RWA（与）Web3：金融の新しいボトルに古いワインを詰めるのか？

技術革新の波を背景に、RWA（実物資産）とWeb3は、金融業界で今最も熱いキーワードとなっています。かつて保守的かつ安定した巨頭として見られていた伝統的な金融機関が、今ではこれらの新たな概念を積極的に受け入れ、RWAおよびDeFi（分散型金融）の発展を大きく推進しています。しかし、この技術主導による変革の裏側には、重要な問いがあります：これほど目を奪われるような新しい概念は、真に破壊的なイノベーションなのか、それとも伝統的な金融ビジネスを「再構築」しただけなのでしょうか？

RWA と Web3：コア概念の解読

RWA（Real World Assets）とは、現実世界の有形または無形の資産を、「トークン化」（Tokenization）技術によって、ブロックチェーン上で発行・流通するデジタル資産です。これらの資産は、不動産、債券、プライベートローン、美術品、カーボンクレジットなど、多岐にわたります。その核心価値は以下のとおりです。

流動性の向上： 従来、流動性が低い資産（例えば不動産）をより小さな単位に分割し、投資のハードルを下げることで、株式のように二次市場で容易に取引できるようにします。
透明性と効率性の向上： ブロックチェーンの改ざん不可能性とトレーサビリティを活用して、資産の発行、取引、清算の手続きを簡素化し、中間業者や人的ミスを削減することで、コストを低減し、効率を高めます。
資金調達チャネルの拡大： 資産所有者に対し、グローバルかつより効率的な資金調達プラットフォームを提供し、地域的および伝統的な金融仲介の制限を打破します。

Web3（Web 3.0）とは、一般的に「次世代インターネット」と呼ばれるものであり、分散型、ユーザーが所有・制御するインターネットエコシステムを構築するという核心理念を持っています。現在、少数数の巨大テクノロジー企業によって支配されているWeb2時代とは異なり、Web3はブロックチェーン技術に基づいており、データ所有権とコントロールをユーザーに返還することを目的としています。その主要な特徴には以下のようなものがあります。

分散化： 情報やアプリケーションは、単一企業のサーバーではなく、ネットワーク内の多数のノードに分散され、単一障害点のリスクや検閲のリスクを軽減します。
ユーザー主権： ユーザーは、個人データに対するより高いコントロール権限を持ち、誰と共有するか、どのように使用するかを選択できます。
許可不要および検閲耐性： 誰でもネットワークに参加し、アプリケーションやサービスをリリースしたり、利用したりすることができ、中央集権的な機関の承認を得る必要はありません。

伝統金融機関が RWA と DeFi を積極的に推進する理由

伝統金融機関が RWA（Real World Assets：実物資産）と DeFi（Decentralized Finance：分散型金融）を積極的に推進している主な理由は、以下の戦略的考慮事項によるものです。

効率化とコスト削減: 従来の金融システムには、大量の人手による審査、複雑な決済清算プロセス、煩雑なコンプライアンス手続きなどがあり、その結果として効率が低下し、コストが高額になるという問題がありました。スマートコントラクトやブロックチェーン技術を活用することで、DeFi と RWA は多くのプロセスを自動化し、運用コストを大幅に削減できます。
新たな収益源と市場の開拓: RWA の登場により、金融機関は新たな資産クラスとビジネスモデルを開拓することができます。例えば、不動産やプライベート・クレジットプロジェクトなどのトークン化サービスを提供したり、有価証券を発行・取引したりすることで、手数料収入やコンサルティング収入を生み出すことができます。
競争への対応と優位性の確立: 金融技術企業や暗号資産ネイティブ企業からの競争が激化しています。RWA と DeFi に積極的に投資することで、伝統金融機関は革新的な姿勢を示すことができ、次世代の顧客を獲得し、将来の金融格局において有利な立場を確保することができます。
透明性とリスク管理の向上: ブロックチェーンの透明性は、資産の裏付けとなる情報の透明性を高め、投資家がリスクをより適切に評価するのに役立ちます。また、標準化されたトークン契約と自動化されたコンプライアンスチェックは、リスク管理の効率を高めることに貢献します。

ビジネスの本質：新しいボトルに古いワイン？

RWA（トークン化された実物資産）とDeFi（分散型金融）が技術やパターンにおいて革新をもたらしてきましたが、核心のビジネスロジックにおいては、従来の金融機関が現在行っているRWA関連業務は、依然としてその伝統的なビジネスの延伸とデジタル化の進化です。

例えば、RWAを例にとると、その核心は伝統的な資産をトークン化することです。このプロセスは、従来の資産証券化（ABS）と異曲同工であり、流動性の低いものの予測可能なキャッシュフローを持つ資産をパッケージングし、分層することで、金融市場で取引可能な証券へと変換します。RWAは、その証券化の媒体を従来の電子憑証からブロックチェーン上のトークンに転換するだけです。その本質は依然として信用中介と資産管理であり、質の高い資産を選別し、構造化設計を行い、投資家に販売することです。例えば、商業不動産の将来の賃貸収入権をトークン化して、不動産投資信託（REITs）の発行と同様に金融の本質的には違いありません。

同様に、DeFi分野では、その“分散型”という理念が従来の金融仲介を覆そうとする一方で、現在の伝統機関の参加方法は、その技術的優位性を活用して既存のビジネスを最適化することに重点が置かれています。例えば、スマートコントラクトを使用して融資承認と放流プロセスを簡素化したり、分散型取引所を通じてより効率的なクロスボーダー決済と清算を行ったりします。その核心となる貸付、取引、決済などの業務は、依然として金融体系の基盤です。

言い換えれば、伝統金融機関がRWAやDeFiを推進することは、まさに自己革命であり、コアな金融機能を変化させないまま、技術を活用して効率を高め、コストを削減し、市場を拡大しようとするものです。彼らは自分自身を根本的に覆そうとしているのではなく、技術革新を通じて自社の業界地位を強化・拡大することを望んでいます。

結論として、RWAとWeb3は間違いなく金融業界に深刻な変革をもたらしています。これらの技術は、従来の金融における多くの課題を解決します。しかし、現状の伝統金融機関にとって、これらの技術を採用することは、慎重かつ現実的な戦略選択と言えます。そのビジネスの本質は根本的に変化しておらず、依然として資産、信用、取引といった古くからの金融の命題を中心に展開されます。将来的には、技術の成熟と規制の整備により、より破壊的な金融イノベーションが現れるかもしれませんが、現状では“新瓶に古いワイン”という表現が最も適切であると言えるでしょう。