智譜（ZhiPu）とMiniMaxが恒生テック指数に組み込まれた後、最もよく提起される問題は、「まだ初回ロックアップ期間ではないのに、指数ファンドは強制的に買い集めを強いられるのではないか？」という点です。
この問題（本件）については、単なる感情だけで回答することはできません。
指数の組み入れは、まず公開された方法論に従う必要があります。ロックアップ（解禁）は将来的な供給量と株価の圧力に影響を及ぼしますが、恒生テクノロジー指数の方法論における絶対的な障壁ではありません。パッシブファンドが指数発効前後で買い入れるのは、指数を追跡する必要があるためであり、上場企業が既存株主（老株主）の出口戦略を手配しているわけではないからです。
結論から言うと。
2026年5月20日現在、A株の強さと恒生科技（HST）の弱さは、一つの資産プールの中で誰か一人が取り残されたという話ではなく、二つの異なるプライシングロジックが分岐していることを示しています。上証指数は2026年5月20日に4162.19点で取引を終え、依然として4200ポイント付近で推移していますが、恒生科技指数は直近の取引日である2026年5月19日に4857.46点を記録したものの、2021年2月17日の局面的な過去最高点10945.22からはまだ55.6%も乖離しています。
あなたが言及された「滬深300 ETFが史上最高値を更新した」というのが、最も一般的な510300を指している場合、私が2026年5月20日に取得した終値は4.871であり、これは2021年2月10日の5.807から約16.1%のドローダウンが残っており、史上最高値には達していません。おそらく、様々な算出基準（価格、純資産価値、調整後純資産価値、トータルリターン指数など）が混ざってしまっているためで、見た目は似ていても実際は異なります。
一つ、名前を訂正させてください。あなたが言及された「中国金龍魚指数」は、通常、ナスダック・チャイナ・ゴールデンドラゴン指数のことを指します。英語では Nasdaq Golden Dragon China Index です。「金龍魚」ではありません。
ポジションバイタル（ポジティブな姿勢）： 持続的に株式を保有し、仏教的な視点で観察し続け、エコシステムのプレミアムの実現を見守る。
2025年は香港株にとって大きな年となり、恒生テクノロジー指数は年間で23.45%の大幅な上昇を記録し、設立以来最高値を更新しました。しかし、2026年初に入ると、市場は明確な「二回の押し上げ、一次の反落」というパターンを示し始めました。