금융 시장이 끊임없이 변화함에 따라 투자자들은 투자 수익을 늘리기 위해 보다 효과적인 투자 도구를 찾기 시작했습니다. 투자자의 요구를 충족시키기 위해 홍콩거래소(Hong Kong Exchanges and Clearing Limited, HKEX)는 일련의 주식 선물 계약을 출시했으며, 이러한 계약은 홍콩거래소의 전액 출자 자회사인 홍콩합병증권유한회사(HKFE)에 상장된 주식을 대표합니다. 이는 거래량이 높고 활발하게 거래됩니다. 주식 선물을 투자함으로써 투자자는 개별 상장 기업의 성과에 참여하는 동시에 파생상품 시장에서 제공하는 공매도 및 레버리지 효과와 같은 편의를 누릴 수 있습니다.
주식 선물은 해당 산업의 대표적인 기업을 나타내므로, 투자자는 전체 주식 시장에 비해 특정 산업이 더 좋거나 나쁠 것이라고 판단되면 그 산업의 주식 선물을 선택하여 투자할 수 있습니다
기본 정의
증권 선물 계약은 미래의 특정 날짜에 미리 정해진 가격(약정가격)으로 일정한 수량(계약수량)의 주식과 동일한 금융 가치를 사고파는 합의입니다
모든 주식 선물 계약은 현금으로 정산되며, 계약 만료 시 주식이 교환되지 않습니다
계약 만료
계약 만료 시, 계약 체결 가격과 최종 정산 가격의 차이에 계약 승수(또는 곱하기)를 곱한 이익 또는 손실 금액은 계약 보유자의 예금 계좌에서 공제됩니다
최종 결제 가격은 관련 주식의 최종 거래일 당일 홍콩 증권 거래소에 보고된 공식 종가입니다
만약 주식 선물 투자자가 계약 만료 전에 포지션을 청산하고자 한다면, 원래 공매도했던 투자자는 단지 선물 계약을 한 장 매수하면 되고, 계약을 매수한 투자자는 선물 계약을 한 장 매도하면 된다
보증금
선물 거래를 할 때, 매수 및 매도 양측은 계약 이행을 보장하기 위해 먼저 기본 증거금을 납부해야 합니다. 청산소는 매일 시장이 마감된 후 미결제 계약의 손익을 시장 가격으로 계산하여 투자자의 증거금 계좌에서 차감액을 산정합니다. 만약 불리한 시장 상황으로 인해 투자자가 손실을 입어 증거금이 규정 수준 이하로 떨어지면, 거래소는 특정 기간 내에 추가 납부를 요구하여 증거금을 원래의 기본 증거금 수준으로 유지하도록 합니다(보충 증거금).
장점
- 거래 비용이 저렴합니다. 주식 선물 계약은 수천 주의 주식 가치와 동등하며, 계약 매매 수수료는 계약 수량에 따라 달라지므로 거래 비용은 계약 가치에 비해 매우 낮습니다.
- 공매도 주식 거래가 더 편리해졌습니다. 투자자들은 공매도 주식 선물 계약을 쉽게 거래할 수 있기 때문에 하락장세에서 공매도 주식 선물 계약을 통해 이익을 얻을 수 있습니다.
- 증시 안정제도: 시장 유동성 확보를 위해 홍콩 거래소는 지정된 가격 차 내에서 동시에 매수 및 매도 호가를 제시하여 주식 선물 시장의 유동성을 유지하도록 규정하고 있습니다
- 레버리지 효과: 투자자는 주식 선물 계약을 사고팔 때 계약 금액의 일부만 담보금으로 지불하면 되므로 헤지 및 거래가 더욱 비용 효율적입니다
- 해외 투자자의 외환 위험을 줄이기 위해: 주식 선물 계약은 해외 투자자가 현지 우량주에 투자할 수 있는 방법을 제공합니다. 주식 선물 매매는 전체 계약 가치 대신 증거금만 납부하므로 해외 투자자가 감당해야 할 외환 위험을 크게 줄입니다.
- 전자 거래 시스템을 통한 매매: 주식 선물 계약은 상품 거래소의 전자 거래 시스템을 통해 매매됩니다. 모든 매매 주문은 가격 및 시간 순서대로 실행되며, 즉시 매수 가격, 매도 가격 및 체결 가격을 표시하여 시장 투명성을 최고 수준으로 높입니다.
- 결제 회사는 이행 보장을 제공합니다. 주식 및 선물 계약은 홍콩 선물 결제 회사(결제 회사)가 등록, 청산하고 이행 보장을 제공하며, 이는 거래소의 완전 소유 자회사입니다. 결제 회사가 모든 미결제 계약에 대한 상대방이므로 거래소 참여자는 상대 위험을 감수할 필요가 없습니다. 그러나 보장의 범위는 거래소가 고객에게 부담하는 재정적 책임에는 적용되지 않으며, 투자자는 브로커를 선택할 때 신중해야 합니다.
장기 제도
시장 참여자는 개별 주식 선물에 시장 조성자로 등록하여 지정된 최대 스프레드 범위 내에서 매수 및 매도 호가를 동시에 제시할 수 있습니다. 거래소 참가자와 그들의 고객은 개별 주식 선물에 시장 조성자가 매수/매도 호가격을 제공하지 않을 경우, 거래는 시장 호가를 기준으로 이루어질 수 있음을 유의해야 합니다. 투자자는 시장 조성자 등록이 없는 주식 선물 거래 시 유동성 위험이 발생할 수 있으므로 투자 전 신중하게 고려해야 합니다.
주식 및 선물 거래의 위험
주식 선물은 높은 위험을 수반하며, 주식 선물을 사고파는 행위로 인해 발생할 손실이 증거금보다 클 수 있으며, 단기간 내 추가 증거금을 납부해야 할 수도 있습니다. 증거금 납부가 불가능한 경우, 보유 포지션이 강제 청산될 수 있으며, 발생하는 모든 손실은 본인이 부담하게 됩니다. 따라서 주식 선물 거래의 위험성을 명확히 인지하고 자신에게 적합한지 신중하게 고려해야 합니다. 거래 전에는 자신의 재정 상황과 투자 목표를 고려하여 증권사 또는 금융 자문가에게 주식 및 옵션 계약 매매가 적절한지 문의하는 것이 좋습니다.
주석 조정
주식회사가 신주 발행이나 배당 주식 발행 등의 형태로 자본 구조를 변경할 경우, 순자산 기준일 또는 효력 발생일에 주가가 변동될 수 있으며, 이로 인해 미결제 계약이 영향을 받을 수도 있습니다
다른 조건이 동일하다면 주주가 보유한 포트폴리오 가치는 청산일 이후에도 변하지 않지만, 선물 계약에 대한 매수자나 보유자에게는 상황이 다릅니다. 선물 계약에서 적절한 조정을 하지 않는 한 그렇습니다. 약정 가격을 변경하지 않고 주식 선물 계약의 곱수를 그대로 유지하면 주가 조정은 주식 선물 포지션 가치에 부당하고 불공평한 영향을 미칠 것입니다.
결제소는 선물의 공정한 가치를 유지하는 원칙에 따라 비율을 조정하며, 중대한 변화가 발생할 경우에만 조정을 합니다. 홍콩 거래소는 조정 세부 사항을 발표하고, 거래소 참여자는 고객에게 해당 변경 사항을 알려야 합니다.
주식 선물 계약 개요
증권 선물 계약 개요
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참고 자료
홍콩증권거래소 - 파생상품/개별주식/주식 선물 HKEX_Stock_Futures_SC.pdf