ai（BBAI）	米国株（高ボラ）	2023-01	+21.7%	+666.3%
崑崙万維（300418.SZ）	A株（高ボラ）	2023-01	-6.9%	+110.2%
SoundHound AI（SOUN）	米国株（高ボラ）	2023-02	-23.5%	+445.2%
新易盛（300502.SZ）	A株（高ボラ）	2023-02	+2.2%	+329.0%
寒武紀（688256.SS）	A株（高ボラ）	2023-02	-15.3%	+641.8%
工業富聯（601138.SS）	A株（高ボラ）	2023-02	-6.3%	+117.9%
中際旭創（300308.SZ）	A株（高ボラ）	2023-03	-2.2%	+68.2%
勝宏科技（300476.SZ）	A株（高ボラ）	2023-04	+58.7%	+345.1%
スーパーマイクロ（SMCI）	米国株（高ボラ）	2023-05	+45.4%	+292.3%
Palantir（PLTR）	米国株（高ボラ）	2023-05	+2.9%	+994.7%
Marvell（MRVL）	米国株（高ボラ）	2023-05	-18.6%	+134.0%
常山北明（000158.SZ）	A株（高ボラ）	2023-08	-11.9%	+222.9%
Arm（ARM）	米国株（高ボラ）	2023-11	-17.5%	+167.1%
浙江東方（600120.SS）	A株（テーマ株・高ボラ）	2025-01	-12.1%	+25.7%
美格智能（002881.SZ）	A株（テーマ株・高ボラ）	2025-01	-15.9%	+18.5%
優刻得（688158.SS）	A株（テーマ株・高ボラ）	2025-01	-26.3%	+88.1%
青云科技（688316.SS）	A株（テーマ株・高ボラ）	2025-01	-17.0%	+98.5%
拓維信息（002261.SZ）	A株（テーマ株・高ボラ）	2025-01	-14.6%	+69.5%

OpenAI が deep research を発表。 モデルが自律的に複数ステップのウェブ検索・閲覧・統合を開始し、研究タスクは Agent の代表的なシナリオとなった。OpenAI：deep research
Anthropic が Claude 3.7 Sonnet と Claude Code を発表。 ハイブリッド推論モデルとターミナル向けコーディングツールが同時に登場し、ソフトウェア工学は長時間タスク Agent の試験場となった。Anthropic：Claude 3.7 Sonnet and Claude Code
OpenAI が GPT-4.5 リサーチプレビューを発表。 大規模事前学習モデルと推論モデルが二つの補完的な路線となり、モデル名称以外の学習コストやサービスコストにも関心が集まり始めた。OpenAI：GPT-4.5

今月の判断： 推論モデル、联网調査、coding Agent はいずれもタスクチェーンを延伸させるが、それに伴いコンテキスト、待ち時間、検証コストも増幅させる。

3月：ウェブ検索がAPI機能に（NVDA -13.2%）

市場概況： 市場は DeepSeek 関連のテーマから推論、コンピューティングパワー、ロボットへと移行し、NVIDIA が GTC 前後で再び注目を集めた。A 株では Tuowei Information、Changshan Beiming、Inspur Information および光モジュール関連銘柄が高ボラティリティで推移し、香港株のテクノロジー株は比較的活発だった。

モンスター株累計表（2025年3月まで、月末権利調整後終値の複合；エヌビディアをリーダー対照として）

銘柄（コード）	種別	組入月	月間騰落率	組入後累計
エヌビディア（NVDA）	コア銘柄（対照）	2022-11	-13.2%	+701.5%
C3.ai（AI）	米株・ハイボラ	2023-01	-10.2%	+88.7%
BigBear.ai（BBAI）	米株・ハイボラ	2023-01	-44.6%	+324.5%
崑崙万維（300418.SZ）	A株・ハイボラ	2023-01	-7.4%	+94.7%
SoundHound AI（SOUN）	米株・ハイボラ	2023-02	-25.0%	+308.9%
新易盛（300502.SZ）	A株・ハイボラ	2023-02	-8.5%	+292.5%
寒武紀（688256.SS）	A株・ハイボラ	2023-02	+12.9%	+737.5%
工業富聯（601138.SS）	A株・ハイボラ	2023-02	-9.1%	+98.0%
中際旭創（300308.SZ）	A株・ハイボラ	2023-03	-15.4%	+42.3%
勝宏科技（300476.SZ）	A株・ハイボラ	2023-04	-9.3%	+303.7%
スーパーマイクロ・コンピュータ（SMCI）	米株・ハイボラ	2023-05	-17.4%	+224.0%
Palantir（PLTR）	米株・ハイボラ	2023-05	-0.6%	+988.2%
Marvell（MRVL）	米株・ハイボラ	2023-05	-32.9%	+57.0%
常山北明（000158.SZ）	A株・ハイボラ	2023-08	+1.7%	+228.4%
Arm（ARM）	米株・ハイボラ	2023-11	-18.9%	+116.6%
浙江東方（600120.SS）	A株・テーマ株・ハイボラ	2025-01	-6.6%	+17.4%
美格智能（002881.SZ）	A株・テーマ株・ハイボラ	2025-01	+3.0%	+22.1%
優刻得（688158.SS）	A株・テーマ株・ハイボラ	2025-01	-13.5%	+62.7%
青云科技（688316.SS）	A株・テーマ株・ハイボラ	2025-01	-16.7%	+65.4%
拓維信息（002261.SZ）	A株・テーマ株・ハイボラ	2025-01	+16.4%	+97.3%

GoogleがGemini 2.5を公開。 「思考モデル」がGeminiシリーズの中核的な物語となり、長コンテキストとマルチモーダル推論は製品化へと向かいつつある。Google：Gemini 2.5
AnthropicがClaude APIにWeb Searchを導入。 検索機能は単一のチャット製品から、開発者が組み合わせ可能なAPIツールへと拡張された。Anthropic：Claude can now search the web

今月の見解： インターネット接続は、もはや単なる製品のオン/オフ切り替えではなく、Agentアーキテクチャにおけるオーケストレーション可能な能力となっています。

4 月：モデル比較ユニットが完全なタスクに成長（PLTR +40.3%）

市場の記録： 関税と成長懸念が世界のハイテク株の急速な反落を引き起こし、NVIDIA、AMD、Super Micro Computer、AIインフラ関連株は下落後に反発した。A株の高位置にあるコンピューティング関連株は分化し、市場は「受注が実際に成立するか」という点をテーマ性よりも重視し始めている。

妖怪銘柄累計表（2025-04まで、月末調整後終値の複合；エヌビディアを筆頭銘柄として対照）

銘柄（コード）	タイプ	表入り月	当月騰落率	表入り後累計
エヌビディア（NVDA）	中核リーダー対照	2022-11	+0.5%	+705.5%
C3.ai（AI）	米株ハイボラ	2023-01	+4.6%	+97.3%
BigBear.ai（BBAI）	米株ハイボラ	2023-01	+19.2%	+406.0%
崑崙万維（300418.SZ）	A株ハイボラ	2023-01	+4.8%	+104.0%
SoundHound AI（SOUN）	米株ハイボラ	2023-02	+14.4%	+367.8%
新易盛（300502.SZ）	A株ハイボラ	2023-02	+38.2%	+442.4%
寒武紀（688256.SS）	A株ハイボラ	2023-02	-14.2%	+618.6%
工業富聯（601138.SS）	A株ハイボラ	2023-02	+4.8%	+107.6%
中際旭創（300308.SZ）	A株ハイボラ	2023-03	+12.0%	+59.4%
勝宏科技（300476.SZ）	A株ハイボラ	2023-04	+18.2%	+377.2%
Super Micro Computer（SMCI）	米株ハイボラ	2023-05	-7.0%	+201.4%
Palantir（PLTR）	米株ハイボラ	2023-05	+40.3%	+1426.7%
Marvell（MRVL）	米株ハイボラ	2023-05	-5.1%	+49.0%
常山北明（000158.SZ）	A株ハイボラ	2023-08	-2.2%	+221.1%
Arm（ARM）	米株ハイボラ	2023-11	+6.8%	+131.3%
浙江東方（600120.SS）	A株テーマハイボラ	2025-01	-6.2%	+10.1%
美格智能（002881.SZ）	A株テーマハイボラ	2025-01	-11.9%	+7.5%
優刻得（688158.SS）	A株テーマハイボラ	2025-01	-13.3%	+41.1%
青云科技（688316.SS）	A株テーマハイボラ	2025-01	-12.7%	+44.4%
拓維信息（002261.SZ）	A株テーマハイボラ	2025-01	-12.0%	+73.6%

Meta が Llama 4 Scout と Maverick を発表。 オープンウェイトモデルにネイティブマルチモーダルと MoE アーキテクチャが導入され、コミュニティのロードマップはデプロイメント権を巡る競争を続けている。Meta：Llama 4
OpenAI が GPT-4.1 シリーズを発表。 長コンテキスト、指示追従、コーディングが API リリースの主な売りとなっている。OpenAI：GPT-4.1
OpenAI が o3 と o4-mini を発表。 推論モデルが ChatGPT 内で初めて検索、ファイル解析、Python、画像生成などのツールを組み合わせて使用し、エージェントとしての形態がより完全なものとなった。OpenAI：o3 and o4-mini

今月の判断： モデルリリースの評価単位が単一の回答からタスクへと移行し、ツール利用、コード修正、結果検証が同じ製品ループの中に組み込まれ始めた。

5月：Claude 4が長時間コーディングタスクを巡る競争（300308.SZ +56.5%）

市場記録： 米株AI関連銘柄は決算と設備投資見通しのなかで反発し、エヌビディア、ブロードコム、デル、クラウド大手が多くの応用株を上回るパフォーマンスを見せている。A株では光モジュール、PCB、サーバー関連チェーンが再び活発化し、投機的な株価急騰の特徴が産業チェーンの細分化されたセクターに集中している。

妖怪株累計表（2025年5月まで、月末復権終値の複合；エヌビディアをリード銘柄として対照）

銘柄（コード）	タイプ	組入月	今月の騰落率	組入後累計
エヌビディア（NVDA）	コア銘柄（参考）	2022-11	+24.1%	+899.6%
C3.ai（AI）	米国株・ハイボラ	2023-01	+20.8%	+138.4%
BigBear.ai（BBAI）	米国株・ハイボラ	2023-01	+22.0%	+517.3%
崑崙万維（300418.SZ）	A株・ハイボラ	2023-01	+0.6%	+105.2%
SoundHound AI（SOUN）	米国株・ハイボラ	2023-02	+8.8%	+408.9%
新易盛（300502.SZ）	A株・ハイボラ	2023-02	+43.9%	+680.6%
寒武紀（688256.SS）	A株・ハイボラ	2023-02	-0.4%	+615.7%
工業富聯（601138.SS）	A株・ハイボラ	2023-02	+12.9%	+134.3%
中際旭創（300308.SZ）	A株・ハイボラ	2023-03	+56.5%	+149.5%
勝宏科技（300476.SZ）	A株・ハイボラ	2023-04	+55.4%	+641.6%
スーパーマイクロ（SMCI）	米国株・ハイボラ	2023-05	+25.6%	+278.5%
Palantir（PLTR）	米国株・ハイボラ	2023-05	+11.3%	+1599.2%
Marvell（MRVL）	米国株・ハイボラ	2023-05	+3.1%	+53.6%
常山北明（000158.SZ）	A株・ハイボラ	2023-08	-0.2%	+220.5%
Arm（ARM）	米国株・ハイボラ	2023-11	+9.2%	+152.6%
浙江東方（600120.SS）	A株・テーマ株・ハイボラ	2025-01	+9.4%	+20.5%
美格智能（002881.SZ）	A株・テーマ株・ハイボラ	2025-01	+7.5%	+15.6%
優刻得（688158.SS）	A株・テーマ株・ハイボラ	2025-01	+16.1%	+63.8%
青云科技（688316.SS）	A株・テーマ株・ハイボラ	2025-01	+28.7%	+85.8%
拓維信息（002261.SZ）	A株・テーマ株・ハイボラ	2025-01	+5.7%	+83.5%

Anthropic が Claude 4 を発表。 Opus 4、Sonnet 4 と Agent ツールの連携能力がさらに強化され、長時間のコーディングタスクがフロンティアモデルの競争における重要な指標となっている。Anthropic：Claude 4
Anthropic が API 向け Web Search および接続機能を発表。 モデル提供各社が、検索・ファイル・外部サービスへの接続を再利用可能な開発者向けインフラとして提供し始めている。Anthropic ニュースルーム

今月の結論： coding の競争は、数行のコードを補完することではなく、リポジトリを読み込み、タスクを分割し、ファイルを編集し、テストを実行し、失敗を処理することである。

6月：ターミナルがエージェントの作業環境に（601138.SS +65.1%）

市場の記録： 米株市場ではAI資本支出の取引が継続しており、エヌビディア、ブロードコム、データセンター関連サプライヤーが強い動きを維持している。A株市場では中際旭創、新易盛、勝宏科技、工業富聯といったコンピューティング関連チェーンが高値圏で拡大しており、光モジュールとPCBはこの局面で「妖株（投機的急騰銘柄）」に最も近い方向性となっているが、産業の景況感と個別銘柄の価格を同一視してはならない。

怪物株累計表（2025年6月まで、月末調整後終値の複合；エヌビディアをリーダー対照として）

銘柄（コード）	タイプ	表入り月	当月騰落率	組み入れ後累計
エヌビディア（NVDA）	中核リーダー比較対象	2022-11	+16.9%	+1068.5%
C3.ai（AI）	米株ハイボラティリティ	2023-01	-7.6%	+120.3%
BigBear.ai（BBAI）	米株ハイボラティリティ	2023-01	+63.2%	+907.5%
崑崙万維（300418.SZ）	A株ハイボラティリティ	2023-01	+6.7%	+119.0%
SoundHound AI（SOUN）	米株ハイボラティリティ	2023-02	+6.1%	+440.0%
新易盛（300502.SZ）	A株ハイボラティリティ	2023-02	+49.0%	+1063.1%
寒武紀（688256.SS）	A株ハイボラティリティ	2023-02	+18.0%	+744.5%
工業富聯（601138.SS）	A株ハイボラティリティ	2023-02	+65.1%	+286.9%
中際旭創（300308.SZ）	A株ハイボラティリティ	2023-03	+49.2%	+272.2%
勝宏科技（300476.SZ）	A株ハイボラティリティ	2023-04	+42.9%	+959.7%
スーパーマイクロ（SMCI）	米株ハイボラティリティ	2023-05	+22.5%	+363.7%
Palantir（PLTR）	米株ハイボラティリティ	2023-05	+3.4%	+1657.0%
Marvell（MRVL）	米株ハイボラティリティ	2023-05	+28.6%	+97.6%
常山北明（000158.SZ）	A株ハイボラティリティ	2023-08	+5.3%	+237.5%
Arm（ARM）	米株ハイボラティリティ	2023-11	+29.9%	+228.2%
浙江東方（600120.SS）	A株テーマ株ハイボラティリティ	2025-01	-0.2%	+20.2%
美格智能（002881.SZ）	A株テーマ株ハイボラティリティ	2025-01	-4.4%	+10.5%
優刻得（688158.SS）	A株テーマ株ハイボラティリティ	2025-01	+16.6%	+90.9%
青云科技（688316.SS）	A株テーマ株ハイボラティリティ	2025-01	+24.9%	+132.1%
拓維信息（002261.SZ）	A株テーマ株ハイボラティリティ	2025-01	+4.8%	+92.3%

Google が Gemini CLI をオープンソースの AI エージェントツールとして開発者向けに公開。 ターミナルが、モデル呼び出し、検索、コード修正のための直接的な入り口となりつつある。Google：2025年 AI ニュース振り返り
OpenAI が o3-pro をリリース。 計算予算を増やした推論モデルは、信頼性、速度、価格のバランスを同じ利用コストの中に収め続けている。OpenAI モデルリリースノート

今月の判断： ターミナルと IDE は、もはやモデルを表示するだけのインターフェースではなく、エージェントがコンテキスト、権限、検証フィードバックを得るための作業環境である。

7月：Agent がモデルからデリバリーへ（688256.SS +110.4%）

市場記録： AI相場がチップからコーディング、ソフトウェア、データセンターインフラへと広がり、米株の主力銘柄は高位でのローテーションを行い、A株では光モジュール、サーバー、PCBの分化が続いている。中際旭創、新易盛、勝宏科技などの高ベータ銘柄が、市場が注目する「妖株型」の代表となっている。

ゴーストストック累計表（2025年7月まで、月末復権終値複合；エヌビディアをリーダー対照として）

銘柄（コード）	タイプ	組入月	当月騰落率	組入後累計
エヌビディア（NVDA）	中核銘柄（参考）	2022-11	+12.6%	+1215.7%
C3.ai（AI）	米株（高ボラティリティ）	2023-01	-4.1%	+111.2%
BigBear.ai（BBAI）	米株（高ボラティリティ）	2023-01	-6.5%	+842.0%
崑崙万維（300418.SZ）	A株（高ボラティリティ）	2023-01	+17.0%	+156.2%
SoundHound AI（SOUN）	米株（高ボラティリティ）	2023-02	-3.7%	+420.0%
新易盛（300502.SZ）	A株（高ボラティリティ）	2023-02	+88.3%	+2090.1%
寒武紀（688256.SS）	A株（高ボラティリティ）	2023-02	+110.4%	+1676.9%
工業富聯（601138.SS）	A株（高ボラティリティ）	2023-02	+55.5%	+501.6%
中際旭創（300308.SZ）	A株（高ボラティリティ）	2023-03	+63.1%	+507.1%
勝宏科技（300476.SZ）	A株（高ボラティリティ）	2023-04	+39.2%	+1375.2%
スーパーマイクロ（SMCI）	米株（高ボラティリティ）	2023-05	+20.3%	+457.8%
Palantir（PLTR）	米株（高ボラティリティ）	2023-05	+16.2%	+1941.6%
Marvell（MRVL）	米株（高ボラティリティ）	2023-05	+3.9%	+105.3%
常山北明（000158.SZ）	A株（高ボラティリティ）	2023-08	+11.5%	+276.3%
Arm（ARM）	米株（高ボラティリティ）	2023-11	-12.6%	+186.8%
浙江東方（600120.SS）	A株（テーマ株・高ボラティリティ）	2025-01	+6.6%	+28.2%
美格智能（002881.SZ）	A株（テーマ株・高ボラティリティ）	2025-01	+27.8%	+41.2%
優刻得（688158.SS）	A株（テーマ株・高ボラティリティ）	2025-01	+5.5%	+101.4%
青云科技（688316.SS）	A株（テーマ株・高ボラティリティ）	2025-01	-5.1%	+120.2%
拓維信息（002261.SZ）	A株（テーマ株・高ボラティリティ）	2025-01	+27.7%	+145.6%

xAI が Grok 4 を発表。 推論、ツール利用、リアルタイム検索が一つのモデル製品に統合され、最先端モデル競争はさらにエージェントおよびリアルタイム情報へと拡張された。xAI ニュースルーム
OpenAI が ChatGPT agent を発表。 リサーチ、ブラウザ操作、ターミナル、コネクタが複雑なタスクを実行できる一つのエージェントに統合され、モデルは「開始から納品まで」のリクエストを直接処理し始めた。OpenAI：ChatGPT agent

今月の見解： Agent の評価はソフトウェアエンジニアリングの評価に近づき始めており、一度にきれいな回答を生成するよりも、タスクを着実に完了することのほうが重要になっています。

8月：GPT-5とオープンウェイトが同時に前進（SOUN +26.0%）

市場の記録： 米株式市場ではモデル能力とプラットフォームエコシステムの再評価が行われ、エヌビディア、Microsoft、Meta などの時価総額が大きい銘柄が多くの小型株を上回る動きとなりました。A株市場ではAI資金がコンピューティング能力からアプリケーションや端末へと広がり、単一の持続的なテーマ株は形成されていません。

妖股累計表（2025年08月まで、月末復権終値の複合；エヌビディアをリーダー対照）

銘柄（コード）	種別	組み入れ月	今月の騰落率	組み入れ後累計
エヌビディア（NVDA）	中核リーダー対照	2022-11	-2.1%	+1188.1%
C3.ai（AI）	米国株ハイボラ	2023-01	-28.2%	+51.7%
BigBear.ai（BBAI）	米国株ハイボラ	2023-01	-20.2%	+651.7%
崑崙万維（300418.SZ）	A株ハイボラ	2023-01	+15.7%	+196.4%
SoundHound AI（SOUN）	米国株ハイボラ	2023-02	+26.0%	+555.2%
新易盛（300502.SZ）	A株ハイボラ	2023-02	+2.7%	+2149.2%
寒武紀（688256.SS）	A株ハイボラ	2023-02	-11.2%	+1477.9%
工業富聯（601138.SS）	A株ハイボラ	2023-02	+22.6%	+637.6%
中際旭創（300308.SZ）	A株ハイボラ	2023-03	+13.7%	+590.3%
勝宏科技（300476.SZ）	A株ハイボラ	2023-04	+6.8%	+1475.5%
スーパーマイクロ（SMCI）	米国株ハイボラ	2023-05	-29.6%	+292.7%
Palantir（PLTR）	米国株ハイボラ	2023-05	-1.0%	+1921.2%
Marvell（MRVL）	米国株ハイボラ	2023-05	-21.8%	+60.5%
常山北明（000158.SZ）	A株ハイボラ	2023-08	-11.7%	+232.3%
Arm（ARM）	米国株ハイボラ	2023-11	-2.2%	+180.5%
浙江東方（600120.SS）	A株テーマハイボラ	2025-01	-2.5%	+25.0%
美格智能（002881.SZ）	A株テーマハイボラ	2025-01	-13.6%	+22.0%
優刻得（688158.SS）	A株テーマハイボラ	2025-01	-2.8%	+95.8%
青云科技（688316.SS）	A株テーマハイボラ	2025-01	-11.5%	+94.9%
拓維信息（002261.SZ）	A株テーマハイボラ	2025-01	-12.8%	+114.2%

OpenAI が GPT-5 を発表。 統合システムにより、高速回答・深い思考・視覚・コード・エージェント機能を同一世代の製品にまとめ、コーディングは中核的なユースケースとして明確に位置付けられた。OpenAI：GPT-5
OpenAI が gpt-oss-120b と gpt-oss-20b を発表。 OpenAI がオープウェイトモデル市場に再参入し、モデルをダウンロードしてカスタマイズし、ローカル環境または自社インフラ上で実行できる。OpenAI：gpt-oss

今月の結論: クローズドなサービスとオープンなウェイトは二者択一ではなく、モデル企業は API で課金しつつ、オープンウェイトでエコシステムを拡大するという両立が可能である。

9月：Agentにチェックポイントとロールバックが必要になる（MRVL +33.7%）

市場記録： 利下げとソフトウェアの利益期待により、AI取引がハードウェアからプラットフォーム、ソフトウェア、データへと移行し、Palantir、ソフトウェアインフラ、一部のロボット株のボラティリティが拡大している。A株の高位テーマ株は急騰急落の局面に入っている。

怪物株累計表（2025年9月まで、月末復権終値複合；エヌビディアを筆頭銘柄として対照）

銘柄（コード）	タイプ	表掲載月	月間騰落率	掲載後累計騰落率
エヌビディア（NVDA）	中核リーダー対照	2022-11	+7.1%	+1279.6%
C3.ai（AI）	米株高ボラティリティ	2023-01	+2.5%	+55.5%
BigBear.ai（BBAI）	米株高ボラティリティ	2023-01	+28.6%	+866.7%
崑崙万維（300418.SZ）	A株高ボラティリティ	2023-01	-5.2%	+181.0%
SoundHound AI（SOUN）	米株高ボラティリティ	2023-02	+23.5%	+709.2%
新易盛（300502.SZ）	A株高ボラティリティ	2023-02	-5.9%	+2016.5%
寒武紀（688256.SS）	A株高ボラティリティ	2023-02	+3.8%	+1537.8%
工業富聯（601138.SS）	A株高ボラティリティ	2023-02	+9.1%	+704.7%
中際旭創（300308.SZ）	A株高ボラティリティ	2023-03	+17.3%	+709.7%
勝宏科技（300476.SZ）	A株高ボラティリティ	2023-04	+3.0%	+1522.7%
スーパーマイクロ（SMCI）	米株高ボラティリティ	2023-05	+15.4%	+353.2%
Palantir（PLTR）	米株高ボラティリティ	2023-05	+16.4%	+2252.7%
Marvell（MRVL）	米株高ボラティリティ	2023-05	+33.7%	+114.6%
常山北明（000158.SZ）	A株高ボラティリティ	2023-08	+0.9%	+235.2%
Arm（ARM）	米株高ボラティリティ	2023-11	+2.3%	+187.0%
浙江東方（600120.SS）	A株テーマ高ボラティリティ	2025-01	+14.0%	+42.5%
美格智能（002881.SZ）	A株テーマ高ボラティリティ	2025-01	-7.2%	+13.2%
優刻得（688158.SS）	A株テーマ高ボラティリティ	2025-01	-6.7%	+82.7%
青云科技（688316.SS）	A株テーマ高ボラティリティ	2025-01	-3.3%	+88.5%
拓維信息（002261.SZ）	A株テーマ高ボラティリティ	2025-01	-5.2%	+103.1%

Anthropic が Claude Sonnet 4.5 をリリース。 コーディング、コンピュータ使用、Claude Code チェックポイント、Agent SDK が同じリリースでまとめて更新され、長時間タスクのロールバック可能性が製品機能として確立され始めた。Anthropic：Claude Sonnet 4.5

今月の判断： Agent を本番環境に投入する場合、チェックポイント、メモリ、権限、ロールバックはモデルの能力と同じくらい重要である。

10月：低レイテンシモデル配置（ARM +20.0%）

市況メモ： 低遅延モデルの商用化期待がソフトウェアおよびクラウドサービス株を下支えし、チップ株は足元で高値圏でもみ合いとなっている。A株のAI相場ではセクター間の資金循環が続いており、テーマ株は単一のモデル概念から、ドローン（低空経済）、ロボット、エッジデバイスといったクロスセクターのテーマへと広がっている。

怪物株累計表（2025年10月まで、月末調整後終値の複合；エヌビディアをリーダー株として対照）

銘柄（コード）	タイプ	組入月	当月騰落率	組入後累計
エヌビディア（NVDA）	コア銘柄（比較用）	2022-11	+8.5%	+1396.8%
C3.ai（AI）	米株（高ボラ）	2023-01	+1.4%	+57.6%
BigBear.ai（BBAI）	米株（高ボラ）	2023-01	+6.1%	+925.7%
崑崙万維（300418.SZ）	A株（高ボラ）	2023-01	-5.6%	+165.3%
SoundHound AI（SOUN）	米株（高ボラ）	2023-02	+9.6%	+786.8%
新易盛（300502.SZ）	A株（高ボラ）	2023-02	+1.0%	+2037.7%
寒武紀（688256.SS）	A株（高ボラ）	2023-02	-3.2%	+1485.4%
工業富聯（601138.SS）	A株（高ボラ）	2023-02	-15.7%	+578.3%
中際旭創（300308.SZ）	A株（高ボラ）	2023-03	+8.8%	+780.9%
勝宏科技（300476.SZ）	A株（高ボラ）	2023-04	-7.9%	+1394.5%
スーパーマイクロ（SMCI）	米株（高ボラ）	2023-05	+8.4%	+391.2%
Palantir（PLTR）	米株（高ボラ）	2023-05	+9.9%	+2485.6%
Marvell（MRVL）	米株（高ボラ）	2023-05	+11.6%	+139.5%
常山北明（000158.SZ）	A株（高ボラ）	2023-08	-5.1%	+218.1%
Arm（ARM）	米株（高ボラ）	2023-11	+20.0%	+244.4%
浙江東方（600120.SS）	A株（テーマ株・高ボラ）	2025-01	-12.7%	+24.4%
美格智能（002881.SZ）	A株（テーマ株・高ボラ）	2025-01	-8.3%	+3.8%
優刻得（688158.SS）	A株（テーマ株・高ボラ）	2025-01	-4.3%	+74.8%
青云科技（688316.SS）	A株（テーマ株・高ボラ）	2025-01	-0.8%	+87.0%
拓維信息（002261.SZ）	A株（テーマ株・高ボラ）	2025-01	-7.6%	+87.6%

Anthropic が Claude Haiku 4.5 を発表。 より高速で安価なモデルにより、前世代の最先端能力が頻度の高いタスクにも降りてきており、モデルのルーティングとコスト管理は引き続き細分化が進んでいる。Anthropic：Claude Haiku 4.5

今月の判断： 産業は最強のモデル一つだけを残すことはなく、低遅延かつ低価格なモデルが、大量の実際の呼び出しが成立するかを決定する。

11月：Gemini 3 接続開発プラットフォーム（300502.SZ +23.9%）

市場の記録： 米株のAI大手は設備投資とバリュエーションの間で引き続き綱引きを続けており、NVIDIA、ブロードコム、クラウドベンダーが中心テーマとなっています。ソフトウェア株は動きが分かれています。A株ではコンピューティングパワー、アプリケーション、ロボティクスのテーマが順番に物色されており、AI市場全体を代表する銘柄は存在しません。

妖股累計表（2025年11月まで、月末復権終値複合；エヌビディアを主導銘柄対照として）

銘柄（コード）	タイプ	組入月	当月騰落率	組入後累計
エヌビディア（NVDA）	中核リーダー対照	2022-11	-12.6%	+1208.2%
C3.ai（AI）	米国株高ボラティリティ	2023-01	-17.8%	+29.6%
BigBear.ai（BBAI）	米国株高ボラティリティ	2023-01	-8.4%	+839.5%
崑崙万維（300418.SZ）	A株高ボラティリティ	2023-01	-4.1%	+154.4%
SoundHound AI（SOUN）	米国株高ボラティリティ	2023-02	-31.6%	+506.6%
新易盛（300502.SZ）	A株高ボラティリティ	2023-02	+23.9%	+2548.6%
寒武紀（688256.SS）	A株高ボラティリティ	2023-02	+1.8%	+1514.0%
工業富聯（601138.SS）	A株高ボラティリティ	2023-02	+2.2%	+593.3%
中際旭創（300308.SZ）	A株高ボラティリティ	2023-03	+18.6%	+944.8%
勝宏科技（300476.SZ）	A株高ボラティリティ	2023-04	+6.2%	+1487.2%
スーパーマイクロ（SMCI）	米国株高ボラティリティ	2023-05	-34.9%	+219.8%
Palantir（PLTR）	米国株高ボラティリティ	2023-05	-16.0%	+2071.9%
Marvell（MRVL）	米国株高ボラティリティ	2023-05	-4.6%	+128.5%
常山北明（000158.SZ）	A株高ボラティリティ	2023-08	-6.8%	+196.5%
Arm（ARM）	米国株高ボラティリティ	2023-11	-20.2%	+174.8%
浙江東方（600120.SS）	A株テーマ株高ボラティリティ	2025-01	-1.3%	+22.7%
美格智能（002881.SZ）	A株テーマ株高ボラティリティ	2025-01	+6.9%	+11.0%
優刻得（688158.SS）	A株テーマ株高ボラティリティ	2025-01	+16.3%	+103.3%
青云科技（688316.SS）	A株テーマ株高ボラティリティ	2025-01	-5.6%	+76.5%
拓維信息（002261.SZ）	A株テーマ株高ボラティリティ	2025-01	+4.5%	+96.1%

Google が Gemini 3 を発表。 推論、マルチモーダル、コーディングが再統合され、Agentic development platform が製品提供の一部となり始めている。Google：Gemini 3

今月の評価： モデルベンダーの戦場はモデルAPIから、開発プラットフォーム、検索、ブラウザ、そしてオフィスソフトウェアへと拡大している。

12月：推論能力の継続的な低コスト化（688158.SS +33.6%）

市場の記録： 年末の市場は推論コストと実際の呼び出しを重視し、AI の主導株は単なるハードウェア相場から、クラウド、ソフトウェア、アプリケーションへの階層別展開へと移行した。ボラティリティの高い投機株は依然存在するが、持続期間は短縮されており、それらを産業の景況感の代表として用いることはできない。

妖股累計表（2025年12月まで、月末権利調整後終値の複合；エヌビディアをリード銘柄対照として）

銘柄（コード）	タイプ	組入月	当月騰落率	組入後累計騰落率
エヌビディア（NVDA）	中核銘柄（比較対象）	2022-11	+5.4%	+1278.9%
C3.ai（AI）	米株ハイボラ	2023-01	-6.7%	+20.9%
BigBear.ai（BBAI）	米株ハイボラ	2023-01	-14.8%	+700.5%
崑崙万維（300418.SZ）	A株ハイボラ	2023-01	+33.8%	+240.4%
SoundHound AI（SOUN）	米株ハイボラ	2023-02	-17.3%	+401.7%
新易盛（300502.SZ）	A株ハイボラ	2023-02	-2.6%	+2479.7%
寒武紀（688256.SS）	A株ハイボラ	2023-02	-7.1%	+1399.4%
工業富聯（601138.SS）	A株ハイボラ	2023-02	-6.5%	+548.2%
中際旭創（300308.SZ）	A株ハイボラ	2023-03	+6.4%	+1011.7%
勝宏科技（300476.SZ）	A株ハイボラ	2023-04	-7.9%	+1361.8%
Super Micro Computer（SMCI）	米株ハイボラ	2023-05	-13.5%	+176.6%
Palantir（PLTR）	米株ハイボラ	2023-05	+5.5%	+2191.4%
Marvell（MRVL）	米株ハイボラ	2023-05	-4.9%	+117.3%
常山北明（000158.SZ）	A株ハイボラ	2023-08	-1.7%	+191.5%
Arm（ARM）	米株ハイボラ	2023-11	-19.4%	+121.5%
浙江東方（600120.SS）	A株テーマ株ハイボラ	2025-01	+5.4%	+29.4%
美格智能（002881.SZ）	A株テーマ株ハイボラ	2025-01	+0.4%	+11.4%
優刻得（688158.SS）	A株テーマ株ハイボラ	2025-01	+33.6%	+171.7%
青云科技（688316.SS）	A株テーマ株ハイボラ	2025-01	+25.9%	+122.2%
拓維信息（002261.SZ）	A株テーマ株ハイボラ	2025-01	-4.3%	+87.6%

Google が Gemini 3 Flash を発表。 Gemini 3 の能力を引き継いだ、より高速でコストパフォーマンスに優れたモデルが登場し、最先端モデルと大規模呼び出しの間にある価格差は引き続き縮小している。Google：2025年12月のAIアップデート

今月の結論： 推論能力は、単価が十分に低くなって初めて、デモから日常業務へと移行する。

2026年：モデル企業が公開市場と現実のワークフローの精査を受け入れる

1月：Constitutionと自動閲覧（NVDA +2.5%）

市場記録： 香港株の AI 企業は取引可能な公開市場のサンプルが出始め、智譜（02513）と MiniMax（00100）は上場後に大きな値動きを見せている。米国株は引き続き NVIDIA、Microsoft、クラウド事業者が主導している。新興株の高回転率は「妖株型」相場として記録できるが、売上やバリュエーション分析の代替とはならない。香港取引所：MiniMax 新上場証券受入通知

怪物株累計表（2026-01まで、月末復権終値の複合；エヌビディアを筆頭銘柄として対照）

銘柄（コード）	タイプ	組入月	当月騰落	組入後累計
エヌビディア（NVDA）	中核リーダー対照	2022-11	+2.5%	+1313.4%
C3.ai（AI）	米株高ボラ	2023-01	-18.3%	-1.2%
BigBear.ai（BBAI）	米株高ボラ	2023-01	-6.7%	+646.9%
崑崙万維（300418.SZ）	A株高ボラ	2023-01	+9.5%	+272.7%
SoundHound AI（SOUN）	米株高ボラ	2023-02	-15.1%	+325.9%
新易盛（300502.SZ）	A株高ボラ	2023-02	-14.2%	+2113.4%
寒武紀（688256.SS）	A株高ボラ	2023-02	-6.4%	+1303.4%
工業富聯（601138.SS）	A株高ボラ	2023-02	-3.5%	+525.5%
中際旭創（300308.SZ）	A株高ボラ	2023-03	-17.7%	+814.9%
勝宏科技（300476.SZ）	A株高ボラ	2023-04	+14.8%	+1578.2%
スーパーマイクロ（SMCI）	米株高ボラ	2023-05	-0.5%	+175.2%
Palantir（PLTR）	米株高ボラ	2023-05	-17.5%	+1790.4%
Marvell（MRVL）	米株高ボラ	2023-05	-7.1%	+101.9%
常山北明（000158.SZ）	A株高ボラ	2023-08	+4.9%	+205.8%
Arm（ARM）	米株高ボラ	2023-11	-3.6%	+113.5%
浙江東方（600120.SS）	A株テーマ高ボラ	2025-01	+2.9%	+33.1%
美格智能（002881.SZ）	A株テーマ高ボラ	2025-01	+9.9%	+22.5%
優刻得（688158.SS）	A株テーマ高ボラ	2025-01	+7.6%	+192.3%
青云科技（688316.SS）	A株テーマ高ボラ	2025-01	+9.7%	+143.8%
拓維信息（002261.SZ）	A株テーマ高ボラ	2025-01	+15.3%	+116.3%

Anthropic が Claude の新しい Constitution を公開。 モデルの価値観、訓練目標、行動規範が可読な完全ドキュメントとして公開され、安全性とガバナンスは付録から製品資料へと格上げされた。Anthropic：Claude’s Constitution
Google が 2026 年 1 月の AI アップデートを総括。 Gemini が Chrome、検索、自動ブラウジングにさらに浸透し、AI 製品は質問に答えることから、複数ステップのタスク代行へと進化し始めている。Google：2026 年 1 月の AI アップデート

今月の判断： 2026年の競争の焦点は、「さらに文章を生成できるか」ではなく「ユーザーに代わって物事を前に進められるか」になっている。

2月：推論モデルが研究の協業へ（2513.HK +20.6%）

市場記録： 智譜と MiniMax の香港株式取引は、上場時のムードから流通株式・ロックアップ解除・ valuation ゲームへと移行しており、香港株式のハイテク銘柄は分散している。米国株式市場の AI 銘柄は依然として設備投資と推論需要を中心に価格形成されており、新たな世界的な統一テーマ株は今のところ存在しない。香港取引所：智譜と MiniMax による空売りが認可

怪物株累計表（2026年2月まで、月末調整後終値の複合；エヌビディアをリード銘柄として対照）

対象銘柄（コード）	タイプ	掲載月	当月騰落率	掲載後累計騰落率
エヌビディア（NVDA）	中核リーダー対照	2022-11	-7.3%	+1210.2%
C3.ai（AI）	米株ハイボラティリティ	2023-01	-27.8%	-28.7%
BigBear.ai（BBAI）	米株ハイボラティリティ	2023-01	-21.4%	+487.0%
崑崙万維（300418.SZ）	A株ハイボラティリティ	2023-01	-19.8%	+198.9%
SoundHound AI（SOUN）	米株ハイボラティリティ	2023-02	+1.7%	+333.1%
新易盛（300502.SZ）	A株ハイボラティリティ	2023-02	+23.1%	+2624.7%
寒武紀（688256.SS）	A株ハイボラティリティ	2023-02	-16.6%	+1070.4%
工業富聯（601138.SS）	A株ハイボラティリティ	2023-02	-7.6%	+478.0%
中際旭創（300308.SZ）	A株ハイボラティリティ	2023-03	+6.6%	+875.3%
勝宏科技（300476.SZ）	A株ハイボラティリティ	2023-04	-17.5%	+1284.5%
Super Micro Computer（SMCI）	米株ハイボラティリティ	2023-05	+11.3%	+206.3%
Palantir（PLTR）	米株ハイボラティリティ	2023-05	-6.4%	+1669.4%
Marvell（MRVL）	米株ハイボラティリティ	2023-05	+3.5%	+108.9%
常山北明（000158.SZ）	A株ハイボラティリティ	2023-08	-17.2%	+153.2%
Arm（ARM）	米株ハイボラティリティ	2023-11	+21.0%	+158.3%
浙江東方（600120.SS）	A株テーマ株ハイボラティリティ	2025-01	-16.1%	+11.7%
美格智能（002881.SZ）	A株テーマ株ハイボラティリティ	2025-01	-22.2%	-4.7%
優刻得（688158.SS）	A株テーマ株ハイボラティリティ	2025-01	-0.4%	+191.1%
青云科技（688316.SS）	A株テーマ株ハイボラティリティ	2025-01	-16.7%	+103.1%
拓維信息（002261.SZ）	A株テーマ株ハイボラティリティ	2025-01	-6.4%	+102.5%
智譜（2513.HK）	港株新規上場ハイボラティリティ	2026-02	+20.6%	+20.6%

Anthropic が Claude Opus 4.6 を発表。 コーディング、エージェント、コンピュータ操作、ツール呼び出し、検索がより高い能力クラスに引き上げられ、モデル開発会社は複雑なワークフローの獲得競争を続けている。Anthropic Newsroom
Google が Gemini 3 Deep Think をアップデート。 専用の深層推論モードが科学、研究、エンジニアリングタスクへと拡張された。Google：Gemini 3 Deep Think

今月の見解： 推論モデルは試験やランキングから研究コラボレーションへと軸足を移しつつあるが、その真の価値は依然として、専門家による検証と再利用が可能かどうかによって測られる。

3月：Agent が検索と記憶を補完（688256.SS +72.9%）

市場記録： AI 株式の分化は引き続き拡大しており、米株の大時価総額プラットフォームおよびコンピューティング能力サプライヤーは比較的安定している一方、港株の智譜、MiniMax、およびA株のコンピューティング能力チェーンは日中変動幅が大きい。「妖株」は単一のモデル名称から、流通規模が小さく、期待値の変化が速い銘柄へと移行している。

妖股累計表（2026年3月まで、月末権利調整後終値の複合；エヌビディアをリーダー対照として）

銘柄（コード）	タイプ	組み入れ月	当月騰落率	組み入れ後累計
エヌビディア（NVDA）	中核リーダー対照	2022-11	-1.6%	+1189.2%
C3.ai（AI）	米国株ハイボラ	2023-01	+5.9%	-24.5%
BigBear.ai（BBAI）	米国株ハイボラ	2023-01	-11.1%	+421.9%
崑崙万維（300418.SZ）	A株ハイボラ	2023-01	-0.3%	+198.0%
SoundHound AI（SOUN）	米国株ハイボラ	2023-02	-20.1%	+246.1%
新易盛（300502.SZ）	A株ハイボラ	2023-02	+18.7%	+3134.2%
寒武紀（688256.SS）	A株ハイボラ	2023-02	+72.9%	+1923.7%
工業富聯（601138.SS）	A株ハイボラ	2023-02	+22.2%	+606.3%
中際旭創（300308.SZ）	A株ハイボラ	2023-03	+50.8%	+1370.7%
勝宏科技（300476.SZ）	A株ハイボラ	2023-04	+31.7%	+1723.4%
スーパーマイクロ（SMCI）	米国株ハイボラ	2023-05	-29.7%	+115.4%
Palantir（PLTR）	米国株ハイボラ	2023-05	+6.6%	+1786.2%
Marvell（MRVL）	米国株ハイボラ	2023-05	+21.3%	+153.4%
常山北明（000158.SZ）	A株ハイボラ	2023-08	-1.1%	+150.4%
Arm（ARM）	米国株ハイボラ	2023-11	+18.7%	+206.7%
浙江東方（600120.SS）	A株テーマ株ハイボラ	2025-01	+0.0%	+11.7%
美格智能（002881.SZ）	A株テーマ株ハイボラ	2025-01	+2.2%	-2.6%
優刻得（688158.SS）	A株テーマ株ハイボラ	2025-01	+12.0%	+226.1%
青云科技（688316.SS）	A株テーマ株ハイボラ	2025-01	+0.9%	+104.9%
拓維信息（002261.SZ）	A株テーマ株ハイボラ	2025-01	+3.7%	+110.0%
智譜（2513.HK）	香港株新規上場ハイボラ	2026-02	+25.2%	+51.0%

Google が Gemini Embedding 2 をリリース。 テキスト、画像、動画、音声、ドキュメントが同じマルチモーダルベクトル空間に統合され、検索と分類がエージェントの基礎レイヤー能力になりつつある。Google：Gemini Embedding 2
Gemini の Search Live、Canvas、アプリを横断する機能が引き続き拡張。 検索がリアルタイム対話、長時間タスクのワークスペース、プロファイル連携を同時に担うようになっている。Google：2026 年 3 月の AI アップデート

今月の判断： Agent のインフラは大規模モデルだけでなく、検索、メモリ、ファイル、搜索、跨アプリケーション権限も含む。

4月：長期タスクが製品のライフサイクルと出会う（2513.HK +83.8%）

市場記録： 市場はAI製品の定着率、コスト、キャッシュフローを株価のナラティブに組み込み始め、コンセプト株のバリュエーションの柔軟性は低下している。米国株の大手企業、香港株のAI新規上場株、中国A株のコンピューティング関連株はそれぞれ独自の相場を展開しており、新たな市場横断的なテーマ株は形成されていない。

妖怪株累計表（2026年4月まで、月末復権終値の複合；エヌビディアをリード銘柄として対照）

銘柄（コード）	タイプ	組入月	当月騰落率	組入後累計
エヌビディア（NVDA）	中核リーダー対照	2022-11	+14.4%	+1374.9%
C3.ai（AI）	米株ハイボラ	2023-01	+4.9%	-20.8%
BigBear.ai（BBAI）	米株ハイボラ	2023-01	+13.1%	+490.2%
崑崙万維（300418.SZ）	A株ハイボラ	2023-01	-10.1%	+167.9%
SoundHound AI（SOUN）	米株ハイボラ	2023-02	+15.9%	+301.1%
新易盛（300502.SZ）	A株ハイボラ	2023-02	+34.4%	+4246.7%
寒武紀（688256.SS）	A株ハイボラ	2023-02	+15.0%	+2227.3%
工業富聯（601138.SS）	A株ハイボラ	2023-02	+16.7%	+724.2%
中際旭創（300308.SZ）	A株ハイボラ	2023-03	+35.4%	+1891.4%
勝宏科技（300476.SZ）	A株ハイボラ	2023-04	+12.2%	+1945.8%
スーパーマイクロ（SMCI）	米株ハイボラ	2023-05	+20.3%	+159.1%
Palantir（PLTR）	米株ハイボラ	2023-05	-4.9%	+1693.7%
Marvell（MRVL）	米株ハイボラ	2023-05	+66.8%	+322.7%
常山北明（000158.SZ）	A株ハイボラ	2023-08	-10.9%	+123.1%
Arm（ARM）	米株ハイボラ	2023-11	+39.0%	+326.3%
浙江東方（600120.SS）	A株テーマハイボラ	2025-01	-13.8%	-3.7%
美格智能（002881.SZ）	A株テーマハイボラ	2025-01	+16.3%	+13.3%
優刻得（688158.SS）	A株テーマハイボラ	2025-01	-14.1%	+180.1%
青云科技（688316.SS）	A株テーマハイボラ	2025-01	-11.5%	+81.3%
拓維信息（002261.SZ）	A株テーマハイボラ	2025-01	-16.3%	+75.8%
智譜（2513.HK）	港株新規上場ハイボラ	2026-02	+83.8%	+177.5%

Anthropic が Claude Opus 4.7 を発表。 コーディング、エージェント、ビジュアル、長尺タスクの能力がさらに強化され、モデル競争はより長期的なタスクへと向かいつつある。Anthropic ニュースルーム
Sora 製品がサービス提供を終了。 動画生成の技術的インパクトは依然として存在するが、単一プロダクトのユーザー数、コスト、商業的リターンはモデルデモによって自動的に保証されるものではない。OpenAI：Sora リリースページ内のサービス状況説明

今月の判断： AI 製品も同様にライフサイクルやユニットエコノミクスの検証を受けるべきであり、モデルの能力が高いことが必ずしも製品が長期的に存続できることを意味するわけではない。

5月：AIアプリケーションが実行システムへ（SMCI +68.2%）

市況メモ： AI 設備投資は依然として米国株のメインストーリーだが、資金はモデルの呼び出しを収益に変換できるソフトウェアやアプリケーションを探し始めている。A株市場ではコンピューティングパワー、光モジュール、PCBがローテーションし、港股（香港株）のAI新規上場銘柄はボラティリティが高く、投機的な小型株と主導株の差がより明確になっている。

怪物株累計表（2026年5月まで、月末復権終値の複合；エヌビディアをリーダー対照）

銘柄（コード）	種別	組入月	今月の騰落率	組入後累計騰落率
エヌビディア（NVDA）	中核リーダー対照	2022-11	+5.8%	+1460.4%
C3.ai（AI）	米国株高ボラティリティ	2023-01	+22.0%	-3.3%
BigBear.ai（BBAI）	米国株高ボラティリティ	2023-01	+26.6%	+647.2%
崑崙万維（300418.SZ）	A株高ボラティリティ	2023-01	-8.1%	+146.2%
SoundHound AI（SOUN）	米国株高ボラティリティ	2023-02	+13.1%	+353.7%
新易盛（300502.SZ）	A株高ボラティリティ	2023-02	+20.5%	+5137.8%
寒武紀（688256.SS）	A株高ボラティリティ	2023-02	+21.8%	+2734.6%
工業富聯（601138.SS）	A株高ボラティリティ	2023-02	-1.7%	+710.2%
中際旭創（300308.SZ）	A株高ボラティリティ	2023-03	+9.4%	+2078.5%
勝宏科技（300476.SZ）	A株高ボラティリティ	2023-04	-6.0%	+1823.1%
スーパーマイクロ（SMCI）	米国株高ボラティリティ	2023-05	+68.2%	+335.8%
Palantir（PLTR）	米国株高ボラティリティ	2023-05	+12.5%	+1918.0%
Marvell（MRVL）	米国株高ボラティリティ	2023-05	+24.1%	+424.6%
常山北明（000158.SZ）	A株高ボラティリティ	2023-08	-15.7%	+88.1%
Arm（ARM）	米国株高ボラティリティ	2023-11	+68.0%	+616.1%
浙江東方（600120.SS）	A株テーマ高ボラティリティ	2025-01	-9.9%	-13.2%
美格智能（002881.SZ）	A株テーマ高ボラティリティ	2025-01	-19.8%	-9.2%
優刻得（688158.SS）	A株テーマ高ボラティリティ	2025-01	-5.0%	+166.1%
青云科技（688316.SS）	A株テーマ高ボラティリティ	2025-01	-12.7%	+58.3%
拓維信息（002261.SZ）	A株テーマ高ボラティリティ	2025-01	-5.6%	+65.9%
智譜（2513.HK）	港株新規上場高ボラティリティ	2026-02	+31.9%	+266.1%

Google I/O 2026 が Gemini 3.5 Flash と Gemini Omni を発表。 Gemini が「agentic era」に突入し、モデルは入力、推論、行動、動画制作を同時に処理し始める。Google：I/O 2026 概要
Google が Agent、Search、Gemini App、開発プラットフォームを一連の製品アップデートに統合。 検索、ショッピング、コード、パーソナルアシスタントの境界は融合し続けている。Google：I/O 2026

今月の判断： 「AI アプリケーション」は、もはや独立したチャットボックスというよりも、検索、オフィス、デバイス、開発ツールにまたがる実行システムのようなものになりつつある。

6月：エッジモデルが公開市場と出会う（MRVL +45.3%）

市場記録： エッジモデルにより、Apple、携帯電話、ストレージのバリューチェーンが再びAIの値決めに参加するようになり、公開市場ではモデル会社の資金調達と損失に対する疑問の声が上がり始めている。A株では中際旭創、新易盛、勝宏科技などが高値圏で揉み合い、港股では智譜、MiniMaxのロックアップ解除と流通株の変化が新たな取引変数となっている。

妖股累計表（2026-06 まで、月末権利調整後終値の複合；エヌビディアをリーダーの対照として）

銘柄（コード）	タイプ	組入月	今月騰落率	組入後累計騰落率
エヌビディア（NVDA）	中核銘柄（参考）	2022-11	-5.1%	+1380.8%
C3.ai（AI）	米株ハイボラ	2023-01	-15.6%	-18.4%
BigBear.ai（BBAI）	米株ハイボラ	2023-01	-27.2%	+444.0%
崑崙万維（300418.SZ）	A株ハイボラ	2023-01	+22.4%	+201.4%
SoundHound AI（SOUN）	米株ハイボラ	2023-02	-28.1%	+226.2%
新易盛（300502.SZ）	A株ハイボラ	2023-02	-13.8%	+4415.0%
寒武紀（688256.SS）	A株ハイボラ	2023-02	-12.3%	+2385.9%
工業富聯（601138.SS）	A株ハイボラ	2023-02	-8.1%	+644.6%
中際旭創（300308.SZ）	A株ハイボラ	2023-03	-13.9%	+1775.7%
勝宏科技（300476.SZ）	A株ハイボラ	2023-04	-21.5%	+1409.6%
スーパーマイクロ（SMCI）	米株ハイボラ	2023-05	-36.4%	+177.1%
Palantir（PLTR）	米株ハイボラ	2023-05	-25.5%	+1403.4%
Marvell（MRVL）	米株ハイボラ	2023-05	+45.3%	+662.3%
常山北明（000158.SZ）	A株ハイボラ	2023-08	+3.7%	+95.0%
Arm（ARM）	米株ハイボラ	2023-11	+0.4%	+619.0%
浙江東方（600120.SS）	A株テーマ株ハイボラ	2025-01	+12.6%	-2.3%
美格智能（002881.SZ）	A株テーマ株ハイボラ	2025-01	+3.5%	-6.0%
優刻得（688158.SS）	A株テーマ株ハイボラ	2025-01	+1.2%	+169.3%
青云科技（688316.SS）	A株テーマ株ハイボラ	2025-01	+0.9%	+59.7%
拓維信息（002261.SZ）	A株テーマ株ハイボラ	2025-01	+14.5%	+90.0%
智譜（2513.HK）	港株新規上場ハイボラ	2026-02	-22.1%	+185.2%

Apple、第3世代の Apple Foundation Models を発表。 オンデバイスモデル、サーバーモデル、Google と提携した基盤モデル体系が新世代の Apple Intelligence に統合された。Apple Machine Learning Research
Anthropic、Claude Sonnet 5 を発表。 低コストモデルがブラウザ、ターミナル、ツール呼び出し、長時間タスクの実行を担うようになり、Agent 能力はより大規模な日常的な呼び出しへとさらに下沉している。Anthropic：Claude Sonnet 5
Anthropic、IPO 向け秘密書類を提出。 発行規模、価格、上場時期は未定だが、確実に言えるのはモデル企業が公開市場を選択可能な資本調達の経路として捉え始めたことである。AP：Anthropic confidential IPO filing

今月の判断： 端末側モデルと公開市場はそれぞれ異なる制約を代表している。前者は電力消費、プライバシー、レイテンシであり、後者は収益、損失、資金調達、キャッシュフローである。

7月：コーディングエージェントが明確な主役に（NVDA +5.4%）

市場記録： 7月13日時点で、米株AI大手は依然としてコンピューティングパワー、クラウド、ソフトウェアプラットフォームの高位域でのローテーションが続いており、A株の光モジュールとPCB、港株の智譜およびMiniMaxはより高い弾力性を示しています。coding Agentは新たな市場ナラティブですが、すべてのAI株を同期して上昇させることはまだ証明されていません。

怪物株累計表（2026年7月まで、月末復権終値複合；エヌビディアをトップ銘柄対照として）

銘柄（コード）	タイプ	掲載月	月次騰落率	掲載後累計
エヌビディア（NVDA）	コア銘柄（基準）	2022-11	+5.4%	+1460.8%
C3.ai（AI）	米株（高ボラティリティ）	2023-01	-1.5%	-19.6%
BigBear.ai（BBAI）	米株（高ボラティリティ）	2023-01	-10.9%	+384.7%
崑崙万維（300418.SZ）	A株（高ボラティリティ）	2023-01	-2.5%	+193.9%
SoundHound AI（SOUN）	米株（高ボラティリティ）	2023-02	+2.6%	+234.7%
新易盛（300502.SZ）	A株（高ボラティリティ）	2023-02	-2.0%	+4324.7%
寒武紀（688256.SS）	A株（高ボラティリティ）	2023-02	-0.7%	+2368.5%
工業富聯（601138.SS）	A株（高ボラティリティ）	2023-02	-4.8%	+608.9%
中際旭創（300308.SZ）	A株（高ボラティリティ）	2023-03	+1.3%	+1800.1%
勝宏科技（300476.SZ）	A株（高ボラティリティ）	2023-04	+0.4%	+1415.6%
スーパーマイクロ（SMCI）	米株（高ボラティリティ）	2023-05	-3.5%	+167.4%
Palantir（PLTR）	米株（高ボラティリティ）	2023-05	+8.7%	+1534.2%
Marvell（MRVL）	米株（高ボラティリティ）	2023-05	-20.8%	+503.7%
常山北明（000158.SZ）	A株（高ボラティリティ）	2023-08	-2.5%	+90.1%
Arm（ARM）	米株（高ボラティリティ）	2023-11	-8.8%	+555.7%
浙江東方（600120.SS）	A株（テーマ株・高ボラティリティ）	2025-01	+1.4%	-1.0%
美格智能（002881.SZ）	A株（テーマ株・高ボラティリティ）	2025-01	-0.2%	-6.2%
優刻得（688158.SS）	A株（テーマ株・高ボラティリティ）	2025-01	-4.1%	+158.2%
青云科技（688316.SS）	A株（テーマ株・高ボラティリティ）	2025-01	-6.2%	+49.8%
拓維信息（002261.SZ）	A株（テーマ株・高ボラティリティ）	2025-01	+2.9%	+95.5%
智譜（2513.HK）	港株（新規上場・高ボラティリティ）	2026-02	+0.3%	+186.0%

7月8日、xAIがGrok 4.5を公開。 発表ページでは、コーディング、エージェント、知識労働を主な用途として挙げ、Cursor、Grok Build、APIを通じて提供している。xAI：Grok 4.5
AnthropicがClaude Codeの開発回顧を公開。 社内CLIからコーディングエージェントに至る過程が体系的にまとめられており、ソフトウェアエンジニアリングが長期間タスクのエージェントを検証する重要なワークフローであり続けていることを示している。Anthropic：The Making of Claude Code
OpenAIがChatGPT Workを公開。 エージェントがアプリ

今月の判断： 7月13日時点で、最も明確な製品の方向性依然是coding Agentであることは依然として変わらない；その強みはコードを書けることではなく、タスクを分割・実行・テスト・ロールバックできることにある。

タイムラインの後、何を見るべきか

エントリポイントはチャットからワークフローへ

ChatGPT はまず、自然言語がソフトウェアの入り口になり得ることを証明しました。GPT-4、プラグイン、マルチモーダル、検索によって、その入り口はファイル、ネットワーク、外部ツールへとつながりました。2025 年以降、deep research、Claude Code、Codex および各種ターミナルエージェントによって、タスクチェーンはさらに長く引き伸ばされています。ユーザーが受け取るのはもはや単なる回答ではなく、研究成果、変更の一連の内容、テスト結果一式、あるいはそのまま稼働させ続けられるプロジェクトです。

オープンウェイトとクローズドソースサービスはそれぞれ異なるコストを負担する

ルート	得られるもの	支払うもの	適合する問題
クローズドソース API	素早いアップデート、製品の完成度、エンタープライズサポートとサービスの安定性	従量課金、クォータ、ベンダーロックイン、データ境界	迅速な立ち上げ、複雑な機能、統一されたデリバリが必要な場合
オープンウェイト	ローカルデプロイ可能、ファインチューニング可能、データ境界をより制御可能	GPU、メモリ、運用ライセンス、アップグレードコスト	プライベートデータ、ローカル実験、カスタムデプロイ
ハイブリッドルーティング	単純なタスクはローカル化、複雑なタスクはクラウド呼び出し	評価、ルーティング、フォールバック、モニタリングが必要	コスト、プライバシー、機能の両立を重視するワークフロー

「オープン」であることは無料であることを意味せず、「クローズドソース」であることはエコシステムがないことも意味しない。真のデプロイ判断は、ライセンス、VRAM、コンテキスト長、推論速度、ツール呼び出し、障害処理、責任の所在に立ち返る必要がある。

AIGC は生成素材から信頼性の競争へ移行

文章は事実確認が必要であり、画像は出典と著作権を確認すべきであり、動画は時間と素材を確認すべきであり、音声は身元の境界を考慮すべきである。生成コストが低下した後には、検証コストがむしろより重要になる。視覚的な完成度は証拠の連鎖に取って代わることはできず、モデルの自信を持った口調も、原始文書や再現可能な過程に取って代わることはできない。

コーディングは最も早く検収できる Agent のシナリオである

コード補完は出発点に過ぎません。本物のコーディングエージェントには、リポジトリの読み取り、制約の理解、ファイルの変更、コマンドの実行、テストの実行、失敗への対応、チェックポイントの保持、そして人間によるレビューとロールバックの可否が求められます。ソフトウェア工学には明確な納品境界があるため、汎用チャットよりもサブスクリプションや企業予算に組み込みやすい一方で、モデルが生成するすべてのコード行がテストと保守の対象となります。

AI株はコンピューティングパワー（演算能力）の受注からキャッシュフローへ移行しなければならない

AI 株は一斉に上昇する一本線ではない。初期の市場は参入と期待を買い、2023 年からは GPU 注文とデータセンターを買い、2025 年以降は単位推論コスト、アプリの支払い、設備投資、そしてモデル企業の資金調達能力がより重視される。上流は先に資金を受け取れるが、アプリ層はパイロット導入、調達、更新、利益検証を経てようやく収益化される。

毎月の「市場記録」を振り返ると、3 回はっきりとしたテーマの移行が見られる。2023 年 5 月以前は、「生成 AI が入り口になるか否か」に市場が価格をつけていた。エヌビディアの決算発表後は、コンピュート注文とデータセンターが主要なテーマとなり、DeepSeek の衝撃後は、学習と推論をより安価に行えるかが再び問い直されるようになった。2026 年に入り、Zhipu や MiniMax などのモデル企業が香港株式市場に上場したことで、論点はモデルの発表会の単純な比較から、収益、損失、浮動株、ロックアップ解除といった事柄へと移ってきている。

次に追跡する価値のある3つの表は次のとおりです：

クラウド事業者の設備投資、注残、契約負債残額は、インフラ需要があとどれだけ続くかを決める。
モデル企業の売上、損失、推論コスト、顧客集中度、キャッシュフローは、能力を予算に転換できるかどうかを決める。
コーディングおよびエージェント製品の利用深度、手戻り率、テスト合格率、継続課金は、「タスクを遂行できる」ことが本当に「ビジネス価値がある」ことと等しいかを決める。

相場資料と記録の境界

本文の月次テキストおよび累計表は、Yahoo Finance の公開月次エントリと当月のニュースに基づいています。表には調整後終値を使用しており、当月分は 7 月 13 日時点の部分的な月次データとなっています。異なる市場の指数、通貨、および取引制度を無理に統合していません。Yahoo Finance は MiniMax（00100.HK）の有効な月次データを提供していないため、本文ではその騰落率を補完的に算出していません。文中の「妖株」は市場センチメントを振り返るための記述であり、投資助言を構成するものではありません。上場時期、空売りの適格性、ロックアップ解除、企業開示に関しては、証券取引所の公告を基準としてください。

参考資料

本記事は公開資料の整理と個人的な観察のみを目的としており、投資アドバイスを構成するものではございません。モデル、製品、価格、株価、企業開示は継続的に変化します。2026 年 7 月に関する内容は 7 月 13 日を区切りとしており、それ以降は最新の企業公告と原典の市況に戻ってご確認いただくようお願いいたします。

写作附记

元のプロンプト

今のAI大事件は主に私の歴史記事の集約で、対応するタイムラインが不足している。各月ごとに、AI関連のニュース記録、ウェブ検索を追加し、各月のホットイベントを3つ以内に抑え、記事の構造もそれに合わせて調整する。

初稿のオリジナルプロンプト

参考 2026 年度の重大イベントを新規作成し、AI 重大イベントを作成します。ChatGPT の登場から書き始め、2026 年度重大イベント、2025 年度重大イベント、2025 年の記事の中から削除が必要と思われる内容を削除し、AI 重大イベントに抽出してください。インターネットで調査し、AI 重大イベントにどのような内容を記載すべきか整理してください：大規模モデル能力の発展、オープンソースモデル、クローズドソースモデル、株価関連企業の株価変動、AIGC から現在ではコーディング競争が始まっているなど、内容は非常に多いため、大綱を整理してください。

今ラウンドの元プロンプト

AI の大きな出来事は、現在は毎月の主要な出来事を記録していますが、対応する出来事に伴う株式市場については記録していません。この AI ブームにおいて、株式市場もまた歴史的に稀な状況であり、毎月新たな出来事を最初に掲載し、その月の株価の動向を簡単に記録し、各「妖股（異常な値動きを示す銘柄）」を記録します。

本改訂では、原稿の主題判断を時系列の後に保持し、主構造を年別・月別の記録に調整した。月次の事象は公開されている発表ページを主とし、予測・噂・提案中の資金調達を既成事実として記述することはしていない。

トランプが再び中国を訪問：今回の米中首脳会談は、まず安定を図り、次に取引について話す場に

Thu, 14 May 2026 10:09:01 +0800

今回の会談は、米中関係が突如「温暖化」したわけでも、誰かが完全に相手を凌駕したわけでもありません。むしろ、高圧的な環境下での強制的な調整（キャリブレーション）のようなものです。

表面だけを見ると、歓迎式典や国

言い換えれば、今回の北京での会談はまず「暴走の防止」が目的であり、次に「取引を行うこと」が目的だということです。

最初に、前提となる範囲を明確にします。本記事は、2026年5月14日午前までに公開された情報に基づいてまとめられています。今回の訪問（または：この会合）はまだ進行中であるため、ここでは経緯や既報のスケジュール、および外部の予想について記述するものであり、未だ発生していない結果を確定事項として記述するものではありません。

まず、今回の会談について整理しておきましょう

この会談は、ドナルド・トランプ米大統領が2026年5月13日〜15日に中国を国事訪問するものです。中国外交部によると、これは「約9年ぶりのアメリカ大統領による訪中」であり、またトランプ氏にとって2017年11月以降の2度目の大統領としての訪中となります。

公開情報からすると、今回のアクセス（または「訪問」）には最低でも3つのレベル/層があります。

階層	確認された内容	これは何を意味するか
首脳レベル	習近平とトランプが北京で対面会談したこと	最高層が直接方向性を定め、最優先の課題は二国間関係がさらなる漂流をするのを防ぐことである。
経済貿易レベル	何立峰とベセンテが韓国で事前に協議を済ませたこと	話題となっているのは単なる儀礼的な事項にとどまらず、具体的な取引や交換条件であることを示している。
対外レベル	世界はイラン、台湾、技術規制、農産物、およびボーイングの注文に高い関心を示している	会談の重要性はすでに二国間を超え、グローバル市場や地政学的な波及効果を伴っている。

したがって、これは単なる形式的な訪問ではありません。明確な議題（アジェンダ）を抱え込みつつも、品格のある雰囲気を維持することが必須となるような、ハイレベルな会合なのです。

経緯は実際には突然ではありませんでした

「5月13日にトランプ氏が北京に到着した」という事実だけを見ると、今回の会談は非常に早く訪れたと感じるかもしれません。しかし実際には、以前から何周にもわたって布石が打たれていたのです。

第1の導入部：2025年10月釜山会談が目指す「一時的な停滞」

中国外交部と商務部は、今回「釜山会晤」という単語を繰り返し言及しています。

これは非常に重要です。なぜなら、北京が今回行った多くの公開声明が、「釜山会談および過去の通話で得られた重要な合意事項を実行すること」を前提条件として扱っているからです。外資系メディアは同時に報じており、昨年10月の釜山での会合の後、両者は一連の経済貿易上の休戦協定を形成しました。米国側は中国商品に対する3桁レベルの関税引き上げを一時停止し、一方、中国側もレアアースの供給制限をこれ以上激しくすることはしませんでした。

私の判断では、釜山での会談は問題を解決したというよりは、最も危険なエスカレーションの引き金（ボタン）を一時的に遠ざけたものだと考えます。今回の北京での面会は、本質的にはこの臨時の停戦メカニズムが今後も維持できるのかどうかを確認するものだったと言えます。

第2部への布石：「2026年2月4日」の首脳会談で、今年のアジェンダを先に掲げる

2026年2月4日、習近平（しゅうきんぺい）はトランプ氏と電話で会談した。中国側が出した通稿には、注目すべき点を2点挙げている。

まず、両者が昨年円滑なコミュニケーションを築いたことや、釜山での会談が「米中関係の方向と航路を示した」と明確に言及している点。これは北京側の論調が一貫しており、具体的な取引を先に強調するのではなく、まず首脳による舵取り（指導）を強調していることを示唆しています。

第二に、通話の中で、両国それぞれの重要な日程として「2026年」を直接取り上げた。これには、中国による「第15次五ヵ年計画」の始動、中国がAPECを主催すること、米国がG20を主催することといった内容が含まれる。この発言の潜在的なメッセージは明白である。すなわち、両国とも今年は関係を制御不能な状態にすることは適切ではないということだ。

第3部での布石：5月12日から13日の韓国の経済貿易協議が、北京での会談の下地となる

今回の会談が、単なる象徴的な意味合いにとどまらず、事前に（行う）韓国との協議であったことを物語っています。

5月10日、中国商務部によると、何立峰氏は5月12日から13日にかけて韓国へ渡り、アメリカ側と経済貿易協議（経貿磋商）を行うと発表し、これを「両国首脳の釜山会談およびこれまでの通話における重要な共通認識に導かれる」ものだと明確に述べました。そして5月13日には、新華社が非常に定型的でありながら情報量の少ないまとめとして、「両者は率直で、深く、建設的な交流を行った」と報じました。

このような記述は通常、双方が交渉決裂したというわけではないものの、大成果を事前に発表できるレベルにも達していないことを意味します。むしろ、首脳会談の前にクリアしなければならない技術的な障害を、あらかじめ一通り片付けているようなものです。

第四章の布石：中国訪問のタイミング自体が、表面以上の緊迫した状況を示唆している

海外メディアの報道によると、今回の訪中は本来もっと早く予定されていたが、後にイラン情勢を理由に「5月14日から15日」に延期されたとのことである。つまり、この北京会談は安定した国際的な環境下で行われたものではなく、中東の戦火、世界的な原油輸送リスク、アメリカ国内のインフレと選挙圧力が複合的に重なった後に、改めてスケジュールが再調整されたものだ。

この点は重要です。これは、今回の会談において、イラン問題が米中間の経済貿易問題や台湾問題と並び、主要な公的議題として取り上げられる理由を説明しています。

スケジュールの公開状況について

2026年5月14日午前時点での公開行程は、概ね以下のように整理できます。

日付	予定される行事	情報源
`5月13日` 夜	トランプ氏が北京に到着し、韓正氏が空港で出迎える	新華社
`5月14日` 午前	習近平氏が人民大会堂東門外広場で歓迎式典を開催	新華社速報
`5月14日` 昼間	両者が人民大会堂で会談	ロイター通信（ホワイトハウスの予定を引用）
`5月14日`

ここには注目すべき2つのポイント（詳細）があります。

まず、天壇は適当に選ばれた観光地ではありません。外資メディアによると、天壇は中国古代の皇帝による豊作を祈る儀式に対応しており、象徴的な意味が非常に強いそうです。北京にとって、この配置は、外交上の配慮であると同時に、物語の設計でもあります。

第二に、5 月 15 日 にはお茶会と業務ランチが設けられている。これは、今回の会談が単なる「顔合わせ、記念撮影をしてお互い別々の場所に戻る」といった場ではなく、双方に引き続き細部を磨き上げるための時間を与えられたことを示している。

国内の見方：まずは安定化を図り、その後に相違点を議論するが、レッドラインは譲らない

国内における一般的な見解は、実を言うと複雑ではありません。

公式見解で最も核となる二つの言葉は、「安定性」と「確実性」です。外交部が5月11日に行った記者会見においても、また新華社による5月12日の論評においても、首脳外交の中米関係における戦略的な指導的役割を強調しており、世界情勢が不安定な中で、中米はグローバルにさらなる安定した期待を提供する必要があることを主張しています。

しかし、これは一方的な好意ではありません。中国の記述にはもう一つの非常に強い一線があります。「協力は話し合えるが、原則を取引の道具にすることはできない」というものです。特に台湾問題については、米中関係において「最も重要な課題」の位置に明確に置かれています。新華社の論説はさらには、「一つの中国原則」と米中の3つの共同声明を再び政治的な基盤上の位置に戻しました。その意図は非常に明白で、協力の議論は歓迎するが、北京（中国）が核心利益に関して曖昧な扱いをすることは期待しない、というのです。

国内の世論を社会的なレベルに引き上げると、感情も非常に現実的です。ロイターが取材した北京の回答者は、トランプ氏の真意に疑問を持ちつつも、「良い政策が出てくるといい」と願っています。このような反応は典型的であり、情熱的な楽観論というよりも、単に事態が混乱するのをやめてほしいという願いなのです。

私の理解では、中国国内の多くの視点からは、今回の会談を「中米関係が全面的に改善する」ための起点としてではなく、単なる必要不可欠な損切り行動（危機管理的な動き）として捉えられています。ただ安定させることができれば、それはすでに有効と見なされますが、もし経済貿易面での実務的かつ具体的な進展を引き出せれば、それはプラス評価となるでしょう。

海外からの視点：華やかなイベントになるが、ブレークスルー（飛躍的成果）は小さめと見られるものの、双方とも今回の面談を避けられない

海外の見解はより分断的ですが、主な筋道は非常に明確です。

ある種の見方：儀式感が非常に強くなるが、実質的な突破は限定的である

APの判断は非常に明確で、今回の会談は「規模が大きい」と思われるが、貿易、台湾、イランといった核心的な問題については、決定的な進展はないだろう。

これは容易に理解できます。なぜなら、現在話し合えるのは、ほとんどがリスク管理、休戦期間の延長、限定的な利益の交換にとどまっています。真に最も難しい構造的対立――例えば、ハイテク制限や台湾への武器販売、サプライチェーンの安全保障など――については、誰も安易に大きな取引ができる立場まで譲歩していないからです。

ある視点：トランプにとって、今回の会談は2017年よりも必要性が高い

ロイターの分析はより辛辣だ。その判断は、今回の力の均衡は『2017年』とは異なっているということだ。当時、中国はハイレベルな接待と買い付けでトランプを落ち着かせようとしたが、今回はむしろアメリカ側が、対抗相手であり取引先である中国を避けて通れないことを自主的に認めているように見える。

この変化の裏にある原因も、難しく見ることはありません。

トランプ氏は、特に農業、ボーイング、エネルギーなど、政治的な実績として素早く結びつけられる経済・貿易面での成果を必要としている。
イラン戦争は彼の支持率を押し下げただけでなく、米国国内のインフレと中間選挙の圧力を高めている。
今回のアメリカ企業の視察団は人数が多いが、その要望は非常に具体的である。単に大きな言葉を聞きに来たのではなく、市場参入障壁の撤廃、承認プロセス（規制）の緩和、サプライチェーンの回復、そして規制緩和を勝ち取りに来ている。

つまり、ホワイトハウスが今回北京を訪問したのは、単に戦略的な姿勢を見せるためだけでなく、現実的な利益も求めているからだ。

さらに一段より冷静な判断：双方とも事態を失速させたくない

これが私にとって最も賛成する点です。

中国と米国が現在対立がないわけではなく、むしろ矛盾や問題が多すぎるため、最高レベルでのコミュニケーションを維持することが必須です。なぜなら、万が一首脳間の対話が途絶えると、経済・貿易、台湾、科学技術、地域安全保障といった複数の議題が相互に波及しあい、最終的には誰も事態の収拾がつかなくなる可能性があるからです。

したがって、今回の会談で真に重要となるのは、どれだけ多くの契約を締結するかということではなく、双方に紛争エリア（対立する領域）を管理し、すぐに解決できない問題を先に隔離できる能力があるかどうかという点です。

この面会（または会談）を促したのは、いったい何だったのでしょうか

あえて一言でまとめると、「今回の出会いを促したのは、共通の好意ではなく、共通のプレッシャー（あるいは、共通の課題）だった」ということになります。

より具体的に言うと、4つの力が同時に作用しているということだ。

1. 釜山の後の休戦は、延長が必要である

昨年10月の釜山会談後、両者は少なくとも経済貿易関係がさらなる失控に陥るのを一時的に回避しました。この一時的な均衡は本来脆く、協議を継続しなければ再び悪化する可能性があったのです。北京での会談は、まずこの「停戦」状態（または「安定した状況」）を維持するためのものでした。

2. 双方それぞれ具体的な取引について話し合う必要がある

米国側が真剣に協議したい議題は、農産物、ボーイング、エネルギー輸出、中国での米企業による市場参入（准入）、および半導体・AI企業が直面している規制上の問題です。

中国側から同様に議論したい現実的な課題は、チップ、装置、先端半導体に対する制限の緩和、技術的封鎖（または「技術規制」）の緩和、そして経済貿易協力がより予測可能な軌道に戻ることです。

これは価値観の対話ではなく、条件の交換です。

3. イラン・イラク戦争が、米中関係をあらためて同一の舞台に引き戻した

イラン問題は、米中関係に付属する単なる議題ではなく、今回の会談においては、ほとんど外部から押し付けられる（あるいは「引き起こされる」）変数の域に至りました。米国は、中国に対し、エネルギーおよび地域の関係における独自の影響力を利用し、情勢の緩和に貢献することを期待しています。一方、中国側は、世界のエネルギー・海運リスクが引き続き制御不能となり、それがわが国の貿易や世界経済にさらなる打撃を与えることを懸念しています。

双方の立場は異なるものの、どちらも事態がさらに悪化することだけは避けたいと考えている。これだけでも、面会するための動機付けとなるだろう。

4. 両方に比較的安定した `2026` が必要です

中国側は、「第十五五期」（「15年五ヶ年計画」）の立ち上げに加え、APEC（アジア太平洋経済協力）の開催という重責を担っています。一方、米国側は、独自に掲げる『250周年』という物語（ナラティブ）を持っているものの、G20や中間選挙といったプレッシャーも抱えています。両者ともに強硬な姿勢を示す能力を備えていますが、決定的に不足しているのは「予測可能性のある外部環境」であると言えます。

したがって、今回の会談の実質的な意味は、誰が誰を説得するかという点にあるのではなく、両者が「今話さないとコストが高くなる」ということに気づいた点にあります。

私の判断

今回の北京での会談は、米中関係を「新時代」へと導く可能性は低いでしょう。むしろもたらされるのは、限定的ではあるものの重要な結果であり、両者が今後も競争を続けることを確認するが、その範囲内（レールから逸脱しないこと）という点に留まるでしょう。

ロマンチックとは言えませんが、現在の米中関係においては、既にかなり現実的な側面がありますね。

今後の真の成果が出た場合、最初に具体化するのは、大規模な叙事詩のようなものではなく、いくつかの実務的な内容になる可能性が高い。すなわち、経済貿易の休戦を継続し、少量の調達や承認のシグナルを発信することで企業界に外部報告可能な進展を与えつつ、イランと台湾の問題に関しては、完全に立場を決める前にある程度の柔軟な余地を残すというものだ。

より根深い競争、特にハイテクノロジー、サプライチェーン、安全保障といった問題が今回の会談によって消え去るわけではない。単に一時的に、よりコントロールされたペースの中に収まっているだけだ。

どう言えばいいか分かりませんが、今回の会談は、中米がすでに相互に信頼し合っていることを証明するためというよりは、むしろ、お互いに不信感があるという前提のもとで、両者が今後も関係を継続できる能力を持っているかどうかを示す場なのではないでしょうか。

これが真の重みです。

参考文献

執筆上の注記

元のプロンプト

中米が最近会談を行った件について、関連する経緯（来龍去脈）や行程を整理してください。また、国内外から見た今回の会談の評価や、会談の主な推進要因は何だったのかについてもまとめてください。

執筆構想の要約

ブレインストーミングの拡張

| 方向 | 本文への組み込みの要否 | 理由 | |

大規模モデル（LLM）という事柄は、本当にインターネットの巨大テクノロジー企業群を一つの闘技場（あるいは戦場）に集めましたね。

Tue, 12 May 2026 00:59:12 +0800

前回の記事では半導体サイクルについて書きましたが、何か背景の部分が足りない気がします。

あなたが提示したこの判断は、大まかな方向性としては正しいです。そして、これは今回の半導体の熱狂的な高騰を理解する上で、最も見落とされがちな前提だと感じます。

より正確に言えば、「全てのインターネット巨大企業が同じ戦場（赛道）で争っている」ということではなく、むしろ：大規模モデル（LLM）が、本来、検索、広告、ソーシャル、Eコマース、オフィス、クラウド、コンテンツ配信といった異なる領域に分散していた巨大テック企業たちを、初めて大規模に同一の技術スタックにおける正面競争へと引き寄せている、という点である。

この技術スタックには、モデル、コンピューティングパワー（算力）、推論、クラウド、エ

あなたの意見が基本的に成立する理由

これまでのインターネットの競争は、それぞれの陣地を守っているようなものだった。

Google / Baiduは主に検索に強みを持つ。
Meta / Tencentは、主にソーシャルとトラフィックの分散（または配信）を主戦場とする。
Amazon / Alibabaは、主にEコマースと出店者エコシステムを主戦場とする。
Microsoftは、オフィスソフトウェアとエンタープライズソフトウェアを主戦場とする。
AWS、Azure、Google Cloudはこれらも取り組んでいるが、それらはよりクラウドインフラストラクチャおよびエンタープライズITに関する戦いだ。

今ではないです。

大規模モデルは単なる点（特定の）機能ではなく、むしろあらゆる入口を飲み込むような「マスターキー」のようなものです。検索の仕組みが刷新され、広告の出稿も刷新され、カスタマーサポートも刷新され、コード生成も刷新され、eコマースにおける購買ガイドも刷新され、企業のナレッジベースさえも刷新されていきます。

したがって、これらの巨大企業は、表面上はそれぞれの独自の領域で利益を上げているものの、水面下では同じものを競い合っているのです。

\[ \text{AI競争力}=\text{モデル能力}+\text{算力供給}+\text{配布チャネル}+\text{商業化クロージングサイクル} \]

差は、誰がどの分野でより強いかという点だけだ。

Microsoft はエンタープライズでの展開と Azure に強みがあります。

Alphabetは検索、広告、そして独自の研究モデルスタックに強い。

AmazonはAWS、チップ、およびエンタープライズクラウド顧客に強みを持っています。

メタは、トラフィック導線（流入経路）と広告環境に強みを持っています。

テンセントはスーパーアプリ、ゲーム、および広告の実装に強みがあります。

アリババはEコマース、クラウド、産業顧客に強い。

百度は検索、AI Cloud、およびERNIEに強みを持っています。

あなたの判断は正しいですが、一点補足が必要です：皆が戦っているのは同じ巨大な戦場であり、単に同一の武器を持ち、同一のユーザー層を奪い合っているわけではない、という点です。

これが半導体が一緒に点火されてしまう理由です

ストレージと韓国の半導体について前述しましたが、当時私はHBM、DDR5、eSSDといった具体的な品目に重点を置いていました。

しかし、さらに上のレイヤーで見ると、これらの要素を真に一気に加速させたのは、インターネット大手による設備投資が特定の方向へ集中し始めたことです。

今年はGoogleがサーバーを多めに買うから、来年はMetaがそれに続くってことだ。

むしろ、2025年から2026年という段階では、マイクロソフト、グーグル、アマゾン、Meta、アリババ、テンセント、百度といった企業がほとんど、AIインフラストラクチャ、モデル訓練、推論サービス、エージェントプラットフォーム、およびAIの配信入口について語っています。具体的な定義は異なるところもありますが、資金はGPU、HBM、ネットワーク、SSD、データセンター、電力などの領域に集まっています。

この件はインターネットの歴史上では珍しいことです。

モバイルインターネット時代は非常に大きく、しかしすべての企業が独自のOSを開発する必要はありません。

ショート動画時代は大変な盛り上がりを見せていますが、すべての企業が自前で推薦モデルの基盤（ベース）を訓練する必要はありません。

クラウド時代は長いものですが、MetaやTencentのようなトラフィックプラットフォームやゲーム会社が、そのすべての中核（重心）を雲上に置いているわけではありません。

しかし、今回の大規模言語モデルは、ほとんど全てのプラットフォーム型巨大企業が欠かせないと見なしている点で異なります。これが、今回の半導体サイクルがこれまでのサイクルと違う点です。

各社が現在盛り上がっている技術（トレンド）の、真の焦点はどこか

まず、前提となる定義を明確にしましょう。

表内の売上高と純利益につきましては、可能な限り「各社が2026年5月12日時点までに完了した最新の会計年度」における公式な開示情報を用いるようにしています。しかし、「AI投資」という項目については、各社の開示方法にばらつきがあり、CAPEX（設備投資）を示すところもあれば、3年間の投資計画を提示しているところ、R&D費のみを開示しているところ、あるいは単四半期ごとの投入額しか公表していないところなどがあります。

したがって、この列は強弱の方向性を見るだけであり、機械的な順位付けをすることはできません。

この表で最も注目すべきなのは、誰が最も多く収益を上げているかではなく、AIの先行投資期間を耐えうる十分な「キャッシュカウ」（資金力）を持っているかどうかです。

Microsoft、Alphabet、Amazon、Meta のこの4社は、ほぼ皆、一方では紙幣を刷り、もう一方では生産能力を拡大しています。

テンセントとアリババも同様で、旧事業から継続的に資金源（または収益）を得ているため、AIへの投資を強化することができます。

百度の問題点はさらに明白だ。早期に参入したものの、その企業規模やキャッシュフローの厚みが先行する数社と比較して弱く、耐え抜く能力（セストレージ・キャパシティ）が本質的に一段劣っているのが懸念点である。

同じ「AI競争」というテーマであっても、各社の戦略（アプローチ）は実際には異なっている

さらに掘り下げてみると、これらの企業は皆競争が激しいものの、立ち位置（ポジショニング）が異なることがわかります。

カテゴリ1：シャベルを売る、そして自分で戦場に降り立つ

Microsoft、Alphabet、Amazon はこのカテゴリーに属します。

クラウド、チップやアクセラレーター、エンタープライズ顧客、そしてモデルやモデルエコシステムを持っています。

このような企業にとって最も怖い（厄介な）点は、AIが単なる製品ではなく、プラットフォーム全体への「アップグレード税」となってのしかかってくる点にあります。

モデルをトレーニングするには、クラウドが必要です。

推論するには、GPUをレンタルする必要があります。

Agentになりたいので、プラットフォームサービスを購入する必要があります。

従業員にAIツールを導入するためには、Copilot、Gemini、Bedrockに関連する機能（能力）も購入しなければなりません。

そのため、単にバズるAIアプリを作りたいだけなのではなく、AIをシステム全体（あるいはITの出費）の一部として組み込みたいと考えているのです。

第二種目：トラフィック王は、まず配布（流入）のエントリーポイントを書き直す

Meta、Tencent、Baiduの方がこの種類に近いです。

最も価値があるのは企業との契約ではなく、トラフィックのエントリーポイント、広告システム、コンテンツエコシステム、そして高い頻度で利用するユーザーの時間である。

Metaが最も典型的です。すべての企業顧客にまずAIを販売する必要はなく、単に広告のターゲティング、コンテンツの推薦、クリエイティブの生成、対話インターフェースといった分野でAIを活用するだけで、広告効率と収益化能力を向上させるのに十分な効果があります。

テンセントも同様です。WeChat、広告、ゲーム、クラウドは元々AIを組み込むのに最適な（自然な）シナリオだからです。必ずしもマイクロソフトと同じようにOfficeスイートでの競争が必要というわけではありませんが、WeChat内のAIアシスタント、広告配信効率、ゲームコンテンツの制作、そして企業向けWeChatでの協業といった分野で間違いなく力を入れてくるでしょう。

百度は、より従来の検索エンジン企業として変革を遂げようとしている様子が見られます。モデル、クラウド、検索機能といった要素を備えながらも、旧広告事業からのプレッシャーが最も大きいのが現状です。そのため、伝統的なトラフィック基盤を維持しつつ、AIのビジネス化を強力に推進することが求められています。

カテゴリ3：エコシステムリーダー。AIをトレーディングおよび産業インフラストラクチャにしたいと考えている

アリババがこのタイプにおいて最も典型的な例です。

その野心は、単に通義千問を作るためでも、単に阿里云を売却するためでもありません。真に目指しているのは、AIをEコマース、出店者ツール、カスタマーサービス、マーケティング、サプライチェーン、産業用クラウドといった、このシステム全体に組み込むことなのです。

そのため、アリババは近年一貫して「AI + Cloud」を掲げています。この四文字は単なるスローガンではなく、多くの企業よりも早く以下の点を認識していたからです：モデル自体が最も収益性が高いとは限らないが、モデルによってクラウドと取引プラットフォームの再価格設定（または再定義）が可能になること。

なぜこの紛争が半導体需要をこれほど集中させたのか

ここから、実は半導体に戻ることができます。

ある特定の企業だけがAIを好意的に見ている場合、それがもたらすのは単なるテーマ投資の側面が強いだけです。

キャッシュフローが最も強い七〜八社のプラットフォーム企業が、capex、R&D、モデル、推論、エージェント、配信チャネルといった要素を同じレイヤーに積み上げていけば、それはもはやテーマではなく、現実の受注案件となるでしょう。

しかし、実際の注文は最終的にこれらになります：

GPU およびカスタムAIチップ。
HBM および高性能DRAM。
エンタープライズSSD、高帯域幅ストレージ。
高速ネットワーク、スイッチングチップ、光モジュール。
データセンター、電力（電源）、冷却（排熱）。

そのため、最近の半導体市場を分析する際は、単に一つのメモリメーカーや韓国の企業だけに注目すべきではありません。

本当の背景は：インターネット巨大企業たちが、異例なことに同じレベルの軍拡競争において同時に勢いを増した（アクセルを踏んだ）点にある。

まとめ

2026年5月12日時点での、あなたのご意見に対する私の判断は以下のとおりです。

基本的に正しいです。
より正確な表現は以下の通りです：インターネット大手は「同じ製品の競争領域」に完全に巻き込まれているのではなく、むしろ同一レイヤーのAI基盤技術における軍拡競争に巻き込まれています。
このことが重要なのは、単にAIがバズるアプリケーションを生み出すからという理由だけではなく、検索、広告、SNS、Eコマース、オフィス、クラウドといった元々分散していた利益の源泉を、再び単一の基盤的な競争フレームワークに引き寄せているからです。
これもまた、半導体、特にGPU、HBM、ストレージ、データセンターといったサプライチェーンが最近これほど活発な背景の一つでもあります。

どう言ったらいいでしょうか。かつては各社が独自の縄張りを固めることが可能でした。しかし、今はそうはいかなくなってきました。大規模モデルという事柄は、単なる一つの新潮流ではなく、プラットフォーム企業にとって無視できない「インフラストラクチャ戦争」と化しているのです。

参考文献

Microsoft FY25 Q4 Income Statements
Microsoft FY26 Q3 Press Release
Alphabet 2025 Q4 Earnings Call
Alphabet 2025 Q3 Earnings Call
Alphabet 2025 Q2 Earnings Release
[Alphabet 2025 Q1 Earnings Release](https://abc.xyz/assets/34/fa/ee06f3de4338b99acffc5c229d9f/2025q1-alphabet-

作成上の注記

元のプロンプト

前半ではAI需要の旺盛さ、半導体の急騰について述べましたが、ここで一般的に見落とされがちな背景があります。それは「AIの大規模モデル」という分野です。これは稀有なケースで、各社のインターネット巨大企業が皆参戦し競争を繰り広げている領域です。以前はそれぞれの分野で発展していましたが、このようにすべてが一つの領域で激しく争っている状況は珍しいです。まず、私のこの見解が正しいか確認させてください。次に、各国が展開している分野、それぞれが得た売上高、純利益、そしてAIへの投資額を整理したいと思います。

ライティングの構成案の要約

まず、意見の妥当性を判断し、「どの程度のレベルで成立しているか」を明確に説明することで、断定的な表現を避けてください。
本文中で「同一赛道（同じ市場）」という表現は、「同一技術スタック」に書き換えることで、各社の実態

拡張ブレインストーミング

「五一」の落ちたのは興行収入ではなく、信頼だ。

Tue, 05 May 2026 08:46:19 +0800

今年のメーデー期間（五一档）の映画の興行収入は振るわず、もはや「どの作品が大ヒットしなかったか」という問題ではありません。

経済の低迷だけを語れば、もちろん一部は説明できます。誰もが以前のような金銭的な余裕がなくなり、支出がより慎重になっているのは現実です。しかし、全ての問題を経済のせいにするのは、業界をごまかしている（擁護している）だけだと私は思います。観客が突然映画を嫌いになったわけではなく、むしろ度重なる「過剰な宣伝」「強すぎる上映スケジュール」、そして「内容の薄さ」という組み合わせによって、忍耐力が消耗されてきたのです。

まずデータをみる。

年	期間口径	総興行収入	動員数	備考
2021	5月1日〜5月5日	16.68億元	4,410.54万	国家映画局の基準で、当時「五一」の記録を樹立
2022	4月30日〜5月4日	2.97億元	865.8万	感染症の影響による異常な低水準
2023	4月29日〜5月3日	15.19億元	3,763万	パンデミック前後の高水準に回復
2024	5月1日〜5月5日	15.27億元	3,777万	2023年とほぼ横ばい
2025	5月1日〜5月5日	7

2022年は、映画市場が崩壊したことを直接証明するものとは言えません。その年はパンデミックと映画館の営業制限があったため、異常値です。本当に気になりますのは、2024年から2026年までのこの推移（またはこの線）です。

2023年と2024年の連続した2年間は、約15億を記録し、観客動員数も3,700万以上でした。しかし、2025年になると興行収入は急落して7億4,700万にまで落ち込み、観客動員数はわずか1,889.5万にとどまりました。一方、2026年は5月4日夜現在すでに6億6,000万を超えており、最終日まで増加が見込まれますが、たとえ最終的に多少積み上がったとしても、2023年や2024年の水準に戻るのは難しいでしょう。

これは通常の変動ではなく、明確な断層（ブレイク）です。

さらに困ったことに、2026年の「五一」期間初日の平均チケット価格は、約36.9元まで下落し、過去4年間

以前は、ひどな映画がなかったわけではない。

過去数年間、観客が駄作に金を払ったわけではないのですが、ただあの頃は映画が休暇消費として捉えられており、ある種の慣性がありました。春節、国慶節、五一といった時期には、朋友圈（SNS）で誰かが見ていたり、短動画プラットフォームが宣伝したり、映画館のスケジュールは埋まり、マーケティングの盛り上がりが至る所にありました。多くの人がチケットを購入したのは、本当に映画に感動したからではなく、「みんなが見ているみたいだから」という理由によるものでした。

このビジネスモデルは短期間で非常に有効です。 (Alternative: この商売は短期的にとても効果があります。)

知名度の高いスターが初回の予約販売を牽引し、エモー

しかし、この手法には副作用があります。それは、観客が映画館に対して抱いている信頼を使い果たしてしまうことです。

『満江紅』や『熱辣滾燙』のような作品は、今でも追いつくことにあまり興味が湧かない。商業的には成功していないと言っているわけではないし、もちろん成功していることは理解している。問題なのは、ある映画の公的な議論がますますマーケティング戦術のようになり、観客が自分が見ているものが「作品そのもの」であると信じることが難しくなってきている点だ。ネット上では、いくつかの映画の宣伝費用が制作費用を上回っているという人がよく言うが、この主張について信頼できる公開財務データを見つけられないため、「事実」として断定することはできない。しかし、観客としての肌感覚から言えるのは、誰もが「お金が映画を作るためではなく、皆に『絶対に見なければならない』と思わせるため」に使われているのではないかと疑い始めているということだ。

このような疑念が一度形成されてしまうと、次回のトレンド（ホット検索）だけで払拭するのは難しいです。

以前は、みんなが「ひどい映画だ」と罵った後でも、次の公開作品には行きたかった。しかし、今は違う。ショート動画、ドラマ、ゲーム、コンサート、旅行、キャンプ、シティウォークなど、休日の選択肢が多すぎる。映画が「映画館で観るべき理由」を提供できなければ、自然にその場所から排除されてしまうだろう。

経済の減速は、単なる加速装置ではなく、唯一の原因ではない。

お金が厳しい時、人は消費を完全にやめるのではなく、支出の優先順位を組み直します。以前は、映画チケットに飲み物やポップコーンを加えて100〜200元（またはそれ相当額）使うのは許容範囲でした。しかし、今同じ金額なら、食事をしたり、ゲームを買ったり、どこかへ出かけたりできます。もし、映画が未だに「話題性」「集客力」、そして感情的な拘束力に頼ってこのお金を勝ち取ろうとするならば、観客は当然ながらよりためらうようになるでしょう。

さらに厄介なのは、過去数年間の映画市場が観客に「防御的な消費心理」を抱かせてしまった点です。上映前に過剰に宣伝されるほど、「待ってから判断しよう」と考え、ホット検索が密集しているほど「まるで買い付けられたもの」と感じ、初日興行収入が誇張されているほど、それが本当に良い作品である証拠だと受け入れなくなりました。観客は理解していないわけではなく、単に以前はそこまで気にするのが面倒だっただけなのです。

いい加減、勘定をつけていきますね。

「五一档」の崩壊は、皆が突然映画館を裏切ったからではなく、それまで映画館が提供してきた「確実性（確定性）」が失われたことが原因だ。かつてチケットを買うことは、まるで「休暇という儀式」を買うようだったが、今はより「リスク判断」に近い。映画があまり良くない上に、お金は無くなり、時間は消え、さらに2時間の気まずさを我慢しなければならないのだ。

ですから、私はこれが悪いことだとは思いません。

短期的には、映画館も業界全体も苦戦しています。長期的に見ると、観客が盲目的な追随を減らし、市場の

問題は、業界がこれを認めようとするかどうかにあります。

今後も経済、チケット料金、天候、ショート動画のせいにしたり、人気スターやマーケティング的な言葉で作品を埋めようとするなら、ゴールデンウィーク（五一档）はほんの序章にすぎない。観客は「映画館から離れる」と正式に宣言しない。ただ、繰り返しチケットを買わなくなるだけだ。

これは、罵声（ばせい）より恐ろしいです。

参考文献

新華社：2021年ゴールデンウィーク映画興行収入16.68億元
毎日経済網：2022年ゴールデンウィーク総興行収入2.97億元
国家映画局：我が国2023年ゴールデンウィーク映画興行収入は15.19億元に達する
国家映画局：2024年ゴールデンウィーク映画興行収入は15.27億元に達する
中国映画報：マオヤン研究院が『2025年ゴールデンウィークデータインサイト』を発表
[新浪財経：5月4日20時30分時点、2026年ゴールデンウィーク総興行収入は6.

執筆上の注記

元のプロンプト

執筆の構成案の概要

華為が追い詰められる中、シャオミはTSMCと提携できるのか

Mon, 04 May 2026 15:04:48 +0800

改めてこの件を精査したところ、結論は実に明白です。問題の本質は、「ファーウェイがTSMCに頼れない」ということではなく、アメリカの規制によってコンプライアンスを維持できる道筋がほぼ存在しないという点にあります。一方、シャオミがTSMCを利用できるのは、そもそもファーウェイと同じ分類の輸出管理リストに含まれていないからです。

華為（ファーウェイ）はなぜ制約を受けているのか

华为は、まず2019年5月15日に米国商務省のエンティティリストに加えられました。このリストの意味は非常に明確で、同社へ米国技術を輸出するには許可が必要であり、その許可は拒否される可能性もあります。

つまり、華為技術が直面しているのは単なる「チップ購入の禁止」という問題ではなく、設計、製造、受託生産（ファウンドリ）、設備、ソフトウェアに至るまで、サプライチェーン全体にわたって制約を課されているということです。

これは次のように理解していただけます。華為技術にとっての問題は、「工場を見つけられるか否か」という点だけでなく、「その工場が実際に仕事を受注する勇気があるのか」、そして「受注したとしてもアメリカの規則に違反しないか」という点が重要なのです。

Xiaomiはなぜ今でもTSMCと協業（提携）できるのか

XiaomiとHuaweiは同じ扱いではありません。XiaomiはCommerce Departmentのエンティティリスト（Entity List）に掲載されていないため、Huaweiのような「受託生産メーカーが単に注文を一つ受けただけで規制に抵触する」といった状態にはなっていません。

多くの人が2021年のXiaomi（小米）とHuawei（華為

より重要なのは、米国が近年ターゲットを非常に的確にしており、規制の対象としているのは、すべての中国消費電子製品ではなく、ハイエンドなAIチップ、スーパーコンピューティング、および関連機器である点です。BIS（国際決済銀行）は、2023年10月17日にルールを更新する際に、これを明確に記述しています。重点は「advanced computing semiconductors」「semiconductor manufacturing equipment」そして「supercomputing items」であり、その核心的な目標は軍事AI能力と軍民融合のリスクにあります。

これにより、XiaomiのXRING O1がまだTSMC（台湾積体電路製造）を利用できる理由が説明できます。これは消費電子エレクトロニクスチップであり、監視対象となっているAIトレーニングチップとは異なります。顧客が制裁リストに加えられておらず、かつチップ仕様がそのレッドラインに抵触しない限り、TSMCにはコンプライアンス上の余地があるのです。

まだTSMCに受託製造を依頼する人はいるのだろうか

はい、そして数多くあります。公開された報道によると、2024年にはMetaXやEnflameのような中国のAIチップ企業が、TSMCの生産能力を継続的に確保するため、設計を格下げしてから審査に提出しなければならなかったと取り上げられています。この詳細は問題点を明確に示しています。アメリカが現在阻止しているのは、「中国製品は海外ファウンドリを利用できない」ということではなく、「ハイエンドなAIチップを簡単に迂回することはできない」ということです。

言い換えれば、本当に重点的に制裁（あるいは制限）を受けているのはAIチップの領域であり、全ての中華企業や全ての中国製品ではありません。コンシューマー向けのSoCはまだ余地があるかもしれませんが、ハイエンドなAIアクセラレータカードとトレーニングチップはますます困難になっています。

華為のAIチップはどのようにして開発されたのか

今回、この一連の経緯（または「関連情報」）が明らかになったのは、華為自身が公的に認めたからではなく、分解調査によるものです。

2024年10月、ロイター通信は、TechInsightsがファーウェイの製品を分解したところ、TSMC製と思われるチップを発見し、その後TSMCも米国当局に通知したと報じました。さらにロイター通信は続報として、TSMCが自社製造のチップがファーウェイのAIプロセッサ内で発見されたことを受け、中国の半導体設計会社Sophgoへの出荷を停止したと報道しました。

このラインが最終的に対応する製品は、HuaweiのAscend 910Bです。つまり、外部が組み立ててきたのは、スマートフォン向けのチップではなく、HuaweiのAIプロセッサなのです。厄介な点は、「どこのファウンドリを使ったか」という点だけではなく、アメリカにとって最も機密性の高い種類のチップに分類されてしまったことにあります。

私自身の判断

これをしばらく観察していると、アメリカのアプローチは均等に力を分散させるのではなく、ますます「点穴（ピンポイント）」のように特定の要所に集中していることが分かります。ファーウェイがモデルケースであり、AIチップが主戦場であり、ファウンドリ（代工工場）は単なる実行段階の役割にとどまっています。

小米がTSMCを利用できることは、米国が中国に対するチップ規制を緩和したことを意味するわけではありません。単に、より狭く、そしてより厳格なレッドラインを踏み越えていないだけです。華為（Huawei）が進まないのは、「華為が大きいから」という理由ではなく、既に輸出管理の的の中心（ターゲット）に押し込められており、回避することができないからです。

参考文献

執筆メモ

元のプロンプト

関連政府資料を調査し、なぜファーウェイのチップはTSMCで製造できないのか、それに対しシャオミの玄戒（Xuanjie）チップはTSMCが製造できるのか、そしてシャオミはアメリカによる封鎖を受けていないのかを説明してください。シャオミ以外に、他の国内企業がTSMCを利用して受託製造を行っている事例はありますか？現在、AIチップのロックダウン（供給制限）に焦点を当てているようですが、ファーウェイのAIチップの受託製造に関する詳細を解説してください。また、それが今後どのように発覚するのか、そして対象となる製品は何でしょうか？

執筆の着想・要約

本記事は、「なぜHuaweiが制約を受け、Xiaomiは進めるのか」というルールの差異に焦点を当てています。
Huaweiの部分では、歴史的なタイムラインを強調しています：2019年に製品名が挙げられ、2020年になんか代工チェーンが付け加えられています。
Xiaomiの部分では、個別に明確化されています：投資制限に直面したことはありますが、Huaweiのような輸出封鎖ではありません。
本稿は、完全な米中技術戦争の総説として展開することは避け、TSMCの代工と直接関連する部分のみを残しています。
HuaweiのAIチップの開発過程は、「分解 - 遡及 - 代工チェーン」という一連の流れとして描かれています。
結びは現実的な判断に戻っています：現在、重点的に監視されているのは、すべての中国チップではなく、ハイエンドのAIチップです。

ドローンに関する新たな規制が施行され、DJIはまず北京で停滞した

Mon, 04 May 2026 14:58:12 +0800

5月1日以降、一般の人がドローンを購入する際、「単に空を飛ぶカメラ」という感覚ではなくなってきた。

それは、身元（アイデンティティ）、軌跡（トラジェクトリ）、承認の関係を持つフライトターミナルのようなものです。この変化がDJIに与える影響は、単に数台の機体を売れなくなるというレベルではなく、消費者向けドローンの「製品定義」そのものが書き換えられてしまったということです。DJIができることは実は多くありません。少なくとも北京のような厳しく管理された地域では、まず流通チャネルを回収し、その後、コンプライアンス機能を製品およびサービスプロセスに組み込むしかできないのです。

今回の変更は単一のファイルではありません

混同しやすいのは、二つのレベル（層）にわたる政策です。

全国レベルでは、2026年5月1日から強制的な国家標準が2つ実施されます。一つは「民間無人航空機の実名登録と活性化要件」であり、「誰が飛べるか」という問題を解決します。ドローンは飛行前に実名登録を完了し、システムによる検証を経て初めて飛行能力を獲得できます。もう一つは「民間無人航空機システム運行識別規格」であり、「誰が飛ばしているか」という問題を解決します。民航局の解釈によると、運行識別送信機能を備えていない民間ドローンは、2026年5月1日以降、運用してはなりません。

もはや、以前のように実名登録のQRコードを貼るだけという単純な話ではありません。以前は多くのユーザーが「購入したら一度登録するだけで、勝手に飛ばないようにすれば十分だ」と直感的に考えていました。しかし、今の管理ロジックはさらに高度になり、機械がアクティベートできるか、飛行中に識別されるか、さらには製造メーカーがインターフェースやアップグレード案を持っているかといった要素まで、すべてが製品の一部となってきています。

北京市レベルでは、より直接的です。

『北京市無人航空機管理規定』も、2026年5月1日に施行されます。北京は市全体の行政区域を無人航空機管制空域として指定し、すべての屋外飛行活動には申請が必要となります。さらに重要なのは、販売、輸送、携行（持ち運び）、保管がすべて規制対象となる点です。具体的には、北京市行政区域内の法人や個人に対し、無人航空機とその主要部品の販売・賃貸は禁止され、また、ドローンおよび主要部品を北京に持ち込むための輸送や携行も禁止されます。既存の無人航空機について、実名登録と情報確認が完了しているケースについては別途規定されています。

つまり、外部から見た「大疆が取り扱いを停止した」という問題の核心は、全国市場全体で突然売れなくなったことではなく、北京という特殊な市場のみが個別的に封鎖された点にあります。この違いが非常に重要です。全国的な政策が追跡可能性（トレーサビリティ）に関するものであるのに対し、北京の政策が実施しているのは高強度の空間的規制なのです。

大疆に与える影響はどこか

DJIが最も直接的な影響を及ぼしたのは、北京の消費市場における通常の小売シーンが実質的に失われたことです。

界面新聞によると、4月29日午後以降、北京のDJI店舗ではドローンの販売がなくなり、オンラインプラットフォームからも北京地域への出荷が停止します。今後、北京のユーザーが修理を必要とする場合、店舗は修理の責任を負わず、他の省や市からのセルフ発送による修理、または認定サービスセンターでの交換が必要となります。この変化は、消費電子機器の企業にとって非常に厄介な問題であり、単に一つの都市の売上減少にとどまらず、顧客体験プロセスにも影響を与えるからです。

ドローンはスマートフォンとは違います。スマートフォンは北京で買えなくても、他の場所で買って持って帰って同じように使えます。しかし、ドローンは購入、持ち運び、飛行、保管、修理のいずれにおいても、同一の管制ロジックに触れる可能性があります。北京のユーザーであっても、購買意欲があっても「買った後、持ち帰れるか」「飛ばせるか」「壊れたらどう直すか」という疑問によって断念してしまうでしょう。

第二个影响は、製品コンプライアンスコストが上昇し続けることです。

これらのことは、ユーザーには「機能の強化」だと感じられないでしょう。彼らはただ単に面倒（手間がかかる）だと感じるだけです。しかし、メーカーはこれを実装せざるを得ず、うまくできなければアフターサポートの問題になってしまいます。

3つ目の影響は、DJI（大疆）のコンシューマー向けのエッジが縮小されるため、より業界レベルの能力が重要になることです。

北京のような場所では、個人によるドローン撮影の需要はかなり抑えられます。実際にプロセスを完遂できるのは、より明確な主体と用途を持つ緊急対応、測量、巡検、研究開発、公共安全、映画・テレビ撮影などのニーズが主です。「安くて楽しい」ことではなく、「任務の信頼性」「承認資料の完全性」「データの追跡可能性」「サービスの実現可能性（ローカライズ）」を追求します。

これはDJIにとって必ずしもすべてが悪いわけではありません。DJIには元々産業用途の製品ラインがあり、農業、エネルギー、測量などのシーンもあります。しかし、一般消費者向け製品の想像空間は狭まり、以前のような「普通の人（一般人）がMiniを一台買って旅行中に気軽に飛ばす」という物語は、厳しく規制された都市ではますます難しくなっていくでしょう。

大疆（DJI）はどのように対処したのか

短期的に見ると、DJIの対応はかなり現実的です：北京チャネルでの取り扱い停止、オンラインでの出荷制限、アフターサービスを広域な修理送付または正規サービスセンターへの移行に切り替え、公的な資料では引き続きユーザーに対して実名登録と飛行申請を行うよう促しています。

これは非常に洗練された対応とは言えませんが、現実的な対策ではあります。地方の規定により、

DJIの公式サポートページでは、実は早くからユーザーをUOMシステムへ誘導しています。例えば、実名登録ページでは「DJIドローンユーザーは早めに登録を完了してください」と促し、DJI Fly内で実名制の状態を確認できる旨を説明しています。飛行報告のページでも、UOMへの申請プロセス、離陸前レポート、飛行終了後の上報といった手順が非常に細かく記載されています。つまり、DJIが規制に直面し始めたのが5月1日というわけではなく、単にこの日が来たことで、元々「注意喚起」程度の情報であったものが、製品を継続して使用できるかどうかの「ハードな制約条件」になり始めただけなのです。

私からすると、そここそがDJI社にとって最も課題となる点だと思います。

(Alternative options depending on nuance:

Focusing on a vulnerability/pitfall: 私が思うに、こここそがDJI社の一番の弱点（ネック）ですね。
More neutral/academic: ここがDJI社にとって懸念される最大のポイントだと感じます。)

消費電子機器メーカーが最も懸念しているのがこの点です。なぜなら、こうした種類のコストはスペック（仕様）表に反映させるのが難しく、また、ユーザーが対価を払ってでも購入したいセールスポイントになりにくいからです。

今後のドローンはどう進化するか

ドローンは、今後たぶん2つの道に分かれるでしょう。

一つは、よりツールに近いものです。特定のタスクをサポートし、飛行前には申請があり、飛行中には認識が行われ、飛行後には記録が残ります。これは、巡視点検、測量、農業、消防、物流、都市管理といった様々なシーンに導入されます。ここで重要となるのは、派手な映像技術ではなく、プロセスの信頼性、責任の明確化、そしてデータの閉ループ（完結）です。低空経済が真に発展するためには、市民の皆さんが都心の公園でなんとなく飛び立つような形ではなく、この道筋に頼るべきでしょう。

もう一つは、規制がより厳しくなる「撮影用のおもちゃ」のような側面です。コンシューマー向けの空中撮影自体は存在し続けますが、飛行可能エリアや観光地のルール、地方自治体の政策、プラットフォームへの届け出など、様々な要因にますます依存するでしょう。今後ドローンを購入する人は、バッテリー持続時間や画質、重量といったスペックだけを見るのではなく、車を買う時と同じように、使用シーンをまず気にする必要が出てくるかもしれません。

この件を単に「DJIへの抑圧だ」と単純化して理解することには、あまり同意できません。北京の規制は確かに厳しく、一般消費者にとっても非常に使いにくい状況です。

しかし、規制当局の観点から見ると、ドローンとカメラの最大の違いは、「公の空域に入るかどうか」という点にあります。

それが飛行でき、カメラを搭載でき、塀や道路といった障害物を越えることができる以上、単なる一般デジタル製品と同じ方法で永久的に管理することは不可能だと思います。

真の問題は、規制が単なる禁止だけで成り立たないことだ。

もし将来「飛ばせない、売れない、持ち込めない」といった状況が続いた場合、ドローン産業は少数の単位専用の設備に限定され、一般消費者や小規模なビジネスチームは市場から排除されてしまうでしょう。より良い発展方向性としては、コンプライアンスプロセスをさらに明確にすることが求められます。具体的には、「どの区域で飛行できるか」「申請にどれくらいの期間が必要か」「どのような理由で却下されたのか」「一時的な活動の届け出方法」「都市間を越えて持ち込む際の取り扱いはどうするか」「既存設備のアップグレード方法はどうか」「責任範囲はどのように定義されるのか」といった点が明確にされるべきです。

DJIも、今後はこの方向に進むしかない。ハードウェアを小型化し、安定性や安全性を追求することは一部に過ぎない。より重要なのは、ID認証（身元識別）、ジオフェンス、運用報告、飛行申請、アフターサービスの流れといった要素を製品として確立することだ。聞くと面白みに欠けるかもしれないが、これはさらなる高画質化よりも重要かもしれない。

ドローンは自由な発展から制度による統制へと移行しており、この事態はすでに起こっています。DJIにとって、北京は単にこの現実を最初に世間に示した都市に過ぎません。一般ユーザーにとっては、ドローンを購入する前に「どこで合法的に飛ばせるか」と尋ねることが、将来的に「この機械は画質が良いか」と尋ねることよりも重要になるかもしれません。

参考文献

執筆に関する注記

オリジナルプロンプト

$blog-writer 中国内地5月1号无人机の新政が大疆に与える影響、大疆はいかに対応したのか？今後のドローンの発展はどうあるべきか？

作成のアイデア概要

ショートドラマでゾンビや霊獣を撮影したとしても、最初に変わるのは予算表だ。

Mon, 04 May 2026 13:57:52 +0800

AIのショートドラマの最も面白い点は、すぐに実写のショートドラマに取って代われることではなく、それまで「手を出しにくい」とされてきたテーマを、試すことができる題材に変えた点です。

ゾンビ、軍隊、精霊獣（スピリットビースト）、玄幻といった要素は、従来の実写

AIが最初に修正したのはこの予算書です。すべてのシーンが高品質である保証はありませんが、以前は必須だったセットの構築、キャストの手配、特殊効果といった部分を、実験的な範囲まで抑え込むことができました。ゾンビに実際にエキストラ百人を組織する必要はなく、霊獣にも最初から映画レベルの効果予算を使い果たす必要もありませんし、軍隊のシーンも必ずしも衣装とロケーションから始めるわけではありません。

実写のショートドラマ時代においては、多くの題材が「誰も作りたくない」わけではなく、むしろ製作サイドが根本的に着手（撮影）することを恐れているというのが実情です。

軍隊のシーンを撮るなら、まず人物はどこから登場させるか、ロケ（背景）はどう組み上げるか、車両や爆発のエフェクト処理など、多くの課題を解決する必要があります。

ゾンビを撮る場合も同様に、メイクアップ、追いかけっこ（アクション）、集団シーン、そして特殊効果といった点が課題となります。

しかし、霊獣やファンタジーのような作品となると、難易度がさらに上がります。なぜなら、初期段階で「この存在が具体的にどのような姿をしているのか、動いたときに説得力があるかどうか」を、低コストで検証することが非常に難しいからです。

そのため、以前は多くのプロジェクトが非常に早い段階で頓挫していました。放送に至る過程でもなく、視聴者のフィードバックによるものでもなく、制作計画や予算の時点で却下されてしまうのです。本格的な創作ディスカッションに入る前から、「それは夢物語だ」とすでに予算から釘を刺され、実現不可能だと判断されることがありました。

AIショートドラマにおいて最初に組み込まれたのが、まさにこのハードル（門戸）です。それは、単に短編ドラマの審美的な上限をどこまで引き上げたかという点ではなく、元々「試す価値もない」とされていたテーマ群を、「企画化が可能」「プロト

なぜ、まさかこれほどこれらの題材から出てくるのか

また、これは非常に直感的な現象を説明しています。AIショートドラマにおいて最も頻繁に登場するのが、オフィスラブや家庭倫理といった題材でも、最も安価な都会の会話劇でもなく、むしろ神話、ファンタジー、アドベンチャー（冒険）、SFなど、本来実写での撮影には向かないジャンルなのです。

理由は複雑ではありません。写実的で、舞台設定がシンプルであるもの、俳優の演技や生活感に依存するタイプの題材ほど、AIが現時点で提供するメリットはかえって直接的ではないのです。しかしながら、作品が世界観、モンスター、異種生物、大掛かりなシーン、非現実的な環境に高度に依拠するようになると、AIの価値は即座に非常に具体的になります。

それは、まず「想像する（具現化する）」という行為そのものを手頃なものにした。

そして、元々サイクル（周期）、資金繰り、試行錯誤の余地といった点に非常にシビアな短編ドラマのようなコンテンツ形態において、アイデアを視覚化するコストを最初に下げた者が、過去には制作できなかったテーマを世に出すことができるのです。

公開事例が何を証明しているのか

公開された事例から見ると、このラインは非常に一貫しています。

2024年7月8日、快手はWAICフォーラムにおいて、「中国初のオリジナルAIGCファンタジーマイクロドラマ」『山海奇鏡之劈波斬浪』を披露した。この動き自体が非常に象徴的である。AIが最初に挑んだのは、低コストな現実題材ではなく、世界観と視覚効果のサポートを最も必要とするファンタジーマイクロドラマだった。

2025年1月1日に公開されたAIマイクロ短編ドラマ「美猴王」は、舞台を中国神話へと置き換えました。花果山、水簾洞（すいれんどう）、龍宮などのこれらのシーンは、本来低予算での実写撮影には適していませんでした。ここでAIが提供したのは、「描ける絵」に留まらず、これらのシーンをまず低コストで納品可能なビジュアルとして実現した点です。

2025-02-24 になると、『馬家窯の謎と神杖の暗号』は、再びテーマを先史時代の部族、考古学的ファンタジー、そしてトーテム叙事へと向けた。科学技術日報の報道には非常に重要な詳細が記されていた。それは、チームがAIに単にランダムな生成を行わせるのではなく、研究報告書、3Dスキャンデータ、古籍を「インプット」として与え、その上で考古学的な境界内での推論を行わせたという点だ。つまり、AIは単にコストを下げるだけでなく、これまで検証に非常に高額なコストがかかっていたテーマを、「何度も試行し、何度も修正できる」制作

過去を振り返ると、2025-06-26に中央電視台ウェブサイトが報じた『新世界加载中』は、もはや単一のファンタジー題材ではなく、SF、ファンタジー、不条理コメディ、歴史など7つのユニットドラマを集めたものだった。このシグナルは、単なる個別の事例よりも重要である。なぜなら、AIショートドラマが時折オカルト・怪奇ものを描くだけでなく、多ジャンル、壮大な世界観、様式の切り替えを、継続的に供給できる生産方法として捉え始めていることを示しているからだ。

技術が補っているのは、実質的にデリバラビリティ（納品物としての完成度）である

これらの事例だけを見ると、「AIが皆の特殊効果費用を節約してくれる」と誤解されやすいです。実際のところ、事実はそれほど単純ではありません（または、問題はそこまで狭くありません）。

2026年2月5日にクァイショウが可霊 3.0をリリースした際、公式の重点はナラティブ制御、一貫性、最大15秒の動画、および複数キャラクター対応の多言語ネイティブ音声に置かれてきました。これをショートドラマ制作に応用した場合、これらの言葉を平易な日本語に訳すと、以下のようになります

これは、AIショートドラマが「単に描けるかどうか」という段階を解決するだけでなく、「完成された作品（成果物）として繋げられるか」という水準に近づいていることを示している。

制作プロセスが「リソース（資源）の有無を先に吟味する」段階から、「アイデアに挑戦する価値があるかを先に判断する」段階へと移行するとき、最も恩恵を受けるのは、必ずしも最も写実的な題材ではなく、むしろ予算によって潰されがちな題材となるだろう。

どこに限界があるのか

もちろん、これはAIが実写ドラマを完全に代替したということではありません。

それは、単にハードルを「撮影できるかどうか」という点から、「どれだけうまく語れるか」という点へと押しやっただけだ。霊獣を生み出すことができたからといって、それが成立する玄幻のショートドラマがあるわけではないし、戦闘シーンを作り出したからといって、キャラクターの関係性や感情的な推移、そしてテンポの制御が自動的に確立されるわけでもないのだ。

今のところ、多くのAIショートドラマは、「ハイコンセプトな設定の予告編」のような見た目で、完結した作品とは言えません。これらが証明しているのは、物語構成能力が追いついたということではなく、単に題材（テーマ）の利用可能性が解放されたという点だけです。

したがって、この件に対する私の判断は同じですが、以前の原稿よりも焦点が絞られているという点があります。AIがショートドラマの分野で最初に行ったことは、審美的な革命ではなく、これまで予算を見て却下されてきたアイデア群を、改めて企画案のテーブルに戻したことなのです。

ゾンビ、軍隊、精霊獣ファンタジーなどは、目立つ例の一部にすぎません。その後には、そもそも低予算のショートドラマに出るべきではないものが、AIによってテスト撮影エリアに引きずり込まれてくるでしょう。しかし、これらの題材が本当に残れるかどうかを決定するのは、「ついに作れたから」というだけの理由ではなく、最終的には脚本、テンポ（リズム）、そしてキャラクターなのです。

参考文献

執筆上の注記

元のプロンプト

AIショートドラマは、短編ドラマのジャンルを大幅に広げました。ゾンビ、軍隊、霊獣ファンタジーといったテーマがそうです。以前は、これらのテーマの実写短劇の場合、撮影コストを制御することが難しかったのですが、AIで制作することで、まさにぴったり合致しました。

本記事は、上記の元のプロンプトを出発点としています。メインライン（主線）、素材の密度、および構造については、初回ドラフトの手法に準拠しています。date フィールドは元の公開日時を使用します。その他の内容は、現在の記事の目的に沿った情報のみです。

解雇されること自体が恐ろしいのではなく、補充されなくなることが怖い。

Thu, 16 Apr 2026 02:18:44 +0800

この数日、Blockが2026年2月末に1万人以上のチームから4000人を削減したのを見て、正直ショックを受けました。私はこれまでずっと金融IT、取引フロー、米英株、システム基盤といった分野に携わってきましたので、「効率化」「自動化」「コスト削減と効率向上」といった言葉には慣れていますが、お金やコンプライアンス、リスク管理にこれほど近いフィンテック企業が、AIを解雇理由として公言するのは、やはり胸が沈みます。

私の現在の判断は非常に直接的です。AIによる人員削減が最も恐ろしい点は、ある日ニュースで流れる解雇リストそのものではなく、「より小さなチームでも多くの仕事ができる」という前提が会社にデフォルトとして浸透し始めることです。これは、退職者が補充されないこと、初級職の減少、そしてheadcount（人員数）がさらに厳しく管理されることを意味します。2025年4月から2026年4月にかけて、この風はアメリカではまだ吹いています。中国国内では、あのような目立つ大規模な解雇の波は一時的に見られませんが、静かながらも圧迫はすでに始まっています。

まず、最も代表的な企業を見てみましょう

Block は今回最も手厳しい、そして最も直接的でした。2026年2月26日の決算発表後、ジャック・ドーシーの発言には曖昧な余地はほとんど残されていませんでした。AIが企業の構築方法と運営方法を変え、より小規模なチームでも多くのことができるようになった、というものです。APの報道によると、Blockは4000人以上をレイオフし、これは1万人以上の従業員の約4割に相当します。市場も非常に率直で、取引開始前に一時20%以上急騰しました。なぜ上昇したのか？投資家が聞いているのは「技術的な理想」ではなく、利益率、営業レバレッジ、そしてより速い収益成長だからです。以前、Blockは2025年11月のインベスターデーでも、2026年のgross profitが17%増加し、調整後営業利益が30%以上増加するという目標を提示していました。つまり、これは「会社がまずいから人員削減する」という話ではなく、「成長を続けながら、人件費をさらに削れる」と会社自身が考えているということです。

Duolingo は別の戦略をとっています。2025年4月下旬、同社は「AIファースト」の路線に公然と転換し、AIが可能なアウトソーシング業務を段階的に廃止すると明言しました。また、新規採用枠についても、まずAIでは対応できないことを証明する必要があると述べました。数日後、同社は生成AIを用いて作成された148もの新しいコースを一気に公開しました。2025年8月には、Duolingoの決算報告書が第2四半期の収益が前年同期比で41%増加し、利益とサブスクリプション収益の両方が好調であったことを示し、同日株価も30%近く急騰しました。しかし、この会社は別の教訓も与えました。それは、ユーザーが完全に納得しているわけではないということです。CEO自身も後に認めましたが、ソーシャルメディア上での反発が成長をガイダンスレンジの下限に押し下げたのです。つまり、AIは企業の内容制作能力や利益を拡大させることはできますが、ブランドと信頼はタダでは手に入らないということです。

Klarna は、過去2年間で最も典型的な「AIによる人件費削減」の事例と言えます。同社は2024年に、AIカスタマーサポートアシスタントが相談対応の3分の2を処理し、その作業量がフルタイムのカスタマーサービス担当者700人に相当すると述べています。2026年3月に提出された目論見書では、Klarnaはさらに明確に計算しています。2023年末には4,352人のフルタイム従業員がいましたが、2024年末には3,422人、そして2025年末にはわずか2,831人にまで減少しており、同社自身が「AIを活用した効率向上による、全体的なヘッドカントリーの積極的な圧縮」が人員削減の要因であると明記しています。同時に、2025年の一人当たり収益は、2022年の34.4万ドルから124万ドルに引き下げられています。この数字は非常に衝撃的です。しかし、Klarnaはその後、特に高単価でハイリスクなシナリオなど、一部の複雑なカスタマーサービスの問題を人手に戻し始めています。ここからの教訓も明らかです。AIは標準化され、反復的でプロセス化された作業を食い尽くすのは非常に得意ですが、複雑な判断、信頼性の保証、グレーゾーンの責任といった領域では、やはり人間が最後の砦として必要になるということです。

Shopify は、むしろもっと恐ろしいことを口にしました。2025年4月、Tobi Lutke が従業員に送ったメモは非常に率直でした。「より多くのheadcountを申請する前に、チームはなぜAIだけで物事を完結させられないのかを証明しなければならない」と。毎日ヘッドラインで人員削減が報じられるわけではありませんが、これは解雇リストよりもぞっとします。なぜなら、それは職の入り口自体が塞がれてしまうことを意味するからです。特に初級職や標準化して分割できるポジションにおいてそうです。

市場が拍手喝采する理由

資本市場はAIの物語を聞くのが好きで、この件はもはや隠す必要がなくなりました。

理由は単純です：

売上は落ちず、むしろ伸びている。
人件費がまず下がる。
一人当たりの生産性がより良く見える。
後々の利益率とキャッシュフローの想像の余地が大きい。

そのため、Block の株価は「より小さなチームでもより多くのことができる」という理由で即座に買い上げられ、Duolingo は世論から批判されながらも、相変わらず良好な決算報告を得て、Klarna は AI と効率性を自身の上場ストーリーに組み込むことになるでしょう。

ここにはもちろん真の効率化は含まれていますが、明白な AI washing の要素もあります。多くの企業にとって、あるモデルが突然賢くなって部門全体を丸ごと廃止できるわけではなく、経営陣がついに「耳障りで、投資家に対しても説明しやすい理由」を見つけたのです。それは、過去数年間に拡大した人員配置を縮小し、自然退職した人の補充をやめ、一部の外部委託、カスタマーサービス、オペレーション、コンテンツ制作、初級分析といった業務を AI とより少ない人数で分担するというものです。

なんて言うか、AI はここではツールであると同時に旗印でもある。

この風は、今もアメリカにありますか

まだ、しかも 2026年3月までは、風が2025年よりも強くなっています。

アメリカのレイオフ追跡機関であるChallenger, Gray & Christmasのデータは、問題をよく示しています。

2025年通年で、企業が「AIを理由とする」人員削減計画は54,836人に達した。
2025年10月には、AIが当月の2番目に多く挙げられた人員削減理由となり、これに対応する職種数は31,039であった。
2026年3月になると、AIは初めて当月の米国企業から最も多く挙げられた人員削減理由となり、これに対応する職種数は15,341で、当月に開示された人員削減計画の約4分の1を占めた。

しかし、このデータも逆から見る必要があります。これはAIによる人員削減が現実のものであり、単なるジョークではないことを示しています。また、「すべての人員削減がAIによる代替である」という段階にはまだ達していないことも示唆しています。Challengerが2023年から追跡している範囲で、明確にAIによる人員削減と分類されたケースは、発表された全レイオフ計画のごく一部を占めるに過ぎません。言い換えれば、現在のアメリカは二つの力が重なり合っている状態です：

一つの流れは真の自動化による代替であり、まずカスタマーサービス、コンテンツ、ローカライゼーション、初級ホワイトカラー、バックエンドプロセスを狙う。
もう一つの流れは、マクロな環境、コスト圧力、経営層による縮小という物語に、AIという外衣を被せることである。

そのため、ニュースの見出しだけを見ると「AIはホワイトカラー層全体を解雇した」と感じやすいですが、公式な見解だけを見ていると、それがすでに採用や組織構造の書き換えを始めていることを過小評価しがちです。

こちら中国では、なぜアメリカのような状態になっていないのか

私は、中国が影響を受けていないのではなく、影響の現れ方が違うのだと考えています。

公開された見解からすると、中国の 2025年から2026年にかけては、「AI人材を奪い合う」という側面が強く、「AIを使って人員削減を行う」というわけではないようです。

新華社が2025年3月下旬の報道で、2月のアルゴリズムエンジニアと機械学習の職種の採用数が前年比でそれぞれ46.8%および40.1%増加し、AI人材の需給比は約3:1であり、明らかに需要が供給を上回っていると報じました。2026年2月には、新華社の別の記事で、2025年第4四半期の中国におけるAI関連職種の採用数が前年比でさらに19%増加していると触れられています。工信部が2026年3月に開示したデータによると、2025年の中国のコアAI産業規模はすでに1.2兆元を超え、関連企業は6,200社以上となっています。

このデータセットは、少なくとも2つのことを示しています。

現在の中国における公開された主流なテーマは、依然として産業の拡大、モデルの実装、そしてAI人材の不足です。
真に不足しているのは、アルゴリズム、エンジニアリング、業界知識を組み合わせた人材であり、単なる一般的なオフィスワーカーではありません。

しかし、これがプレッシャーがないということではありません。

国内はより静かに押し寄せているようです：

アウトソーシング先の縮小。
新卒採用や初級職のポジションがより慎重になっている。
オペレーション、テスト、コンテンツ、カスタマーサービスといった標準化されたポジションが最初に削減されている。
かつては2〜3人で協力して行っていた雑務も、今では一人でAIを使いこなすことがデフォルトになりつつある。

そのため、「なぜ中国中でAIによる人員削減が叫ばれているのを見かけないのか」と感じるかもしれませんが、多くの職種の参入障壁はすでに狭まっており、単に投資家向けの公開書簡として大々的にパッケージ化されていないだけです。

金融IT開発、最も警戒すべきは「明日置き換えられること」ではない

私自身も金融ITに携わっているので、この部分はより実感があるかと思います。

短期的観点から見ると、金融業界のコアなプロセスにおける開発、特に取引、決済、リスク管理、コンプライアンス、監視、低遅延通信といった領域は、AIによって一律に置き換えられる可能性は低いと考えられます。理由は複雑ではありません。責任が重すぎ、監査が厳しすぎ、異常発生時のコストが高すぎるためです。何か問題が発生した場合、単にプロンプトを修正しただけで済むものではありません。

しかし、別の側面も現実的です：

「接着剤コード」を書く人はまず辛くなるでしょう。
純粋なCRUD、純粋なインターフェースの運搬、純粋なドキュメント整理といった価値は引き続き低下するでしょう。
テスト、運用スクリプト、レポート、内部ツールのような作業は、「AIと一緒に完了させる」ことがデフォルトになり、ますます多くなるでしょう。
チームには、個人の戦闘能力、業務理解度、アップストリームとダウンストリームを繋ぐ能力に対する要求が高まるでしょう。

率直に言って、今後数年間で最も危険なのは、「AI が開発を肩代わりする」ということそのものではなく、「会社が、AI を使いこなせる上に業務の境界線も理解している人材を標準装備し、それが以前の2〜3人の生産性に匹敵するものになる」ということです。もし開発者がコードの実務的な作業だけしか残らず、業務知識やリスク理解がなく、最終的な責任を負えない状態であれば、確かにますます不利になっていくでしょう。

最後の一点、あまり良くない判断

Blockのこのニュースには衝撃を受けました。それはAIが金融テクノロジー企業を完全に掌握できるほど成熟したことを示しているからという理由ではなく、経営陣と資本市場がそう語ることに同意し、市場がそれを信じるようになったことを示しているからです。

ここが一番肝心なところです。

技術的な成熟度は、まだそこまで誇張されたレベルではないかもしれません。しかし、組織はまず「これで十分だ」という前提で変更し、採用は「人を少し減らしても大丈夫だろう」という前提で変更し、昇進や業績評価もまた、「なぜAIをもっと活用しないのか」という視点から変わってくるでしょう。

一般の開発者にとって、特に金融ITのように業務、コンプライアンス、システム安定性の間で挟まれる職種の場合、次にすべきことはAIと戦うことでも、盲目的に楽観視することでもなく、「コードの肉体労働者」から「業務を理解し、リスクを理解し、境界線を理解し、最終的な責任を持てる人材」へとできるだけ早くシフトしていくことです。

さもないと、アメリカの風は、いずれ吹き付けてくるだろう。同じニュースの見出しでなくても、プレッシャーは同じ人物にかかることになる。

参考資料

作成上の注記

元のプロンプト

最近1年間のAIによるレイオフ、大規模な人員削減、それ以降の企業の経営状況、市場の反応について整理してほしい。現在もアメリカでレイオフの風が吹いているのか、中国国内への波及は少ないのか。私は金融IT業界の開発者だが、Blockのレイオフのニュースには非常に衝撃を受けた。

ライティングのアイデア概要

「Block」のニュースから切り込み、まず「金融IT開発者が衝撃を受けている」という個人の視点を維持する。
全てのレイオフをAIのみに粗暴に帰因させるのではなく、「公表された人員削減」「増員凍結」「エントリーレベルの職種の圧迫」の三層に分解する。
Block、Duolingo、Klarna、Shopifyという代表的な4つのサンプルを選び、それぞれについて、レイオフ、増員凍結、事業結果、市場の反応を見る。
中国の部分は「問題ない」と断定的に書くのではなく、「アメリカほどではないが、構造的な圧迫は始まっている」というトーンにする。
結論では判断を金融IT開発者の実際の状況に戻し、重点を感情論ではなく、職業構造の変化に置く。

中国不動産における債務不履行状況の整理

Tue, 02 Dec 2025 19:06:37 +0800

不動産企業における優秀な人材、万科も限界を迎えた。深鉄の継続的な輸血は、次第に埋まる穴を埋められなくなった。連携に関するニュース：大手6行が5年期の大額預金証券の販売を全面的に停止。

中国不動産における債務不履行状況を整理し、タイムラインと主要な出来事をまとめる。恒大、碧桂園、万科、その他私が把握していない不動産企業もあるか。

本分析基于 2025年12月 的最新视角，涵盖了从危机爆发到当前（2025年末）的完整时间线。

目前中国房地产行业的格局可以概括为：“恒大已清算、融创刚上岸、碧桂园仍在挣扎中、万科则保持着破铜烂铁的姿态”。

危機の火種：三道紅線（2020）

すべては、規制当局が不動産企業の無秩序な拡大を抑制するために設定したハードルだった。

時間: 2020年8月
政策: 「三道紅線」（前受金後の資産負債率70%超、純負債率100%超、短期預 cash flow 比率1未満）
結果: 不動産企業は、「借新還舊」で雪だるま式に拡大することができず、資金繰りが瞬く間に締め切られ、高レバレッジの不動産企業がドミノ骨牌式に倒壊を始めた。

大三元（だいさんげん）の現状とタイムライン

恒大 (Evergrande) —— 危機の発端

現状: 裁判所による清算命令が発せられる。許家印に対し強制措置が取られ、グループは崩壊・離散状態となる。
重要なタイムポイント:
- 2021年12月: 初めて正式な違約（米ドル債利息の支払い不能）を行い、「制限性違約」と格付け機関によって認定される。これは中国不動産市場危機の目覚ましい出来事である。
- 2023年9月: 許家印は違法犯罪に関与した疑いで、法に基づき強制措置が取られる。
- 2024年1月: 香港高等法院で正式に清算命令が出され、恒大の海外再編失敗により清算手続きに入る。

碧桂园 (Country Garden) —— “優等生”の崩壊

現状: 債務再編中。かつて「宇宙第一不動産企業」と呼ばれたものの、違約は市場に対する民営住宅企業の最後の信頼を打ち砕いた。
重要なタイムポイント:
- 2023年8月: 流動性圧力の発生を認め、二筆の米ドル債の利息支払いを怠った。
- 2023年10月: 正式に違約を発表（4.7億香港ドルの満期款を支払うことができず）、顧問を聘用して海外債務再編を開始した。
- 2024-2025年: 困難な債務再編交渉を続け、資産売却による自救策を実施（万達商管股权、オーストラリアプロジェクトなど）。

万科 (Vanke) —— 最後の砦 (2025年末の最新動向)

現状: 剛兑を打破。万科は長期間にわたって安定していたが、2025年末にも債務交渉（債権展延）を開始し、混合所有制/国営資本背景の不動産企業も独善できるとは限らないことを示唆した。
重要なタイムポイント:
- 2024年上半期: 做空と格付け引き下げに見舞われたが、深セン市国有企業の言葉による支援と、招商銀行を主軸とする20億元規模の融資（PPI）によってなんとか債務を履行した。
- 2025年11月: 初の債権延期提案。万科は債権者に対し、差し迫って満期を迎える非公開定向債券（PPI）の支払いを延期することを提案した。これは万科が公開市場における債務での初の「技術的デフォルト」または展期シグナルとなり、市場を騒然とさせた。

過去に債務不履行/デフォルトを起こした著名な不動産開発企業（時間順に整理）

上記以外にも、多数の数十億規模の不動産開発企業がこれに関与しています。以下は**「債務不履行/デフォルト発生時期」**によって整理されたリストです：

第一波：早期暴雷 (2021年)

華夏幸福 (China Fortune Land): 2021年初、契約不履行、三道紅線後最早倒下的大型房企之一。目前已完成大部分債務重組。
藍光發展 (Bluewray): 2021年中、契約不履行、四川“地産一哥”、退市。
花樣年 (Fantasia): 2021年10月、契約不履行。其契約不履行非常突然，引發了市場對房企“表外負債”的極度恐慌。
佳兆業 (Kaisa): 2021年12月二次違約（曾在2015年違約過）。“舊改之王”也未能幸免。
陽光城 (Sunshine City): 2021年末開始違約、世界500強房企、迅速崩塌。

第二波：全面蔓延 (2022年)

融創中国 (Sunac):
- 2022年5月： 正式違約。
- 現状（2025年）： 已上岸。2023年末完成境外債重組，2025年末重組計画正式生效。孫宏斌は少数で成功を収めた境内外債務重組のボスであり、会社規模は大幅に縮小したが、経営主体を守った。
世茂グループ (Shimao): 2022年7月違約。かつての“豪宅教父”であり、所有するランドマーク（深坑ホテルなど）が多数あり、現在も債務に苦しんでいる。
旭輝控股 (CIFI): 2022年10月違約。かつて民企の“模範例”であったが、その崩壊は民営住宅企業の全滅を意味する。
富力地产 (R&F): “華南五虎”の一員であり、2022年にはすでに債務展期（名状なく展期）を行い、現在も海外資産（ロンドンプロジェクトなど）を売却して債務を返済している。

第三波：国有資/混合所有制承压（2023-2025）

遠洋集団 (Sino-Ocean): 2023年に違約。これは初の暴雷した国資（中国人寿が主要株主）背景の房企であり、”国有企業への信仰”を打ち破った。
雅居樂 (Agile): 2024年5月に公開市場で初めに違約。これ sebelumnya 長らく違約していなかったが、最終的には持て余した。

まとめ：不動産企業の生存状態分類

より明確に記憶するために、これらを4つのカテゴリーに分類することができます。

「死亡」/清算済み:
- 恒大（清算）、藍光（退市）、陽光城（退市）
「ICU」で再生医療中:
- 碧桂園（再編交渉中）、世茂、旭輝、遠洋
再編完了/一時的に落ち着いている（普通病房へ転換）:
- 融創（孫宏斌が自救成功）、華夏幸福
依然として維持している/危機が露呈し始めた:
- 万科（展期開始）、龍湖（現在、少数で未違約の民営住宅企業だが、大きなプレッシャーも抱えている）、金地

関連ニュース：万科の件について、グループ内の仲間と友人と話したところ、結論は「降息は引き続き続く」こと。その直後にニュースでさらに情報が公開されました。

【大手銀行全面停止5年期大額預金証書】記者ログイン大手銀行公式APPおよびモバイルバンクで検索すると、現在各銀行の大額預金証書の期間構造は明らかに「短期化」しています。工商銀行「大額預金証書」の欄目下には、1ヶ月、3ヶ月、6ヶ月、1年、2年、3年の期限製品のみが残っています。その中で、3年期の満期の大額預金証書製品の利率は1.55%で、1年期、2年期の製品の利率はそれぞれ1.20%です。また、中国銀行、建設銀行、交通銀行および郵儲銀行の製品マトリックスも同様の特徴を示しています。5年期の製品はすべて販売リストから削除されています。農業銀行の2018年から2025年の個人向け大額預金証書製品カタログにも、5年期の大額預金証書製品の「痕跡」は見当たりません。（中国金融時報）

野蛮資本時代の終焉：英雄聯盟eスポーツ時代終了

Tue, 31 Dec 2024 07:19:39 +0800

eスポーツ産業は、過去10年以上で急速な発展を遂げ、世界的に無視できない文化現象となっています。特に「League of Legends」（英雄伝説）（以下LOL）を代表するMOBAジャンルのゲームは、プレイヤーに競技の楽しさを提供するだけでなく、資本に強力な推進力を与え、一連のエスポーツプラットフォームやイベントの活発な発展を促進しました。しかし、これまでのすべてが資本の流入とエンターテイメント産業の台頭に伴い、徐々に衰退へと向かっています。パンダTVの隆盛と崩壊、斗鱼（ドウユー）と虎牙（ホアヤ）の競争は、「ワイルドキャピタル時代」の終焉を象徴し、eスポーツ業界の天時地利人和も変化の兆しが見えています。

第一章：電競の台頭と資本の注入

1.1 初期における電子競技：草根からプロ化 初期の電竞産業は比較的草根的なスタートを迎え、特に中国市場においてはその傾向が顕著でした。多くのプレイヤーがゲームへの情熱を活かし，《星の衝突》（スタークラフト）やDotaといったゲームで競技に参加しました。しかし、電競の真の台頭は《英雄伝説》（League of Legends）の発表とプロモーションによって始まりました。2011年に《英雄伝説》が正式に中国市場に進出した後、電竞はニッチなコミュニティから徐々に大衆文化の一部へと発展していきました。特に2013年以降、LPL（中国プロリーグ）が段階的に形成され，《英雄伝説》が中国の電競産業における中心的な存在となりました。

1.2 資本の異常な流入：熊猫TVと電竞ライブ配信プラットフォームの台頭 2015年は中国の電競業界における分岐点となりました。資本の流入により、電競は単なる競技イベントからより巨大な産業チェーンへと進化しました。熊猫TVがその代表的な存在として、過剰な資本によって生まれたものとなりました。王思聰（熊猫ライブの創業者の一人）が投資した熊猫TVは、革新的なコンテンツと莫大な投資で多くの視聴者やユーザーを引きつけ、急速に台頭しました。しかし、これは資本の「無慈悲」な流入の典型例であり、市場への過度な追い求めは、忍耐力や長期的な視点を欠く結果をもたらすことがあります。熊猫TVの資金と人的資源への投資は短期的に一定の成果を上げたものの、管理の問題と資本への過剰依存により、2019年に破産しました。

1.3 ライブ配信プラットフォームの競争：斗鱼と虎牙の「資本戦争」 熊猫TVの崩壊は電競ライブ配信業界の衰退を引き起こさず、むしろ斗鱼（ドウユー）や虎牙（ホアヤ）といったプラットフォームの台頭を促しました。斗鱼と虎牙は二大ライブ配信プラットフォームとして電競業界のリーダーとしての地位を確立し、互いの競争はますます激化しました。斗鱼は初期に《英雄伝説》プロリーグのライブストリーミングやトップレベルのストリーマーへの契約を通じて、電競ライブ配信の基準となりました。一方、虎牙は電競イベントへの投資の拡大と自社のプラットフォームにおける多角的な展開によって、斗魚との差を徐々に縮小しました。

この過程で、資本が再び大きな役割を果たしました。2018年に斗鱼が成功裏に株式公開（IPO）を実現し、虎牙も同年に行いました。資本の急速な流れは業界の高集中化をもたらし、プラットフォーム間におけるストリーマーや著作権などの分野での激しい競争を生み出し、「資本戦争」と呼ばれる状況を形成しました。

第2章：汎娯化とeスポーツの融合

2.1 汎娯化潮流：資金の流れが多様なエンターテイメントプロジェクトへ

資本がeスポーツ業界に注力するにつれて、eスポーツプラットフォームの内容は汎娯化を遂げている。eスポーツ配信者は、試合解説やイベント生放送だけでなく、歌唱、ダンス、ライブインタラクションなど、さまざまなエンターテイメント形式へと展開している。プラットフォーム上のコンテンツはより豊富になり、eスポーツを核としつつ、多様なエンターテイメント要素を含むエコシステムが徐々に形成されている。

しかし、汎娯化は問題も引き起こしている——eスポーツ本来の競技に焦点を当てた文化は徐々に後退し、エンターテインメント至上主義の流れが台頭してきた。この傾向により、かつてeスポーツを深く愛していた観客たちは離脱感情を抱き、資本も他のエンターテイメント分野へと目を向け始めている。過剰な資本の流入と利益追求により、eスポーツ産業の本質は徐々に曖昧になり、本来競技性を核とした価値理念が弱体化している。

2.2 汎娯業界の台頭：資本の撤退と転換

ショートビデオプラットフォーム、ライブ配信プラットフォーム、娱乐圈など、他の汎娯業界の台頭とともに、資本は徐々にeスポーツからより広範なエンターテイメントコンテンツへと資金をシフトしている。この過程で、テンセント、アリババ、バイト跳動などの大手企業も、eスポーツプロジェクトのみに依存せず、映画、音楽、ショートビデオなどの分野への投資を拡大している。特にバイト跳動の台頭は、抖音（ドウイン）などのショートビデオプラットフォームの爆発的な成長により、eスポーツが他のエンターテイメントコンテンツによって覆い隠されるようになった。

第3章：英雄聯盟の「青黄不接」：時代紅利の衰退

2011年に《英雄聯盟》（League of Legends）が中国市場に参入以来、それは中国eスポーツ業界における代名詞となり、数多くのプロ選手、チーム、大会を創出し、巨大なeスポーツ産業を生み出した。しかし、十数年を経て，《英雄聯盟》は中国eスポーツのリーダー的存在として、「青黄不接」（青色でなくなりつつある）の段階に入っている。特に近年では，《英雄聯盟》の影響力は徐々に低下し、顕著な衰退の兆候が見られる。

3.1 プレイヤー群の「断層」

最も顕著な変化はプレイヤー群の断層である。当初、eスポーツの急速な発展は大量の青少年プレイヤーによる支持に依存しており、その多くが《英雄聯盟》を通じてプロ選手や観客となった。あのネット中毒の少年たちは、「時代紅利」（時代の恩恵）の下で育ち、LOL（League of Legends）をもたらす競技魅力に没頭し、それが業界全体の急速な拡大を推進した。しかし、時間の経過とともに、これらのプレイヤーは成長し、社会に進出し、他の生活や職業へと転向していった。同時に、新たな世代の若年プレイヤーは《英雄聯盟》に対する熱意が昔ほどではなく、eスポーツの受衆群は明確な年齢偏差と興味の低下を示している。

3.2 ゲームコンテンツの「疲労」

《英雄聯盟》は何度もアップデートや改版を経て、依然として一定の競技魅力を維持しているものの、ゲーム自体のコンテンツイノベーションはやや力不足である。毎年発表されるバージョン更新、ヒーローバランス調整、新プレイスキルの導入などは、根本的にプレイヤーが求める新鮮さへの欲求を解決することができなかった。同時に、MOBA（マルチプレイヤーオンラインバトルアリーナ）ゲーム市場は飽和状態にあり、他のタイプのゲーム（例：王者荣耀（One Piece Unified Front）、和平精英（Game for Peace））が急速に台頭し、かつて《英雄聯盟》の顧客層であった大量のプレイヤーを奪っていった。このような競争状況により，《英雄聯盟》は常に「追従者」の役割から抜け出せない。

結論：eスポーツ産業の未来はどこへ向かうのか？

eスポーツ産業は、まるで空にそびえ立つ高楼のように、インターネット業界における過剰な資金が新たなトレンドを求めてさまよう中で生まれたものだ。そして、eスポーツ産業はそのターゲットの一つとして注目を集めている。国内の人口ボーナスを背景とした短期間での爆発的な成功を収めたものの、それは確固たる基盤の上に築かれたものではない。資本の過剰流入、人材の不足、ゲームコンテンツの衰退といった問題が、eスポーツ産業の健全な発展を阻害している。

大学時代以前は、ゲームをプレイする時間がほとんどなく、リーグは一代一貫した成長を伴うものとして存在していた。総决赛を何本も見た経験から、傍観者としての視点から見ると、中韓の選手、特にFakerのような国内の選手が、大会期間中に常に緊張と不安を感じるのを理解している。もちろん、選手の心理的なプレッシャーは大きいことは承知している。しかし、この業界は10年以上も発展してきたにもかかわらず、選手の心理問題はチームによって十分に重視されておらず、その点に改善が見られない。国内の玩法は依然として、選手自身の才能に依存している。