AI 大事件

Mon, 13 Jul 2026 00:00:00 +0800

这篇文章从一个月一个月的记录开始，而不是从模型排行榜开始。2022 年 11 月以后，AI 产业几乎每个月都在换一次问题：先是普通人能不能使用大模型，然后是模型能不能看、听、生成和推理，接着是能不能调用工具、操作电脑，最后才是这些能力能不能留下用户、进入预算并形成现金流。

时间线只选已经发生的高信号事件。模型发布、开放权重、产品公开可用、政策生效和公司治理可以进入；预告、传闻和尚未完成的融资不写成已发生事实。每月第一条固定记录当月股票市场，最多 4 条；其余条目记录 AI 产业事件，2026 年 7 月截至 7 月 13 日。

这里的股票记录使用 Yahoo Finance 的月线数据，不把美股、A 股和港股硬拼成同一个指数。每月表格保留此前已经入表的高波动标的，再增加本月值得记录的新标的；“妖股”是对当月涨幅、振幅、成交或主题扩散特别突出的俗称，不是基本面评级，也不是买卖建议。表中的“本月涨跌”按月末复权收盘价相对上月末复权收盘价计算，“入表后累计”按这些月度涨跌幅复合计算，不代表真实持仓收益。当前月截至 2026 年 7 月 13 日，精确价格应回到文末的 Yahoo 历史行情入口复核。

2022 年：入口被打开

11 月：ChatGPT 公开亮相（NVDA +25.4%）

市场记录： 纳斯达克仍在加息和衰退预期里震荡，英伟达从低位反弹，但 AI 还没有形成独立的市场主线；妖股：尚未形成明确的 AI 妖股。

妖股累计表（截至 2022-11，月末复权收盘复合；英伟达为龙头对照）

标的（代码）	类型	入表月份	本月涨跌	入表后累计
英伟达（NVDA）	核心龙头对照	2022-11	+25.4%	+25.4%

11 月 30 日，OpenAI 发布 ChatGPT 研究预览。 对话框成为大模型第一次面向大众的产品入口，模型能力从研究机构的演示变成普通人可以反复使用的软件。OpenAI：Introducing ChatGPT

这个月的判断： 重要的不是 ChatGPT 是否第一个会生成文字，而是自然语言第一次成为足够低门槛的软件界面。

12 月：从演示走向扩散（NVDA -13.6%）

市场记录： 美股科技股在加息预期下回落，英伟达随半导体板块走弱；ChatGPT 的扩散还没有立即变成股票行情，未形成明确妖股。

妖股累计表（截至 2022-12，月末复权收盘复合；英伟达为龙头对照）

标的（代码）	类型	入表月份	本月涨跌	入表后累计
英伟达（NVDA）	核心龙头对照	2022-11	-13.6%	+8.3%

ChatGPT 进入快速扩散期。 OpenAI 后续发布记录显示，用户开始围绕上下文、联网、插件和代码解释器提出产品需求，聊天产品不再只是一次性的问答演示。ChatGPT 发布记录

这个月的判断： 产业的第一个增量来自使用习惯，而不是新模型名称。用户先学会把任务交给模型，开发者才开始寻找可嵌入的工作流。

2023 年：能力、开放权重和资本开支同时加速

1 月：云与办公开始绑定（BBAI +385.2%）

市场记录： 美股成长股从 2022 年低位反弹，微软、英伟达和 AMD 先被当作云与芯片复苏标的交易；C3.ai（AI）开始有题材性波动，但还没有稳定的 AI 妖股群。

妖股累计表（截至 2023-01，月末复权收盘复合；英伟达为龙头对照）

标的（代码）	类型	入表月份	本月涨跌	入表后累计
英伟达（NVDA）	核心龙头对照	2022-11	+33.7%	+44.9%
C3.ai（AI）	美股高波动	2023-01	+77.4%	+77.4%
BigBear.ai（BBAI）	美股高波动	2023-01	+385.2%	+385.2%
昆仑万维（300418.SZ）	A股高波动	2023-01	+35.2%	+35.2%

微软宣布扩大与 OpenAI 的合作。 合作把模型能力、Azure 算力和办公软件放到同一条商业链上，AI 从独立产品开始进入云和生产力软件。Microsoft：延长与 OpenAI 的合作

这个月的判断： 闭源模型的优势从参数规模扩展到云、分发、企业合同和持续服务。

2 月：Bard 与 LLaMA 分叉（688256.SS +121.4%）

市场记录： ChatGPT 和 Bard 的竞争让 AI 叙事第一次集中映射到股票，纳斯达克科技股走强；C3.ai、BigBear.ai 等小市值概念股成为最早一批“妖股”，涨跌更多由情绪和成交驱动。

妖股累计表（截至 2023-02，月末复权收盘复合；英伟达为龙头对照）

标的（代码）	类型	入表月份	本月涨跌	入表后累计
英伟达（NVDA）	核心龙头对照	2022-11	+18.8%	+72.1%
C3.ai（AI）	美股高波动	2023-01	+13.8%	+101.9%
BigBear.ai（BBAI）	美股高波动	2023-01	-10.1%	+336.2%
昆仑万维（300418.SZ）	A股高波动	2023-01	+110.7%	+184.9%
SoundHound AI（SOUN）	美股高波动	2023-02	+50.3%	+50.3%
新易盛（300502.SZ）	A股高波动	2023-02	+50.7%	+50.7%
寒武纪（688256.SS）	A股高波动	2023-02	+121.4%	+121.4%
工业富联（601138.SS）	A股高波动	2023-02	+79.4%	+79.4%

Google 公开介绍 Bard。 搜索公司开始正面回应 ChatGPT，生成式 AI 进入搜索入口竞争。Google：Bard 与搜索更新
Meta 发布 LLaMA 研究模型。 较小模型、公开研究和社区复现，给开放模型生态提供了重要起点。Meta：Introducing LLaMA

这个月的判断： 同一场竞争分成两条路：一条争夺稳定的云端入口，一条争夺开发者、权重和本地部署权。

3 月：GPT-4 开始连接工具（300308.SZ +52.8%）

市场记录： 银行风险冲击下，资金反而集中到大型科技股和算力，英伟达在 GTC 前后成为主线；A 股的三六零、科大讯飞、寒武纪和浪潮信息出现明显的 ChatGPT 概念波动。

妖股累计表（截至 2023-03，月末复权收盘复合；英伟达为龙头对照）

标的（代码）	类型	入表月份	本月涨跌	入表后累计
英伟达（NVDA）	核心龙头对照	2022-11	+19.7%	+106.0%
C3.ai（AI）	美股高波动	2023-01	+48.7%	+200.2%
BigBear.ai（BBAI）	美股高波动	2023-01	-17.0%	+262.0%
昆仑万维（300418.SZ）	A股高波动	2023-01	+39.3%	+296.8%
SoundHound AI（SOUN）	美股高波动	2023-02	-7.7%	+38.7%
新易盛（300502.SZ）	A股高波动	2023-02	+42.2%	+114.3%
寒武纪（688256.SS）	A股高波动	2023-02	+34.2%	+197.1%
工业富联（601138.SS）	A股高波动	2023-02	-6.4%	+67.9%
中际旭创（300308.SZ）	A股高波动	2023-03	+52.8%	+52.8%

3 月 14 日，GPT-4 面向 ChatGPT Plus 发布。 讨论重点从“能不能写”转向复杂指令、代码、推理和专业任务。OpenAI：GPT-4 research
3 月 23 日，ChatGPT 开始提供插件实验。 浏览、代码解释器和第三方插件把模型从回答者推向工具调用者。ChatGPT 发布记录

这个月的判断： 模型能力的价值开始取决于能否接触最新信息、计算环境和外部服务。

4 月：Google DeepMind 合并（300476.SZ +52.8%）

市场记录： 美股 AI 龙头高位震荡，A 股从普涨转向题材轮动，科大讯飞、昆仑万维、三六零等应用概念股振幅很大；“妖股”开始从模型公司扩展到算力和应用链。

妖股累计表（截至 2023-04，月末复权收盘复合；英伟达为龙头对照）

标的（代码）	类型	入表月份	本月涨跌	入表后累计
英伟达（NVDA）	核心龙头对照	2022-11	-0.1%	+105.8%
C3.ai（AI）	美股高波动	2023-01	-46.9%	+59.4%
BigBear.ai（BBAI）	美股高波动	2023-01	+18.9%	+330.5%
昆仑万维（300418.SZ）	A股高波动	2023-01	-12.0%	+249.2%
SoundHound AI（SOUN）	美股高波动	2023-02	-3.6%	+33.7%
新易盛（300502.SZ）	A股高波动	2023-02	+22.4%	+162.3%
寒武纪（688256.SS）	A股高波动	2023-02	+1.9%	+202.8%
工业富联（601138.SS）	A股高波动	2023-02	+12.0%	+88.1%
中际旭创（300308.SZ）	A股高波动	2023-03	+19.4%	+82.4%
胜宏科技（300476.SZ）	A股高波动	2023-04	+52.8%	+52.8%

Google 合并 Google Brain 与 DeepMind，成立 Google DeepMind。 研究团队、算力和产品路线被放进同一个组织，Google 明确把下一代多模态模型作为核心方向。Google：成立 Google DeepMind

这个月的判断： 模型竞争不只是研究突破，也需要把人才、算力和产品分发组织起来。

5 月：长上下文遇上 GPU 订单（SMCI +112.4%）

市场记录： 英伟达财报把 AI 订单变成全市场的价格信号，5 月 25 日股价单日上涨约 24%，英伟达、AMD、博通以及 A 股光模块链条一起被追捧；这是第一批真正具有全球扩散效果的 AI 行情。

妖股累计表（截至 2023-05，月末复权收盘复合；英伟达为龙头对照）

标的（代码）	类型	入表月份	本月涨跌	入表后累计
英伟达（NVDA）	核心龙头对照	2022-11	+36.3%	+180.5%
C3.ai（AI）	美股高波动	2023-01	+124.5%	+257.9%
BigBear.ai（BBAI）	美股高波动	2023-01	-23.8%	+228.0%
昆仑万维（300418.SZ）	A股高波动	2023-01	-29.8%	+145.1%
SoundHound AI（SOUN）	美股高波动	2023-02	+14.7%	+53.4%
新易盛（300502.SZ）	A股高波动	2023-02	+13.0%	+196.4%
寒武纪（688256.SS）	A股高波动	2023-02	-26.0%	+124.0%
工业富联（601138.SS）	A股高波动	2023-02	+39.6%	+162.5%
中际旭创（300308.SZ）	A股高波动	2023-03	+37.3%	+150.5%
胜宏科技（300476.SZ）	A股高波动	2023-04	-13.9%	+31.6%
超微电脑（SMCI）	美股高波动	2023-05	+112.4%	+112.4%
Palantir（PLTR）	美股高波动	2023-05	+89.8%	+89.8%
Marvell（MRVL）	美股高波动	2023-05	+48.2%	+48.2%

Anthropic 发布 100K 上下文窗口。 长文档、合同和代码仓库成为模型的输入，长上下文开始从研究指标变成企业产品卖点。Anthropic：100K Context Windows
英伟达财报把 AI 预期变成 GPU 订单。 FY2024 第一季度数据中心业务和下一季度指引显著超出市场预期，市场开始沿着算力、网络和数据中心给 AI 定价。NVIDIA：FY2024 Q1 财报

这个月的判断： 上游基础设施可以先收到真实订单，应用层的收入、续费和利润则要晚很多；上下文越长，来源、权限和核验也越重要。

6 月：API 开始会调用函数（SOUN +49.2%）

市场记录： 美股继续围绕“卖铲子”定价，英伟达、超微电脑和网络设备股走强；A 股算力、光模块和服务器轮动，C3.ai 等纯概念股的波动明显大于龙头。

妖股累计表（截至 2023-06，月末复权收盘复合；英伟达为龙头对照）

标的（代码）	类型	入表月份	本月涨跌	入表后累计
英伟达（NVDA）	核心龙头对照	2022-11	+11.8%	+213.6%
C3.ai（AI）	美股高波动	2023-01	-8.9%	+226.0%
BigBear.ai（BBAI）	美股高波动	2023-01	+6.3%	+248.7%
昆仑万维（300418.SZ）	A股高波动	2023-01	-8.0%	+125.5%
SoundHound AI（SOUN）	美股高波动	2023-02	+49.2%	+128.9%
新易盛（300502.SZ）	A股高波动	2023-02	-23.6%	+126.4%
寒武纪（688256.SS）	A股高波动	2023-02	-12.8%	+95.4%
工业富联（601138.SS）	A股高波动	2023-02	-9.2%	+138.4%
中际旭创（300308.SZ）	A股高波动	2023-03	-13.2%	+117.4%
胜宏科技（300476.SZ）	A股高波动	2023-04	-6.3%	+23.3%
超微电脑（SMCI）	美股高波动	2023-05	+11.3%	+136.4%
Palantir（PLTR）	美股高波动	2023-05	+4.2%	+97.8%
Marvell（MRVL）	美股高波动	2023-05	+2.2%	+51.5%

OpenAI 为 API 增加 function calling、长上下文和更低价格。 开发者可以让模型按 JSON Schema 输出函数参数，模型与外部工具的连接开始变得可编排。OpenAI：Function calling and other API updates

这个月的判断： 工具调用的关键不是模型会不会说“我可以帮你”，而是能否稳定地产生可执行、可校验的结构化结果。

7 月：开放权重与闭源模型并进（SMCI +32.5%）

市场记录： 美股 AI 龙头从单边上涨转为高位消化，A 股和港股的 AI 交易更依赖题材轮动；英伟达、AMD、光模块和服务器股仍是核心，尚未出现能持续脱离板块的新增妖股。

妖股累计表（截至 2023-07，月末复权收盘复合；英伟达为龙头对照）

标的（代码）	类型	入表月份	本月涨跌	入表后累计
英伟达（NVDA）	核心龙头对照	2022-11	+10.5%	+246.5%
C3.ai（AI）	美股高波动	2023-01	+15.3%	+275.9%
BigBear.ai（BBAI）	美股高波动	2023-01	-14.5%	+198.1%
昆仑万维（300418.SZ）	A股高波动	2023-01	-2.3%	+120.3%
SoundHound AI（SOUN）	美股高波动	2023-02	-48.8%	+17.2%
新易盛（300502.SZ）	A股高波动	2023-02	-12.2%	+98.8%
寒武纪（688256.SS）	A股高波动	2023-02	-3.2%	+89.1%
工业富联（601138.SS）	A股高波动	2023-02	-1.9%	+133.9%
中际旭创（300308.SZ）	A股高波动	2023-03	-10.5%	+94.6%
胜宏科技（300476.SZ）	A股高波动	2023-04	-2.3%	+20.4%
超微电脑（SMCI）	美股高波动	2023-05	+32.5%	+213.2%
Palantir（PLTR）	美股高波动	2023-05	+29.4%	+155.9%
Marvell（MRVL）	美股高波动	2023-05	+9.1%	+65.2%

Meta 与微软发布 Llama 2。 模型权重、起始代码和商业使用条件被更广泛地开放，开发者可以在云端或本地构建自己的应用。Meta：Llama 2
Anthropic 发布 Claude 2。 更长输入、代码和推理能力让闭源模型竞争从聊天体验延伸到长文档和开发者 API。Anthropic：Claude 2

这个月的判断： “开源”开始成为产业口号，但真正影响部署的是许可证、权重、显存、推理速度和维护责任。

8 月：Code Llama 抢代码入口（000158.SZ +26.2%）

市场记录： 英伟达财报预期继续支撑算力股，但高估值 AI 小票开始分化；英伟达和超微电脑强于多数软件概念股，市场从“只要沾 AI 就涨”转向寻找真实订单。

妖股累计表（截至 2023-08，月末复权收盘复合；英伟达为龙头对照）

标的（代码）	类型	入表月份	本月涨跌	入表后累计
英伟达（NVDA）	核心龙头对照	2022-11	+5.6%	+265.9%
C3.ai（AI）	美股高波动	2023-01	-26.1%	+177.8%
BigBear.ai（BBAI）	美股高波动	2023-01	-18.4%	+143.3%
昆仑万维（300418.SZ）	A股高波动	2023-01	+6.0%	+133.6%
SoundHound AI（SOUN）	美股高波动	2023-02	+8.2%	+26.8%
新易盛（300502.SZ）	A股高波动	2023-02	+0.9%	+100.6%
寒武纪（688256.SS）	A股高波动	2023-02	-21.9%	+47.7%
工业富联（601138.SS）	A股高波动	2023-02	-10.1%	+110.2%
中际旭创（300308.SZ）	A股高波动	2023-03	+1.0%	+96.5%
胜宏科技（300476.SZ）	A股高波动	2023-04	+1.4%	+22.1%
超微电脑（SMCI）	美股高波动	2023-05	-16.7%	+160.9%
Palantir（PLTR）	美股高波动	2023-05	-24.5%	+93.2%
Marvell（MRVL）	美股高波动	2023-05	-10.6%	+47.7%
常山北明（000158.SZ）	A股高波动	2023-08	+26.2%	+26.2%

Meta 发布 Code Llama。 开放模型开始专门争夺代码生成、补全和本地开发场景。Meta：Code Llama

这个月的判断： coding 之所以先形成付费边界，是因为代码任务有测试、提交和交付结果，价值比泛聊天更容易验收。

9 月：ChatGPT 进入多模态（000158.SZ +21.9%）

市场记录： 美股长端利率上行，AI 龙头从高位回撤，英伟达仍是相对强势的核心；A 股应用题材降温，未形成新的持续型妖股。

妖股累计表（截至 2023-09，月末复权收盘复合；英伟达为龙头对照）

标的（代码）	类型	入表月份	本月涨跌	入表后累计
英伟达（NVDA）	核心龙头对照	2022-11	-11.9%	+222.4%
C3.ai（AI）	美股高波动	2023-01	-17.7%	+128.6%
BigBear.ai（BBAI）	美股高波动	2023-01	-7.9%	+124.0%
昆仑万维（300418.SZ）	A股高波动	2023-01	-17.8%	+92.0%
SoundHound AI（SOUN）	美股高波动	2023-02	-20.2%	+1.2%
新易盛（300502.SZ）	A股高波动	2023-02	-31.8%	+36.8%
寒武纪（688256.SS）	A股高波动	2023-02	-13.5%	+27.8%
工业富联（601138.SS）	A股高波动	2023-02	-25.3%	+57.0%
中际旭创（300308.SZ）	A股高波动	2023-03	-24.2%	+49.0%
胜宏科技（300476.SZ）	A股高波动	2023-04	-9.2%	+10.9%
超微电脑（SMCI）	美股高波动	2023-05	-0.3%	+160.1%
Palantir（PLTR）	美股高波动	2023-05	+6.8%	+106.4%
Marvell（MRVL）	美股高波动	2023-05	-7.1%	+37.2%
常山北明（000158.SZ）	A股高波动	2023-08	+21.9%	+53.8%

OpenAI 把图像理解、语音和图片对话带入 ChatGPT。 文本模型开始成为多模态工作入口。OpenAI：ChatGPT 图像与语音更新

这个月的判断： 模型处理的对象从文字扩展到截图、会议记录和文件，但看懂材料不等于知道材料是真的。

10 月：图像生成进入对话（300502.SZ +47.5%）

市场记录： 美股科技股继续受利率和出口管制预期压制，AI 龙头震荡偏弱；A 股算力和应用股轮流反弹，行情更像短线题材，尚未出现新的全球 AI 妖股。

妖股累计表（截至 2023-10，月末复权收盘复合；英伟达为龙头对照）

标的（代码）	类型	入表月份	本月涨跌	入表后累计
英伟达（NVDA）	核心龙头对照	2022-11	-6.3%	+202.1%
C3.ai（AI）	美股高波动	2023-01	-4.4%	+118.6%
BigBear.ai（BBAI）	美股高波动	2023-01	-15.9%	+88.4%
昆仑万维（300418.SZ）	A股高波动	2023-01	+2.6%	+97.0%
SoundHound AI（SOUN）	美股高波动	2023-02	-20.9%	-20.0%
新易盛（300502.SZ）	A股高波动	2023-02	+47.5%	+101.8%
寒武纪（688256.SS）	A股高波动	2023-02	+39.7%	+78.5%
工业富联（601138.SS）	A股高波动	2023-02	+2.6%	+61.1%
中际旭创（300308.SZ）	A股高波动	2023-03	+8.2%	+61.2%
胜宏科技（300476.SZ）	A股高波动	2023-04	-5.1%	+5.2%
超微电脑（SMCI）	美股高波动	2023-05	-12.7%	+127.1%
Palantir（PLTR）	美股高波动	2023-05	-7.5%	+90.9%
Marvell（MRVL）	美股高波动	2023-05	-12.7%	+19.8%
常山北明（000158.SZ）	A股高波动	2023-08	-11.0%	+36.9%

DALL·E 3 进入 ChatGPT Plus 和 Enterprise。 图片生成从独立提示词工具进入对话式修改流程，同时开始尝试用来源分类器识别生成内容。OpenAI：DALL·E 3

这个月的判断： AIGC 的竞争开始从一次生成转向迭代、版权、来源和可信度。

11 月：DevDay 与治理危机（PLTR +35.5%）

市场记录： 美股 AI 龙头在财报和 OpenAI 治理危机中重新走强，微软、英伟达和 AMD 的确定性高于小市值概念股；A 股 AI 交易回暖，但未出现能长期脱离基本面的新妖股。

妖股累计表（截至 2023-11，月末复权收盘复合；英伟达为龙头对照）

标的（代码）	类型	入表月份	本月涨跌	入表后累计
英伟达（NVDA）	核心龙头对照	2022-11	+14.7%	+246.5%
C3.ai（AI）	美股高波动	2023-01	+19.3%	+160.7%
BigBear.ai（BBAI）	美股高波动	2023-01	+33.9%	+152.3%
昆仑万维（300418.SZ）	A股高波动	2023-01	+15.6%	+127.7%
SoundHound AI（SOUN）	美股高波动	2023-02	+34.6%	+7.7%
新易盛（300502.SZ）	A股高波动	2023-02	+6.5%	+114.9%
寒武纪（688256.SS）	A股高波动	2023-02	-9.9%	+60.8%
工业富联（601138.SS）	A股高波动	2023-02	+0.1%	+61.3%
中际旭创（300308.SZ）	A股高波动	2023-03	+19.0%	+91.8%
胜宏科技（300476.SZ）	A股高波动	2023-04	-4.2%	+0.8%
超微电脑（SMCI）	美股高波动	2023-05	+14.2%	+159.3%
Palantir（PLTR）	美股高波动	2023-05	+35.5%	+158.6%
Marvell（MRVL）	美股高波动	2023-05	+18.0%	+41.4%
常山北明（000158.SZ）	A股高波动	2023-08	-8.4%	+25.4%
Arm（ARM）	美股高波动	2023-11	+24.8%	+24.8%

OpenAI DevDay 发布 GPT-4 Turbo、Assistants API、视觉能力和更低价格。 API、检索、函数调用和助手框架把模型进一步嵌入应用。OpenAI：DevDay 新模型和开发者产品
OpenAI 董事会突然解雇并随后恢复 Sam Altman。 一周内的治理危机让模型公司治理、股东关系和人才依赖成为产业事实的一部分。OpenAI：Sam Altman 返回并组建新董事会

这个月的判断： 模型公司的产品风险之外，还有董事会、核心人才、资本和合作伙伴风险。

12 月：Gemini 把多模态带入产品（BBAI +25.9%）

市场记录： 美股 AI 龙头接近年度高位，英伟达成为全年最清晰的“卖铲子”主线；A 股和港股仍是结构性行情，服务器、光模块比纯应用概念更容易获得资金。

妖股累计表（截至 2023-12，月末复权收盘复合；英伟达为龙头对照）

标的（代码）	类型	入表月份	本月涨跌	入表后累计
英伟达（NVDA）	核心龙头对照	2022-11	+5.9%	+266.9%
C3.ai（AI）	美股高波动	2023-01	-1.4%	+157.1%
BigBear.ai（BBAI）	美股高波动	2023-01	+25.9%	+217.6%
昆仑万维（300418.SZ）	A股高波动	2023-01	-20.7%	+80.6%
SoundHound AI（SOUN）	美股高波动	2023-02	-0.9%	+6.7%
新易盛（300502.SZ）	A股高波动	2023-02	-14.0%	+84.8%
寒武纪（688256.SS）	A股高波动	2023-02	-18.5%	+31.1%
工业富联（601138.SS）	A股高波动	2023-02	-12.0%	+41.9%
中际旭创（300308.SZ）	A股高波动	2023-03	-9.0%	+74.6%
胜宏科技（300476.SZ）	A股高波动	2023-04	-19.6%	-18.9%
超微电脑（SMCI）	美股高波动	2023-05	+3.9%	+169.5%
Palantir（PLTR）	美股高波动	2023-05	-14.4%	+121.4%
Marvell（MRVL）	美股高波动	2023-05	+8.2%	+53.0%
常山北明（000158.SZ）	A股高波动	2023-08	-11.7%	+10.7%
Arm（ARM）	美股高波动	2023-11	+22.2%	+52.5%

Google 发布 Gemini 1.0。 Gemini 从一开始就按 Ultra、Pro、Nano 分层，覆盖云端、应用和设备端，并强调原生多模态。Google：Introducing Gemini

这个月的判断： 模型竞争不再只有一个网页聊天入口，而是同时争夺搜索、手机、云和开发者工具。

2024 年：多模态、推理和 Agent 进入产品

1 月：GPT Store 尝试分发助手（SMCI +86.3%）

市场记录： 2024 年开年仍由美股半导体带动，英伟达、AMD、博通、Arm 和超微电脑成为高弹性标的；A 股 AI 先强后分化，尚未出现全市场统一的妖股。

妖股累计表（截至 2024-01，月末复权收盘复合；英伟达为龙头对照）

标的（代码）	类型	入表月份	本月涨跌	入表后累计
英伟达（NVDA）	核心龙头对照	2022-11	+24.2%	+355.7%
C3.ai（AI）	美股高波动	2023-01	-13.7%	+121.9%
BigBear.ai（BBAI）	美股高波动	2023-01	-24.3%	+140.5%
昆仑万维（300418.SZ）	A股高波动	2023-01	+36.1%	+145.8%
SoundHound AI（SOUN）	美股高波动	2023-02	-21.7%	-16.4%
新易盛（300502.SZ）	A股高波动	2023-02	+41.6%	+161.7%
寒武纪（688256.SS）	A股高波动	2023-02	+53.3%	+100.9%
工业富联（601138.SS）	A股高波动	2023-02	+40.4%	+99.3%
中际旭创（300308.SZ）	A股高波动	2023-03	+50.9%	+163.4%
胜宏科技（300476.SZ）	A股高波动	2023-04	+46.4%	+18.7%
超微电脑（SMCI）	美股高波动	2023-05	+86.3%	+402.0%
Palantir（PLTR）	美股高波动	2023-05	-6.3%	+107.4%
Marvell（MRVL）	美股高波动	2023-05	+12.4%	+71.9%
常山北明（000158.SZ）	A股高波动	2023-08	+8.7%	+20.4%
Arm（ARM）	美股高波动	2023-11	-6.0%	+43.4%

OpenAI 上线 GPT Store。 用户可以发布和发现定制 GPT，模型平台开始尝试把提示词、知识库和工具组合成可分发的软件单元。OpenAI：Introducing the GPT Store

这个月的判断： 平台化的难点从“能不能做一个助手”转向发现、分发、权限和持续使用。

2 月：Sora 与长上下文竞赛（SOUN +347.0%）

市场记录： 英伟达财报和 AI 服务器订单把行情推向加速段，超微电脑、Arm、SoundHound 等高波动标的轮番成为“妖股”；A 股光模块、服务器和算力租赁也明显活跃。

妖股累计表（截至 2024-02，月末复权收盘复合；英伟达为龙头对照）

标的（代码）	类型	入表月份	本月涨跌	入表后累计
英伟达（NVDA）	核心龙头对照	2022-11	+28.6%	+486.0%
C3.ai（AI）	美股高波动	2023-01	+49.2%	+231.0%
BigBear.ai（BBAI）	美股高波动	2023-01	+107.4%	+398.7%
昆仑万维（300418.SZ）	A股高波动	2023-01	-1.3%	+142.6%
SoundHound AI（SOUN）	美股高波动	2023-02	+347.0%	+273.6%
新易盛（300502.SZ）	A股高波动	2023-02	+11.6%	+192.1%
寒武纪（688256.SS）	A股高波动	2023-02	+2.8%	+106.5%
工业富联（601138.SS）	A股高波动	2023-02	+21.8%	+142.7%
中际旭创（300308.SZ）	A股高波动	2023-03	+0.9%	+165.8%
胜宏科技（300476.SZ）	A股高波动	2023-04	+11.5%	+32.3%
超微电脑（SMCI）	美股高波动	2023-05	+63.5%	+720.8%
Palantir（PLTR）	美股高波动	2023-05	+55.9%	+223.4%
Marvell（MRVL）	美股高波动	2023-05	+5.8%	+81.9%
常山北明（000158.SZ）	A股高波动	2023-08	-6.5%	+12.6%
Arm（ARM）	美股高波动	2023-11	+99.6%	+186.1%

OpenAI 发布 Sora 研究预览。 文生视频把生成式模型的竞争带到时间一致性、物理世界模拟和视频来源验证。OpenAI：Sora
Google 发布 Gemini 1.5，强调长上下文和 MoE 架构。 模型开始处理更长的视频、代码库和多文档输入。Google：Gemini 1.5

这个月的判断： 多模态的下一道门槛不是生成一帧漂亮画面，而是维持长时间、长上下文里的连贯性。

3 月：模型开始按能力分层（300502.SZ +29.1%）

市场记录： GTC 和英伟达新一代算力叙事继续推高半导体，英伟达、超微电脑、Arm 和服务器链条高位换手；A 股寒武纪、工业富联、中际旭创等高弹性标的波动显著。

妖股累计表（截至 2024-03，月末复权收盘复合；英伟达为龙头对照）

标的（代码）	类型	入表月份	本月涨跌	入表后累计
英伟达（NVDA）	核心龙头对照	2022-11	+14.2%	+569.2%
C3.ai（AI）	美股高波动	2023-01	-26.8%	+142.3%
BigBear.ai（BBAI）	美股高波动	2023-01	-39.0%	+204.2%
昆仑万维（300418.SZ）	A股高波动	2023-01	+0.3%	+143.3%
SoundHound AI（SOUN）	美股高波动	2023-02	-20.6%	+196.7%
新易盛（300502.SZ）	A股高波动	2023-02	+29.1%	+277.1%
寒武纪（688256.SS）	A股高波动	2023-02	-1.2%	+104.1%
工业富联（601138.SS）	A股高波动	2023-02	+7.6%	+161.2%
中际旭创（300308.SZ）	A股高波动	2023-03	+19.0%	+216.3%
胜宏科技（300476.SZ）	A股高波动	2023-04	+22.5%	+62.1%
超微电脑（SMCI）	美股高波动	2023-05	+16.6%	+857.0%
Palantir（PLTR）	美股高波动	2023-05	-8.3%	+196.6%
Marvell（MRVL）	美股高波动	2023-05	-1.1%	+79.9%
常山北明（000158.SZ）	A股高波动	2023-08	-4.5%	+7.5%
Arm（ARM）	美股高波动	2023-11	-11.4%	+153.5%

Anthropic 发布 Claude 3 系列。 Opus、Sonnet、Haiku 用不同的能力、速度和成本覆盖企业 API，模型选择开始变成路由问题。Anthropic：Claude 3 family

这个月的判断： “最强模型”不再是唯一答案，延迟、价格和任务难度同样决定产品是否可用。

4 月：Llama 3 扩大开放生态（300308.SZ -39.7%）

市场记录： 利率上行和财报预期让美股 AI 股出现一轮回撤，超微电脑和部分高估值小票跌幅更大；A 股 AI 题材同步降温，妖股行情暂时退潮。

妖股累计表（截至 2024-04，月末复权收盘复合；英伟达为龙头对照）

标的（代码）	类型	入表月份	本月涨跌	入表后累计
英伟达（NVDA）	核心龙头对照	2022-11	-4.4%	+539.8%
C3.ai（AI）	美股高波动	2023-01	-16.8%	+101.6%
BigBear.ai（BBAI）	美股高波动	2023-01	-19.0%	+146.4%
昆仑万维（300418.SZ）	A股高波动	2023-01	-12.7%	+112.4%
SoundHound AI（SOUN）	美股高波动	2023-02	-28.0%	+113.6%
新易盛（300502.SZ）	A股高波动	2023-02	+0.3%	+278.2%
寒武纪（688256.SS）	A股高波动	2023-02	+2.0%	+108.1%
工业富联（601138.SS）	A股高波动	2023-02	-6.5%	+144.2%
中际旭创（300308.SZ）	A股高波动	2023-03	-39.7%	+90.7%
胜宏科技（300476.SZ）	A股高波动	2023-04	-7.9%	+49.3%
超微电脑（SMCI）	美股高波动	2023-05	-15.0%	+713.5%
Palantir（PLTR）	美股高波动	2023-05	-4.5%	+183.2%
Marvell（MRVL）	美股高波动	2023-05	-6.9%	+67.5%
常山北明（000158.SZ）	A股高波动	2023-08	-5.0%	+2.1%
Arm（ARM）	美股高波动	2023-11	-19.0%	+105.3%

Meta 发布 Llama 3。 8B 和 70B 模型向社区开放，训练数据规模、工具链和云合作伙伴同步扩大。Meta：Llama 3

这个月的判断： 开放权重模型开始从研究替代品变成完整生态，部署方可以用成本和数据边界换取控制权。

5 月：GPT-4o 开启实时交互（NVDA +26.9%）

市场记录： 英伟达财报再度确认 AI 资本开支，英伟达、戴尔、超微电脑和台积电相关标的走强；A 股光模块与服务器链条跟随，资金重新偏向能看到订单的“硬件妖股”。

妖股累计表（截至 2024-05，月末复权收盘复合；英伟达为龙头对照）

标的（代码）	类型	入表月份	本月涨跌	入表后累计
英伟达（NVDA）	核心龙头对照	2022-11	+26.9%	+711.9%
C3.ai（AI）	美股高波动	2023-01	+31.2%	+164.5%
BigBear.ai（BBAI）	美股高波动	2023-01	-9.6%	+122.8%
昆仑万维（300418.SZ）	A股高波动	2023-01	-7.5%	+96.5%
SoundHound AI（SOUN）	美股高波动	2023-02	+19.1%	+154.4%
新易盛（300502.SZ）	A股高波动	2023-02	+21.7%	+360.3%
寒武纪（688256.SS）	A股高波动	2023-02	+13.7%	+136.7%
工业富联（601138.SS）	A股高波动	2023-02	+19.6%	+192.1%
中际旭创（300308.SZ）	A股高波动	2023-03	+23.1%	+134.8%
胜宏科技（300476.SZ）	A股高波动	2023-04	+18.7%	+77.2%
超微电脑（SMCI）	美股高波动	2023-05	-8.7%	+642.7%
Palantir（PLTR）	美股高波动	2023-05	-1.3%	+179.5%
Marvell（MRVL）	美股高波动	2023-05	+4.4%	+74.9%
常山北明（000158.SZ）	A股高波动	2023-08	-8.6%	-6.7%
Arm（ARM）	美股高波动	2023-11	+19.1%	+144.6%

OpenAI 发布 GPT-4o。 文本、视觉和音频能力被放进同一个更快的模型，实时语音交互成为产品重点。OpenAI：GPT-4o

这个月的判断： 多模态不再只是上传文件，实时交互开始争夺手机、客服和办公入口。

6 月：AI 进入设备与工作流（ARM +35.8%）

市场记录： 英伟达在 6 月一度成为全球市值最高的公司，拆股和指数资金进一步放大关注度；A 股中际旭创、新易盛、工业富联等算力链条强于多数应用股，英伟达是这一阶段最典型的 AI 龙头。

妖股累计表（截至 2024-06，月末复权收盘复合；英伟达为龙头对照）

标的（代码）	类型	入表月份	本月涨跌	入表后累计
英伟达（NVDA）	核心龙头对照	2022-11	+12.7%	+815.0%
C3.ai（AI）	美股高波动	2023-01	-2.1%	+158.9%
BigBear.ai（BBAI）	美股高波动	2023-01	+0.7%	+124.3%
昆仑万维（300418.SZ）	A股高波动	2023-01	-6.5%	+83.7%
SoundHound AI（SOUN）	美股高波动	2023-02	-21.8%	+98.9%
新易盛（300502.SZ）	A股高波动	2023-02	-5.3%	+335.9%
寒武纪（688256.SS）	A股高波动	2023-02	+32.9%	+214.5%
工业富联（601138.SS）	A股高波动	2023-02	-13.0%	+154.1%
中际旭创（300308.SZ）	A股高波动	2023-03	-6.1%	+120.5%
胜宏科技（300476.SZ）	A股高波动	2023-04	+19.5%	+111.7%
超微电脑（SMCI）	美股高波动	2023-05	+4.4%	+675.4%
Palantir（PLTR）	美股高波动	2023-05	+16.8%	+226.5%
Marvell（MRVL）	美股高波动	2023-05	+1.6%	+77.7%
常山北明（000158.SZ）	A股高波动	2023-08	-0.3%	-6.9%
Arm（ARM）	美股高波动	2023-11	+35.8%	+232.1%

Apple 发布 Apple Intelligence。 设备端模型、个人上下文、Private Cloud Compute 和 ChatGPT 接入被放进 iPhone、iPad 和 Mac 的系统体验。Apple：Apple Intelligence
Anthropic 发布 Claude 3.5 Sonnet。 模型在代码、视觉和工具使用方面的改进，把 coding 和 Agent 任务推到闭源模型竞争中心。Anthropic：Claude 3.5 Sonnet

这个月的判断： AI 开始从“打开一个网站”进入设备和工作流，隐私、权限和延迟也变成体验的一部分。

7 月：大模型转向低成本路由（SOUN +28.9%）

市场记录： 市场从大型科技股向小盘股和非 AI 板块轮动，英伟达、超微电脑等先涨后回撤；A 股算力股高位震荡，妖股特征从“连续上涨”转为“高振幅、快轮动”。

妖股累计表（截至 2024-07，月末复权收盘复合；英伟达为龙头对照）

标的（代码）	类型	入表月份	本月涨跌	入表后累计
英伟达（NVDA）	核心龙头对照	2022-11	-5.3%	+766.5%
C3.ai（AI）	美股高波动	2023-01	-7.6%	+139.3%
BigBear.ai（BBAI）	美股高波动	2023-01	+0.0%	+124.3%
昆仑万维（300418.SZ）	A股高波动	2023-01	-9.9%	+65.5%
SoundHound AI（SOUN）	美股高波动	2023-02	+28.9%	+156.4%
新易盛（300502.SZ）	A股高波动	2023-02	-6.0%	+309.7%
寒武纪（688256.SS）	A股高波动	2023-02	-2.8%	+205.7%
工业富联（601138.SS）	A股高波动	2023-02	-11.7%	+124.4%
中际旭创（300308.SZ）	A股高波动	2023-03	-15.9%	+85.4%
胜宏科技（300476.SZ）	A股高波动	2023-04	-12.3%	+85.7%
超微电脑（SMCI）	美股高波动	2023-05	-14.4%	+563.7%
Palantir（PLTR）	美股高波动	2023-05	+6.2%	+246.7%
Marvell（MRVL）	美股高波动	2023-05	-4.1%	+70.4%
常山北明（000158.SZ）	A股高波动	2023-08	+21.9%	+13.4%
Arm（ARM）	美股高波动	2023-11	-11.9%	+192.6%

Meta 发布 Llama 3.1 405B。 开放权重模型开始直接对标前沿闭源模型，并提供长上下文和 Agent 参考系统。Meta：Llama 3.1
OpenAI 发布 GPT-4o mini。 更小、更便宜的模型推动简单任务本地化或批量化，模型路由的经济性更清楚。OpenAI：GPT-4o mini

这个月的判断： AI 产品的单位经济不只靠最强模型，低成本模型负责大量简单任务才有机会把调用变成长期预算。

8 月：AI Act 进入实施（000158.SZ +69.3%）

市场记录： 日元套息交易平仓引发全球科技股急跌后快速修复，英伟达和超微电脑的振幅再次放大；A 股 AI 仍以轮动为主，未形成新的单一妖股。

妖股累计表（截至 2024-08，月末复权收盘复合；英伟达为龙头对照）

标的（代码）	类型	入表月份	本月涨跌	入表后累计
英伟达（NVDA）	核心龙头对照	2022-11	+2.0%	+783.9%
C3.ai（AI）	美股高波动	2023-01	-12.7%	+108.9%
BigBear.ai（BBAI）	美股高波动	2023-01	+5.3%	+136.2%
昆仑万维（300418.SZ）	A股高波动	2023-01	+38.3%	+128.9%
SoundHound AI（SOUN）	美股高波动	2023-02	-3.9%	+146.4%
新易盛（300502.SZ）	A股高波动	2023-02	+38.6%	+467.9%
寒武纪（688256.SS）	A股高波动	2023-02	+12.6%	+244.2%
工业富联（601138.SS）	A股高波动	2023-02	+23.1%	+176.2%
中际旭创（300308.SZ）	A股高波动	2023-03	+42.2%	+163.6%
胜宏科技（300476.SZ）	A股高波动	2023-04	+17.4%	+118.0%
超微电脑（SMCI）	美股高波动	2023-05	-37.6%	+314.2%
Palantir（PLTR）	美股高波动	2023-05	+17.1%	+306.0%
Marvell（MRVL）	美股高波动	2023-05	+13.8%	+93.9%
常山北明（000158.SZ）	A股高波动	2023-08	+69.3%	+92.0%
Arm（ARM）	美股高波动	2023-11	-7.8%	+169.8%

欧盟《人工智能法案》生效。 风险分级、透明度和通用人工智能模型义务开始进入正式实施阶段。EUR-Lex：Regulation (EU) 2024/1689

这个月的判断： 监管不再是发布前的抽象讨论，而会逐渐进入模型文档、部署流程和企业采购清单。

9 月：推理模型出现新曲线（000158.SZ +180.8%）

市场记录： 降息预期支撑美股科技股反弹，但资金开始从高估值芯片向软件和平台分散；英伟达、Arm 和超微电脑仍是高波动代表，A 股 AI 处在反复筑底。

妖股累计表（截至 2024-09，月末复权收盘复合；英伟达为龙头对照）

标的（代码）	类型	入表月份	本月涨跌	入表后累计
英伟达（NVDA）	核心龙头对照	2022-11	+1.7%	+798.9%
C3.ai（AI）	美股高波动	2023-01	+3.8%	+116.8%
BigBear.ai（BBAI）	美股高波动	2023-01	-8.2%	+116.8%
昆仑万维（300418.SZ）	A股高波动	2023-01	+8.5%	+148.4%
SoundHound AI（SOUN）	美股高波动	2023-02	-4.7%	+134.8%
新易盛（300502.SZ）	A股高波动	2023-02	+0.2%	+469.0%
寒武纪（688256.SS）	A股高波动	2023-02	+56.9%	+440.1%
工业富联（601138.SS）	A股高波动	2023-02	-3.7%	+166.0%
中际旭创（300308.SZ）	A股高波动	2023-03	-7.6%	+143.6%
胜宏科技（300476.SZ）	A股高波动	2023-04	+13.4%	+147.2%
超微电脑（SMCI）	美股高波动	2023-05	-4.9%	+293.9%
Palantir（PLTR）	美股高波动	2023-05	+18.2%	+379.9%
Marvell（MRVL）	美股高波动	2023-05	-5.4%	+83.4%
常山北明（000158.SZ）	A股高波动	2023-08	+180.8%	+439.2%
Arm（ARM）	美股高波动	2023-11	+7.6%	+190.3%

OpenAI 发布 o1-preview 和 o1-mini。 推理模型把更多计算放到回答阶段，数学、代码和复杂任务开始按“思考多少”定价。OpenAI：o1-preview 和 o1-mini

这个月的判断： “更大”之外出现了“想得更久”这条能力曲线，等待、token 和复核成本需要一起计算。

10 月：Agent 开始操作电脑和搜索（SMCI -30.1%）

市场记录： 美股 AI 龙头在财报前后分化，英伟达相对坚挺，超微电脑和小市值 AI 股振幅更大；A 股资金转向算力、卫星通信和机器人等新题材，妖股表现明显短周期化。

妖股累计表（截至 2024-10，月末复权收盘复合；英伟达为龙头对照）

标的（代码）	类型	入表月份	本月涨跌	入表后累计
英伟达（NVDA）	核心龙头对照	2022-11	+9.3%	+882.5%
C3.ai（AI）	美股高波动	2023-01	+1.7%	+120.5%
BigBear.ai（BBAI）	美股高波动	2023-01	+8.9%	+136.1%
昆仑万维（300418.SZ）	A股高波动	2023-01	+13.2%	+181.1%
SoundHound AI（SOUN）	美股高波动	2023-02	+7.9%	+153.4%
新易盛（300502.SZ）	A股高波动	2023-02	-11.7%	+402.4%
寒武纪（688256.SS）	A股高波动	2023-02	+23.7%	+568.1%
工业富联（601138.SS）	A股高波动	2023-02	-8.5%	+143.4%
中际旭创（300308.SZ）	A股高波动	2023-03	-11.4%	+115.8%
胜宏科技（300476.SZ）	A股高波动	2023-04	-9.9%	+122.7%
超微电脑（SMCI）	美股高波动	2023-05	-30.1%	+175.3%
Palantir（PLTR）	美股高波动	2023-05	+11.7%	+436.1%
Marvell（MRVL）	美股高波动	2023-05	+11.2%	+104.0%
常山北明（000158.SZ）	A股高波动	2023-08	-29.5%	+280.2%
Arm（ARM）	美股高波动	2023-11	-1.2%	+186.8%

Anthropic 发布计算机使用能力。 Claude 可以看屏幕、移动鼠标、点击和输入，Agent 从调用 API 走向操作通用软件。Anthropic：computer use
OpenAI 发布 ChatGPT Search。 聊天入口开始直接返回带链接的实时网络答案，搜索和问答的边界进一步变窄。OpenAI：ChatGPT search

这个月的判断： Agent 的价值来自执行，但执行能力越强，权限、提示词注入、错误回滚和责任边界越不能省略。

11 月：MCP 连接工具与数据（SOUN +85.1%）

市场记录： 美国大选后，AI 与软件、自动驾驶和机器人题材一起升温，英伟达、Palantir、SoundHound 等标的走强但分化剧烈；港股科技股跟随反弹，尚未形成稳定的 AI 妖股篮子。

妖股累计表（截至 2024-11，月末复权收盘复合；英伟达为龙头对照）

标的（代码）	类型	入表月份	本月涨跌	入表后累计
英伟达（NVDA）	核心龙头对照	2022-11	+4.1%	+922.8%
C3.ai（AI）	美股高波动	2023-01	+51.0%	+233.0%
BigBear.ai（BBAI）	美股高波动	2023-01	+44.0%	+240.0%
昆仑万维（300418.SZ）	A股高波动	2023-01	-16.5%	+134.7%
SoundHound AI（SOUN）	美股高波动	2023-02	+85.1%	+369.0%
新易盛（300502.SZ）	A股高波动	2023-02	+0.5%	+405.0%
寒武纪（688256.SS）	A股高波动	2023-02	+17.3%	+683.7%
工业富联（601138.SS）	A股高波动	2023-02	-3.1%	+135.8%
中际旭创（300308.SZ）	A股高波动	2023-03	-2.5%	+110.4%
胜宏科技（300476.SZ）	A股高波动	2023-04	+3.8%	+131.2%
超微电脑（SMCI）	美股高波动	2023-05	+12.1%	+208.6%
Palantir（PLTR）	美股高波动	2023-05	+61.4%	+765.3%
Marvell（MRVL）	美股高波动	2023-05	+15.7%	+136.0%
常山北明（000158.SZ）	A股高波动	2023-08	-22.9%	+193.1%
Arm（ARM）	美股高波动	2023-11	-5.0%	+172.5%

Anthropic 开放 Model Context Protocol。 MCP 试图用通用协议连接模型与外部工具、数据源，工具接入开始从单家公司实现走向生态协议。Anthropic：Model Context Protocol

这个月的判断： Agent 的瓶颈逐渐从模型本身转到工具协议、上下文管理和权限系统。

12 月：Sora 上线，Gemini 进入 Agent 时代（SOUN +113.1%）

市场记录： 年末 AI 交易从芯片扩散到软件、数据和机器人，英伟达高位震荡，Palantir、SoundHound 等高贝塔标的更像妖股；A 股算力链没有复制年初的普涨。

妖股累计表（截至 2024-12，月末复权收盘复合；英伟达为龙头对照）

标的（代码）	类型	入表月份	本月涨跌	入表后累计
英伟达（NVDA）	核心龙头对照	2022-11	-2.9%	+893.1%
C3.ai（AI）	美股高波动	2023-01	-7.4%	+208.3%
BigBear.ai（BBAI）	美股高波动	2023-01	+94.3%	+560.7%
昆仑万维（300418.SZ）	A股高波动	2023-01	-4.1%	+125.1%
SoundHound AI（SOUN）	美股高波动	2023-02	+113.1%	+899.5%
新易盛（300502.SZ）	A股高波动	2023-02	+8.8%	+449.4%
寒武纪（688256.SS）	A股高波动	2023-02	-13.1%	+581.0%
工业富联（601138.SS）	A股高波动	2023-02	-0.2%	+135.3%
中际旭创（300308.SZ）	A股高波动	2023-03	-7.0%	+95.7%
胜宏科技（300476.SZ）	A股高波动	2023-04	+26.5%	+192.5%
超微电脑（SMCI）	美股高波动	2023-05	-6.6%	+188.3%
Palantir（PLTR）	美股高波动	2023-05	+12.7%	+875.1%
Marvell（MRVL）	美股高波动	2023-05	+19.2%	+181.3%
常山北明（000158.SZ）	A股高波动	2023-08	-11.7%	+158.8%
Arm（ARM）	美股高波动	2023-11	-8.1%	+150.4%

OpenAI 正式发布 Sora。 视频生成从研究预览进入订阅产品，并默认加入水印和来源识别措施。OpenAI：Sora is here
Google 发布 Gemini 2.0，强调 Agentic Era。 多模态输出、工具调用和实时交互成为下一代产品方向。Google：Gemini 2.0

这个月的判断： 2024 年的主线从“模型能生成什么”转向“模型能否在真实环境里完成一串动作”。

2025 年：推理成本下降，coding 变成 Agent 试验场

1 月：R1 重算成本，Stargate 加码基建（688158.SS +155.2%）

市场记录： 1 月 27 日 DeepSeek 冲击让英伟达单日下跌近 17%，并造成罕见的巨额市值回撤；美股算力链先遭抛售，A 股概念股先异动、节后再扩散，浙江东方、美格智能、每日互动、优刻得等成为高波动代表。这个月同时出现了“海外卖算力”和“国内买应用”的分裂行情。路透社：DeepSeek 引发 AI 股票抛售

妖股累计表（截至 2025-01，月末复权收盘复合；英伟达为龙头对照）

标的（代码）	类型	入表月份	本月涨跌	入表后累计
英伟达（NVDA）	核心龙头对照	2022-11	-10.6%	+787.8%
C3.ai（AI）	美股高波动	2023-01	-8.9%	+180.9%
BigBear.ai（BBAI）	美股高波动	2023-01	-4.7%	+529.6%
昆仑万维（300418.SZ）	A股高波动	2023-01	+0.3%	+125.8%
SoundHound AI（SOUN）	美股高波动	2023-02	-28.7%	+612.6%
新易盛（300502.SZ）	A股高波动	2023-02	-23.6%	+319.7%
寒武纪（688256.SS）	A股高波动	2023-02	+28.6%	+775.8%
工业富联（601138.SS）	A股高波动	2023-02	-1.2%	+132.5%
中际旭创（300308.SZ）	A股高波动	2023-03	-12.1%	+72.0%
胜宏科技（300476.SZ）	A股高波动	2023-04	-4.1%	+180.5%
超微电脑（SMCI）	美股高波动	2023-05	-6.4%	+169.8%
Palantir（PLTR）	美股高波动	2023-05	+9.1%	+963.9%
Marvell（MRVL）	美股高波动	2023-05	+2.2%	+187.5%
常山北明（000158.SZ）	A股高波动	2023-08	+41.6%	+266.5%
Arm（ARM）	美股高波动	2023-11	+29.3%	+223.8%
浙江东方（600120.SS）	A股题材高波动	2025-01	+43.0%	+43.0%
美格智能（002881.SZ）	A股题材高波动	2025-01	+40.9%	+40.9%
优刻得（688158.SS）	A股题材高波动	2025-01	+155.2%	+155.2%
青云科技（688316.SS）	A股题材高波动	2025-01	+139.2%	+139.2%
拓维信息（002261.SZ）	A股题材高波动	2025-01	+98.5%	+98.5%

DeepSeek 发布 DeepSeek-R1，并公开权重和论文。 开放推理模型把前沿能力、训练方法和单位成本一起推到全球市场面前。DeepSeek：R1 Release
美国宣布 Stargate 项目。 OpenAI、软银、Oracle 等合作方公布大规模 AI 基础设施计划，资本开支叙事继续向数据中心集中。OpenAI：Stargate 项目

这个月的判断： DeepSeek 让市场重新计算单位能力成本，Stargate 则说明总需求、总投资和单次推理成本可以同时上升。

2 月：研究、推理与 coding 拉长任务链（300476.SZ +58.7%）

市场记录： DeepSeek 主题在 A 股继续扩散，浙江东方连续涨停后出现天地板，美格智能、优刻得、青云科技、拓维信息等轮流接力；美股则从恐慌中修复，英伟达和云厂商重新回到资本开支逻辑，A 股“妖股”和美股龙头走的是两套节奏。关于浙江东方和美格智能的风险提示

妖股累计表（截至 2025-02，月末复权收盘复合；英伟达为龙头对照）

标的（代码）	类型	入表月份	本月涨跌	入表后累计
英伟达（NVDA）	核心龙头对照	2022-11	+4.0%	+823.3%
C3.ai（AI）	美股高波动	2023-01	-25.2%	+110.1%
BigBear.ai（BBAI）	美股高波动	2023-01	+21.7%	+666.3%
昆仑万维（300418.SZ）	A股高波动	2023-01	-6.9%	+110.2%
SoundHound AI（SOUN）	美股高波动	2023-02	-23.5%	+445.2%
新易盛（300502.SZ）	A股高波动	2023-02	+2.2%	+329.0%
寒武纪（688256.SS）	A股高波动	2023-02	-15.3%	+641.8%
工业富联（601138.SS）	A股高波动	2023-02	-6.3%	+117.9%
中际旭创（300308.SZ）	A股高波动	2023-03	-2.2%	+68.2%
胜宏科技（300476.SZ）	A股高波动	2023-04	+58.7%	+345.1%
超微电脑（SMCI）	美股高波动	2023-05	+45.4%	+292.3%
Palantir（PLTR）	美股高波动	2023-05	+2.9%	+994.7%
Marvell（MRVL）	美股高波动	2023-05	-18.6%	+134.0%
常山北明（000158.SZ）	A股高波动	2023-08	-11.9%	+222.9%
Arm（ARM）	美股高波动	2023-11	-17.5%	+167.1%
浙江东方（600120.SS）	A股题材高波动	2025-01	-12.1%	+25.7%
美格智能（002881.SZ）	A股题材高波动	2025-01	-15.9%	+18.5%
优刻得（688158.SS）	A股题材高波动	2025-01	-26.3%	+88.1%
青云科技（688316.SS）	A股题材高波动	2025-01	-17.0%	+98.5%
拓维信息（002261.SZ）	A股题材高波动	2025-01	-14.6%	+69.5%

OpenAI 发布 deep research。 模型开始独立进行多步联网检索、阅读和综合，研究任务成为 Agent 的代表场景。OpenAI：deep research
Anthropic 发布 Claude 3.7 Sonnet 和 Claude Code。 混合推理模型与终端 coding 工具同时出现，软件工程成为长任务 Agent 的试验场。Anthropic：Claude 3.7 Sonnet and Claude Code
OpenAI 发布 GPT-4.5 研究预览。 大规模预训练与推理模型形成两条互补路线，模型名称之外的训练和服务成本开始受到关注。OpenAI：GPT-4.5

这个月的判断： 推理模型、联网研究和 coding Agent 共同拉长了任务链，也共同放大了上下文、等待和验收成本。

3 月：联网搜索变成 API 能力（NVDA -13.2%）

市场记录： 市场从 DeepSeek 应用题材转向推理、算力和机器人，英伟达在 GTC 前后重新获得关注；A 股拓维信息、常山北明、浪潮信息以及光模块链条高波动，港股科技股相对活跃。

妖股累计表（截至 2025-03，月末复权收盘复合；英伟达为龙头对照）

标的（代码）	类型	入表月份	本月涨跌	入表后累计
英伟达（NVDA）	核心龙头对照	2022-11	-13.2%	+701.5%
C3.ai（AI）	美股高波动	2023-01	-10.2%	+88.7%
BigBear.ai（BBAI）	美股高波动	2023-01	-44.6%	+324.5%
昆仑万维（300418.SZ）	A股高波动	2023-01	-7.4%	+94.7%
SoundHound AI（SOUN）	美股高波动	2023-02	-25.0%	+308.9%
新易盛（300502.SZ）	A股高波动	2023-02	-8.5%	+292.5%
寒武纪（688256.SS）	A股高波动	2023-02	+12.9%	+737.5%
工业富联（601138.SS）	A股高波动	2023-02	-9.1%	+98.0%
中际旭创（300308.SZ）	A股高波动	2023-03	-15.4%	+42.3%
胜宏科技（300476.SZ）	A股高波动	2023-04	-9.3%	+303.7%
超微电脑（SMCI）	美股高波动	2023-05	-17.4%	+224.0%
Palantir（PLTR）	美股高波动	2023-05	-0.6%	+988.2%
Marvell（MRVL）	美股高波动	2023-05	-32.9%	+57.0%
常山北明（000158.SZ）	A股高波动	2023-08	+1.7%	+228.4%
Arm（ARM）	美股高波动	2023-11	-18.9%	+116.6%
浙江东方（600120.SS）	A股题材高波动	2025-01	-6.6%	+17.4%
美格智能（002881.SZ）	A股题材高波动	2025-01	+3.0%	+22.1%
优刻得（688158.SS）	A股题材高波动	2025-01	-13.5%	+62.7%
青云科技（688316.SS）	A股题材高波动	2025-01	-16.7%	+65.4%
拓维信息（002261.SZ）	A股题材高波动	2025-01	+16.4%	+97.3%

Google 发布 Gemini 2.5。 “思考模型”成为 Gemini 系列的核心叙事，长上下文和多模态推理继续向产品化推进。Google：Gemini 2.5
Anthropic 为 Claude API 推出 Web Search。 搜索能力从单一聊天产品扩展到开发者可以组合的 API 工具。Anthropic：Claude can now search the web

这个月的判断： 联网不再只是一个产品开关，而是 Agent 架构中的可编排能力。

4 月：模型比较单位变成完整任务（PLTR +40.3%）

市场记录： 关税和增长担忧造成全球科技股快速回撤，英伟达、AMD、超微电脑和 AI 基础设施股先跌后修复；A 股高位算力股分化，市场开始把“订单是否能落地”放在题材之前。

妖股累计表（截至 2025-04，月末复权收盘复合；英伟达为龙头对照）

标的（代码）	类型	入表月份	本月涨跌	入表后累计
英伟达（NVDA）	核心龙头对照	2022-11	+0.5%	+705.5%
C3.ai（AI）	美股高波动	2023-01	+4.6%	+97.3%
BigBear.ai（BBAI）	美股高波动	2023-01	+19.2%	+406.0%
昆仑万维（300418.SZ）	A股高波动	2023-01	+4.8%	+104.0%
SoundHound AI（SOUN）	美股高波动	2023-02	+14.4%	+367.8%
新易盛（300502.SZ）	A股高波动	2023-02	+38.2%	+442.4%
寒武纪（688256.SS）	A股高波动	2023-02	-14.2%	+618.6%
工业富联（601138.SS）	A股高波动	2023-02	+4.8%	+107.6%
中际旭创（300308.SZ）	A股高波动	2023-03	+12.0%	+59.4%
胜宏科技（300476.SZ）	A股高波动	2023-04	+18.2%	+377.2%
超微电脑（SMCI）	美股高波动	2023-05	-7.0%	+201.4%
Palantir（PLTR）	美股高波动	2023-05	+40.3%	+1426.7%
Marvell（MRVL）	美股高波动	2023-05	-5.1%	+49.0%
常山北明（000158.SZ）	A股高波动	2023-08	-2.2%	+221.1%
Arm（ARM）	美股高波动	2023-11	+6.8%	+131.3%
浙江东方（600120.SS）	A股题材高波动	2025-01	-6.2%	+10.1%
美格智能（002881.SZ）	A股题材高波动	2025-01	-11.9%	+7.5%
优刻得（688158.SS）	A股题材高波动	2025-01	-13.3%	+41.1%
青云科技（688316.SS）	A股题材高波动	2025-01	-12.7%	+44.4%
拓维信息（002261.SZ）	A股题材高波动	2025-01	-12.0%	+73.6%

Meta 发布 Llama 4 Scout 和 Maverick。 开放权重模型加入原生多模态和 MoE 架构，社区路线继续争夺部署权。Meta：Llama 4
OpenAI 发布 GPT-4.1 系列。 长上下文、指令跟随和 coding 成为 API 发布的主要卖点。OpenAI：GPT-4.1
OpenAI 发布 o3 和 o4-mini。 推理模型第一次在 ChatGPT 中组合使用搜索、文件分析、Python 和图像生成等工具，Agent 形态更加完整。OpenAI：o3 and o4-mini

这个月的判断： 模型发布的比较单位从一条回答变成一项任务，工具使用、代码修改和结果验证开始被放进同一个产品闭环。

5 月：Claude 4 争夺长任务 coding（300308.SZ +56.5%）

市场记录： 美股 AI 龙头在财报和资本开支预期中反弹，英伟达、博通、戴尔和云厂商强于多数应用股；A 股光模块、PCB、服务器链条重新活跃，妖股特征集中在产业链的细分环节。

妖股累计表（截至 2025-05，月末复权收盘复合；英伟达为龙头对照）

标的（代码）	类型	入表月份	本月涨跌	入表后累计
英伟达（NVDA）	核心龙头对照	2022-11	+24.1%	+899.6%
C3.ai（AI）	美股高波动	2023-01	+20.8%	+138.4%
BigBear.ai（BBAI）	美股高波动	2023-01	+22.0%	+517.3%
昆仑万维（300418.SZ）	A股高波动	2023-01	+0.6%	+105.2%
SoundHound AI（SOUN）	美股高波动	2023-02	+8.8%	+408.9%
新易盛（300502.SZ）	A股高波动	2023-02	+43.9%	+680.6%
寒武纪（688256.SS）	A股高波动	2023-02	-0.4%	+615.7%
工业富联（601138.SS）	A股高波动	2023-02	+12.9%	+134.3%
中际旭创（300308.SZ）	A股高波动	2023-03	+56.5%	+149.5%
胜宏科技（300476.SZ）	A股高波动	2023-04	+55.4%	+641.6%
超微电脑（SMCI）	美股高波动	2023-05	+25.6%	+278.5%
Palantir（PLTR）	美股高波动	2023-05	+11.3%	+1599.2%
Marvell（MRVL）	美股高波动	2023-05	+3.1%	+53.6%
常山北明（000158.SZ）	A股高波动	2023-08	-0.2%	+220.5%
Arm（ARM）	美股高波动	2023-11	+9.2%	+152.6%
浙江东方（600120.SS）	A股题材高波动	2025-01	+9.4%	+20.5%
美格智能（002881.SZ）	A股题材高波动	2025-01	+7.5%	+15.6%
优刻得（688158.SS）	A股题材高波动	2025-01	+16.1%	+63.8%
青云科技（688316.SS）	A股题材高波动	2025-01	+28.7%	+85.8%
拓维信息（002261.SZ）	A股题材高波动	2025-01	+5.7%	+83.5%

Anthropic 发布 Claude 4。 Opus 4、Sonnet 4 和 Agent 工具能力进一步绑定，长时间 coding 任务成为前沿模型竞争的重要指标。Anthropic：Claude 4
Anthropic 发布面向 API 的 Web Search 和连接能力。 模型厂商开始把检索、文件、外部服务连接做成可复用的开发者基础设施。Anthropic 新闻室

这个月的判断： coding 的竞争已经不是补全几行代码，而是读取仓库、拆分任务、修改文件、运行测试和处理失败。

6 月：终端成为 Agent 工作环境（601138.SS +65.1%）

市场记录： 美股继续交易 AI 资本开支，英伟达、博通和数据中心供应商维持强势；A 股中际旭创、新易盛、胜宏科技、工业富联等算力链高位扩散，光模块和 PCB 是这一阶段最接近“妖股”的方向，但不能把产业景气和个股价格画等号。

妖股累计表（截至 2025-06，月末复权收盘复合；英伟达为龙头对照）

标的（代码）	类型	入表月份	本月涨跌	入表后累计
英伟达（NVDA）	核心龙头对照	2022-11	+16.9%	+1068.5%
C3.ai（AI）	美股高波动	2023-01	-7.6%	+120.3%
BigBear.ai（BBAI）	美股高波动	2023-01	+63.2%	+907.5%
昆仑万维（300418.SZ）	A股高波动	2023-01	+6.7%	+119.0%
SoundHound AI（SOUN）	美股高波动	2023-02	+6.1%	+440.0%
新易盛（300502.SZ）	A股高波动	2023-02	+49.0%	+1063.1%
寒武纪（688256.SS）	A股高波动	2023-02	+18.0%	+744.5%
工业富联（601138.SS）	A股高波动	2023-02	+65.1%	+286.9%
中际旭创（300308.SZ）	A股高波动	2023-03	+49.2%	+272.2%
胜宏科技（300476.SZ）	A股高波动	2023-04	+42.9%	+959.7%
超微电脑（SMCI）	美股高波动	2023-05	+22.5%	+363.7%
Palantir（PLTR）	美股高波动	2023-05	+3.4%	+1657.0%
Marvell（MRVL）	美股高波动	2023-05	+28.6%	+97.6%
常山北明（000158.SZ）	A股高波动	2023-08	+5.3%	+237.5%
Arm（ARM）	美股高波动	2023-11	+29.9%	+228.2%
浙江东方（600120.SS）	A股题材高波动	2025-01	-0.2%	+20.2%
美格智能（002881.SZ）	A股题材高波动	2025-01	-4.4%	+10.5%
优刻得（688158.SS）	A股题材高波动	2025-01	+16.6%	+90.9%
青云科技（688316.SS）	A股题材高波动	2025-01	+24.9%	+132.1%
拓维信息（002261.SZ）	A股题材高波动	2025-01	+4.8%	+92.3%

Google 将 Gemini CLI 作为开源 AI Agent 工具推向开发者。 终端开始成为模型调用、搜索和代码修改的直接入口。Google：2025 AI 新闻回顾
OpenAI 发布 o3-pro。 更高计算预算的推理模型继续把可靠性、速度和价格放在同一张使用账上。OpenAI 模型发布记录

这个月的判断： 终端和 IDE 不再只是模型的展示界面，而是 Agent 获得上下文、权限和验收反馈的工作环境。

7 月：Agent 从模型走向交付（688256.SS +110.4%）

市场记录： AI 行情从芯片延伸到 coding、软件和数据中心基础设施，美股龙头高位轮动，A 股光模块、服务器和 PCB 继续分化；中际旭创、新易盛、胜宏科技等高弹性标的成为市场关注的“妖股型”代表。

妖股累计表（截至 2025-07，月末复权收盘复合；英伟达为龙头对照）

标的（代码）	类型	入表月份	本月涨跌	入表后累计
英伟达（NVDA）	核心龙头对照	2022-11	+12.6%	+1215.7%
C3.ai（AI）	美股高波动	2023-01	-4.1%	+111.2%
BigBear.ai（BBAI）	美股高波动	2023-01	-6.5%	+842.0%
昆仑万维（300418.SZ）	A股高波动	2023-01	+17.0%	+156.2%
SoundHound AI（SOUN）	美股高波动	2023-02	-3.7%	+420.0%
新易盛（300502.SZ）	A股高波动	2023-02	+88.3%	+2090.1%
寒武纪（688256.SS）	A股高波动	2023-02	+110.4%	+1676.9%
工业富联（601138.SS）	A股高波动	2023-02	+55.5%	+501.6%
中际旭创（300308.SZ）	A股高波动	2023-03	+63.1%	+507.1%
胜宏科技（300476.SZ）	A股高波动	2023-04	+39.2%	+1375.2%
超微电脑（SMCI）	美股高波动	2023-05	+20.3%	+457.8%
Palantir（PLTR）	美股高波动	2023-05	+16.2%	+1941.6%
Marvell（MRVL）	美股高波动	2023-05	+3.9%	+105.3%
常山北明（000158.SZ）	A股高波动	2023-08	+11.5%	+276.3%
Arm（ARM）	美股高波动	2023-11	-12.6%	+186.8%
浙江东方（600120.SS）	A股题材高波动	2025-01	+6.6%	+28.2%
美格智能（002881.SZ）	A股题材高波动	2025-01	+27.8%	+41.2%
优刻得（688158.SS）	A股题材高波动	2025-01	+5.5%	+101.4%
青云科技（688316.SS）	A股题材高波动	2025-01	-5.1%	+120.2%
拓维信息（002261.SZ）	A股题材高波动	2025-01	+27.7%	+145.6%

xAI 发布 Grok 4。 推理、工具使用和实时搜索被打包到同一个模型产品，前沿模型竞争进一步向 Agent 和实时信息延伸。xAI 新闻室
OpenAI 发布 ChatGPT agent。 研究、浏览器操作、终端和连接器被合并到一个能执行复杂任务的 Agent 中，模型开始直接处理“从开始做到交付”的请求。OpenAI：ChatGPT agent

这个月的判断： Agent 的评价开始接近软件工程评价，持续完成任务比一次性生成漂亮答案更重要。

8 月：GPT-5 与开放权重同时推进（SOUN +26.0%）

市场记录： 美股市场重新给模型能力和平台生态定价，英伟达、微软、Meta 等大市值公司强于多数小票；A 股 AI 资金从算力扩散到应用与终端，未形成单一、可持续的妖股。

妖股累计表（截至 2025-08，月末复权收盘复合；英伟达为龙头对照）

标的（代码）	类型	入表月份	本月涨跌	入表后累计
英伟达（NVDA）	核心龙头对照	2022-11	-2.1%	+1188.1%
C3.ai（AI）	美股高波动	2023-01	-28.2%	+51.7%
BigBear.ai（BBAI）	美股高波动	2023-01	-20.2%	+651.7%
昆仑万维（300418.SZ）	A股高波动	2023-01	+15.7%	+196.4%
SoundHound AI（SOUN）	美股高波动	2023-02	+26.0%	+555.2%
新易盛（300502.SZ）	A股高波动	2023-02	+2.7%	+2149.2%
寒武纪（688256.SS）	A股高波动	2023-02	-11.2%	+1477.9%
工业富联（601138.SS）	A股高波动	2023-02	+22.6%	+637.6%
中际旭创（300308.SZ）	A股高波动	2023-03	+13.7%	+590.3%
胜宏科技（300476.SZ）	A股高波动	2023-04	+6.8%	+1475.5%
超微电脑（SMCI）	美股高波动	2023-05	-29.6%	+292.7%
Palantir（PLTR）	美股高波动	2023-05	-1.0%	+1921.2%
Marvell（MRVL）	美股高波动	2023-05	-21.8%	+60.5%
常山北明（000158.SZ）	A股高波动	2023-08	-11.7%	+232.3%
Arm（ARM）	美股高波动	2023-11	-2.2%	+180.5%
浙江东方（600120.SS）	A股题材高波动	2025-01	-2.5%	+25.0%
美格智能（002881.SZ）	A股题材高波动	2025-01	-13.6%	+22.0%
优刻得（688158.SS）	A股题材高波动	2025-01	-2.8%	+95.8%
青云科技（688316.SS）	A股题材高波动	2025-01	-11.5%	+94.9%
拓维信息（002261.SZ）	A股题材高波动	2025-01	-12.8%	+114.2%

OpenAI 发布 GPT-5。 统一系统把快速回答、深度思考、视觉、代码和 Agent 能力放进同一代产品，coding 被明确放在核心使用场景中。OpenAI：GPT-5
OpenAI 发布 gpt-oss-120b 和 gpt-oss-20b。 OpenAI 重新进入开放权重模型市场，模型可以下载、定制并在本地或自有基础设施上运行。OpenAI：gpt-oss

这个月的判断： 闭源服务和开放权重并不是二选一，模型公司可能同时用 API 收费、用开放权重扩大生态。

9 月：Agent 需要检查点与回滚（MRVL +33.7%）

市场记录： 降息和软件盈利预期让 AI 交易从硬件向平台、软件和数据迁移，Palantir、软件基础设施和部分机器人股波动放大；A 股高位题材股进入快涨快跌阶段。

妖股累计表（截至 2025-09，月末复权收盘复合；英伟达为龙头对照）

标的（代码）	类型	入表月份	本月涨跌	入表后累计
英伟达（NVDA）	核心龙头对照	2022-11	+7.1%	+1279.6%
C3.ai（AI）	美股高波动	2023-01	+2.5%	+55.5%
BigBear.ai（BBAI）	美股高波动	2023-01	+28.6%	+866.7%
昆仑万维（300418.SZ）	A股高波动	2023-01	-5.2%	+181.0%
SoundHound AI（SOUN）	美股高波动	2023-02	+23.5%	+709.2%
新易盛（300502.SZ）	A股高波动	2023-02	-5.9%	+2016.5%
寒武纪（688256.SS）	A股高波动	2023-02	+3.8%	+1537.8%
工业富联（601138.SS）	A股高波动	2023-02	+9.1%	+704.7%
中际旭创（300308.SZ）	A股高波动	2023-03	+17.3%	+709.7%
胜宏科技（300476.SZ）	A股高波动	2023-04	+3.0%	+1522.7%
超微电脑（SMCI）	美股高波动	2023-05	+15.4%	+353.2%
Palantir（PLTR）	美股高波动	2023-05	+16.4%	+2252.7%
Marvell（MRVL）	美股高波动	2023-05	+33.7%	+114.6%
常山北明（000158.SZ）	A股高波动	2023-08	+0.9%	+235.2%
Arm（ARM）	美股高波动	2023-11	+2.3%	+187.0%
浙江东方（600120.SS）	A股题材高波动	2025-01	+14.0%	+42.5%
美格智能（002881.SZ）	A股题材高波动	2025-01	-7.2%	+13.2%
优刻得（688158.SS）	A股题材高波动	2025-01	-6.7%	+82.7%
青云科技（688316.SS）	A股题材高波动	2025-01	-3.3%	+88.5%
拓维信息（002261.SZ）	A股题材高波动	2025-01	-5.2%	+103.1%

Anthropic 发布 Claude Sonnet 4.5。 coding、计算机使用、Claude Code 检查点和 Agent SDK 被放在同一批更新中，长任务的可回滚性开始成为产品能力。Anthropic：Claude Sonnet 4.5

这个月的判断： Agent 要进入生产，检查点、记忆、权限和回滚与模型能力同样重要。

10 月：低延迟模型下沉（ARM +20.0%）

市场记录： 低延迟模型的商业化预期支撑软件和云服务股，芯片股则在高位震荡；A 股 AI 行情继续轮动，妖股从单一模型概念转向低空、机器人和端侧设备等交叉主题。

妖股累计表（截至 2025-10，月末复权收盘复合；英伟达为龙头对照）

标的（代码）	类型	入表月份	本月涨跌	入表后累计
英伟达（NVDA）	核心龙头对照	2022-11	+8.5%	+1396.8%
C3.ai（AI）	美股高波动	2023-01	+1.4%	+57.6%
BigBear.ai（BBAI）	美股高波动	2023-01	+6.1%	+925.7%
昆仑万维（300418.SZ）	A股高波动	2023-01	-5.6%	+165.3%
SoundHound AI（SOUN）	美股高波动	2023-02	+9.6%	+786.8%
新易盛（300502.SZ）	A股高波动	2023-02	+1.0%	+2037.7%
寒武纪（688256.SS）	A股高波动	2023-02	-3.2%	+1485.4%
工业富联（601138.SS）	A股高波动	2023-02	-15.7%	+578.3%
中际旭创（300308.SZ）	A股高波动	2023-03	+8.8%	+780.9%
胜宏科技（300476.SZ）	A股高波动	2023-04	-7.9%	+1394.5%
超微电脑（SMCI）	美股高波动	2023-05	+8.4%	+391.2%
Palantir（PLTR）	美股高波动	2023-05	+9.9%	+2485.6%
Marvell（MRVL）	美股高波动	2023-05	+11.6%	+139.5%
常山北明（000158.SZ）	A股高波动	2023-08	-5.1%	+218.1%
Arm（ARM）	美股高波动	2023-11	+20.0%	+244.4%
浙江东方（600120.SS）	A股题材高波动	2025-01	-12.7%	+24.4%
美格智能（002881.SZ）	A股题材高波动	2025-01	-8.3%	+3.8%
优刻得（688158.SS）	A股题材高波动	2025-01	-4.3%	+74.8%
青云科技（688316.SS）	A股题材高波动	2025-01	-0.8%	+87.0%
拓维信息（002261.SZ）	A股题材高波动	2025-01	-7.6%	+87.6%

Anthropic 发布 Claude Haiku 4.5。 更快、更便宜的模型把前一代前沿能力下沉到高频任务，模型路由和成本控制继续细分。Anthropic：Claude Haiku 4.5

这个月的判断： 产业不会只留下一个最强模型，低延迟和低价格模型决定大量真实调用能否成立。

11 月：Gemini 3 连接开发平台（300502.SZ +23.9%）

市场记录： 美股 AI 龙头继续在资本开支与估值之间拉锯，英伟达、博通和云厂商是主线，软件股分化；A 股算力、应用和机器人题材轮动，没有一个标的能代表整个 AI 市场。

妖股累计表（截至 2025-11，月末复权收盘复合；英伟达为龙头对照）

标的（代码）	类型	入表月份	本月涨跌	入表后累计
英伟达（NVDA）	核心龙头对照	2022-11	-12.6%	+1208.2%
C3.ai（AI）	美股高波动	2023-01	-17.8%	+29.6%
BigBear.ai（BBAI）	美股高波动	2023-01	-8.4%	+839.5%
昆仑万维（300418.SZ）	A股高波动	2023-01	-4.1%	+154.4%
SoundHound AI（SOUN）	美股高波动	2023-02	-31.6%	+506.6%
新易盛（300502.SZ）	A股高波动	2023-02	+23.9%	+2548.6%
寒武纪（688256.SS）	A股高波动	2023-02	+1.8%	+1514.0%
工业富联（601138.SS）	A股高波动	2023-02	+2.2%	+593.3%
中际旭创（300308.SZ）	A股高波动	2023-03	+18.6%	+944.8%
胜宏科技（300476.SZ）	A股高波动	2023-04	+6.2%	+1487.2%
超微电脑（SMCI）	美股高波动	2023-05	-34.9%	+219.8%
Palantir（PLTR）	美股高波动	2023-05	-16.0%	+2071.9%
Marvell（MRVL）	美股高波动	2023-05	-4.6%	+128.5%
常山北明（000158.SZ）	A股高波动	2023-08	-6.8%	+196.5%
Arm（ARM）	美股高波动	2023-11	-20.2%	+174.8%
浙江东方（600120.SS）	A股题材高波动	2025-01	-1.3%	+22.7%
美格智能（002881.SZ）	A股题材高波动	2025-01	+6.9%	+11.0%
优刻得（688158.SS）	A股题材高波动	2025-01	+16.3%	+103.3%
青云科技（688316.SS）	A股题材高波动	2025-01	-5.6%	+76.5%
拓维信息（002261.SZ）	A股题材高波动	2025-01	+4.5%	+96.1%

Google 发布 Gemini 3。 推理、多模态和 coding 被重新整合，Agentic development platform 开始成为产品分发的一部分。Google：Gemini 3

这个月的判断： 模型厂商的战场从模型 API 扩展到开发平台、搜索、浏览器和办公软件。

12 月：推理能力继续压低成本（688158.SS +33.6%）

市场记录： 年末市场更看重推理成本和真实调用，AI 龙头从单纯硬件行情转向云、软件与应用的分层；高波动妖股仍有，但持续时间缩短，不能用它们代表产业景气。

妖股累计表（截至 2025-12，月末复权收盘复合；英伟达为龙头对照）

标的（代码）	类型	入表月份	本月涨跌	入表后累计
英伟达（NVDA）	核心龙头对照	2022-11	+5.4%	+1278.9%
C3.ai（AI）	美股高波动	2023-01	-6.7%	+20.9%
BigBear.ai（BBAI）	美股高波动	2023-01	-14.8%	+700.5%
昆仑万维（300418.SZ）	A股高波动	2023-01	+33.8%	+240.4%
SoundHound AI（SOUN）	美股高波动	2023-02	-17.3%	+401.7%
新易盛（300502.SZ）	A股高波动	2023-02	-2.6%	+2479.7%
寒武纪（688256.SS）	A股高波动	2023-02	-7.1%	+1399.4%
工业富联（601138.SS）	A股高波动	2023-02	-6.5%	+548.2%
中际旭创（300308.SZ）	A股高波动	2023-03	+6.4%	+1011.7%
胜宏科技（300476.SZ）	A股高波动	2023-04	-7.9%	+1361.8%
超微电脑（SMCI）	美股高波动	2023-05	-13.5%	+176.6%
Palantir（PLTR）	美股高波动	2023-05	+5.5%	+2191.4%
Marvell（MRVL）	美股高波动	2023-05	-4.9%	+117.3%
常山北明（000158.SZ）	A股高波动	2023-08	-1.7%	+191.5%
Arm（ARM）	美股高波动	2023-11	-19.4%	+121.5%
浙江东方（600120.SS）	A股题材高波动	2025-01	+5.4%	+29.4%
美格智能（002881.SZ）	A股题材高波动	2025-01	+0.4%	+11.4%
优刻得（688158.SS）	A股题材高波动	2025-01	+33.6%	+171.7%
青云科技（688316.SS）	A股题材高波动	2025-01	+25.9%	+122.2%
拓维信息（002261.SZ）	A股题材高波动	2025-01	-4.3%	+87.6%

Google 发布 Gemini 3 Flash。 更快、更高性价比的模型承接了 Gemini 3 的能力，前沿模型与大规模调用之间的价差继续收窄。Google：2025 年 12 月 AI 更新

这个月的判断： 推理能力只有被压到足够低的单位成本，才会从演示进入日常工作。

2026 年：模型公司开始接受公开市场与真实工作流的盘问

1 月：Constitution 与自动浏览（NVDA +2.5%）

市场记录： 港股 AI 公司开始有可以直接交易的公开市场样本，智谱（02513）和 MiniMax（00100）上市后波动显著；美股则继续由英伟达、微软和云厂商主导。新股的高换手可以记录为“妖股型”行情，但不能代替收入和估值分析。香港交易所：MiniMax 新上市证券收纳通知

妖股累计表（截至 2026-01，月末复权收盘复合；英伟达为龙头对照）

标的（代码）	类型	入表月份	本月涨跌	入表后累计
英伟达（NVDA）	核心龙头对照	2022-11	+2.5%	+1313.4%
C3.ai（AI）	美股高波动	2023-01	-18.3%	-1.2%
BigBear.ai（BBAI）	美股高波动	2023-01	-6.7%	+646.9%
昆仑万维（300418.SZ）	A股高波动	2023-01	+9.5%	+272.7%
SoundHound AI（SOUN）	美股高波动	2023-02	-15.1%	+325.9%
新易盛（300502.SZ）	A股高波动	2023-02	-14.2%	+2113.4%
寒武纪（688256.SS）	A股高波动	2023-02	-6.4%	+1303.4%
工业富联（601138.SS）	A股高波动	2023-02	-3.5%	+525.5%
中际旭创（300308.SZ）	A股高波动	2023-03	-17.7%	+814.9%
胜宏科技（300476.SZ）	A股高波动	2023-04	+14.8%	+1578.2%
超微电脑（SMCI）	美股高波动	2023-05	-0.5%	+175.2%
Palantir（PLTR）	美股高波动	2023-05	-17.5%	+1790.4%
Marvell（MRVL）	美股高波动	2023-05	-7.1%	+101.9%
常山北明（000158.SZ）	A股高波动	2023-08	+4.9%	+205.8%
Arm（ARM）	美股高波动	2023-11	-3.6%	+113.5%
浙江东方（600120.SS）	A股题材高波动	2025-01	+2.9%	+33.1%
美格智能（002881.SZ）	A股题材高波动	2025-01	+9.9%	+22.5%
优刻得（688158.SS）	A股题材高波动	2025-01	+7.6%	+192.3%
青云科技（688316.SS）	A股题材高波动	2025-01	+9.7%	+143.8%
拓维信息（002261.SZ）	A股题材高波动	2025-01	+15.3%	+116.3%

Anthropic 发布 Claude 新 Constitution。 模型价值观、训练目标和行为边界被公开成可阅读的完整文档，安全与治理从附录走向产品材料。Anthropic：Claude’s Constitution
Google 汇总 2026 年 1 月 AI 更新。 Gemini 进一步进入 Chrome、搜索和自动浏览，AI 产品开始从回答问题走向代办多步事务。Google：2026 年 1 月 AI 更新

这个月的判断： 2026 年的竞争重点变成“能否替用户推进一件事”，而不是“能否再生成一段话”。

2 月：推理模型走向研究协作（2513.HK +20.6%）

市场记录： 智谱和 MiniMax 的港股交易从上市情绪转向流通盘、解禁和估值博弈，港股科技股分化；美股 AI 龙头仍围绕资本开支和推理需求定价，暂无新的全球统一妖股。香港交易所：智谱和 MiniMax 获准进行卖空

妖股累计表（截至 2026-02，月末复权收盘复合；英伟达为龙头对照）

标的（代码）	类型	入表月份	本月涨跌	入表后累计
英伟达（NVDA）	核心龙头对照	2022-11	-7.3%	+1210.2%
C3.ai（AI）	美股高波动	2023-01	-27.8%	-28.7%
BigBear.ai（BBAI）	美股高波动	2023-01	-21.4%	+487.0%
昆仑万维（300418.SZ）	A股高波动	2023-01	-19.8%	+198.9%
SoundHound AI（SOUN）	美股高波动	2023-02	+1.7%	+333.1%
新易盛（300502.SZ）	A股高波动	2023-02	+23.1%	+2624.7%
寒武纪（688256.SS）	A股高波动	2023-02	-16.6%	+1070.4%
工业富联（601138.SS）	A股高波动	2023-02	-7.6%	+478.0%
中际旭创（300308.SZ）	A股高波动	2023-03	+6.6%	+875.3%
胜宏科技（300476.SZ）	A股高波动	2023-04	-17.5%	+1284.5%
超微电脑（SMCI）	美股高波动	2023-05	+11.3%	+206.3%
Palantir（PLTR）	美股高波动	2023-05	-6.4%	+1669.4%
Marvell（MRVL）	美股高波动	2023-05	+3.5%	+108.9%
常山北明（000158.SZ）	A股高波动	2023-08	-17.2%	+153.2%
Arm（ARM）	美股高波动	2023-11	+21.0%	+158.3%
浙江东方（600120.SS）	A股题材高波动	2025-01	-16.1%	+11.7%
美格智能（002881.SZ）	A股题材高波动	2025-01	-22.2%	-4.7%
优刻得（688158.SS）	A股题材高波动	2025-01	-0.4%	+191.1%
青云科技（688316.SS）	A股题材高波动	2025-01	-16.7%	+103.1%
拓维信息（002261.SZ）	A股题材高波动	2025-01	-6.4%	+102.5%
智谱（2513.HK）	港股新股高波动	2026-02	+20.6%	+20.6%

Anthropic 发布 Claude Opus 4.6。 coding、Agent、计算机使用、工具调用和搜索被放进更高能力档位，模型公司继续争夺复杂工作流。Anthropic 新闻室
Google 更新 Gemini 3 Deep Think。 专门的深度推理模式向科学、研究和工程任务延伸。Google：Gemini 3 Deep Think

这个月的判断： 推理模型正在从考试和榜单转向研究协作，但真实价值仍要看能否被专家复核和重复使用。

3 月：Agent 补齐检索与记忆（688256.SS +72.9%）

市场记录： AI 股票的分化继续扩大，美股大市值平台和算力供应商相对稳定，港股智谱、MiniMax 与 A 股算力链的日内振幅更大；“妖股”从单一模型名称转向流通盘较小、预期变化快的标的。

妖股累计表（截至 2026-03，月末复权收盘复合；英伟达为龙头对照）

标的（代码）	类型	入表月份	本月涨跌	入表后累计
英伟达（NVDA）	核心龙头对照	2022-11	-1.6%	+1189.2%
C3.ai（AI）	美股高波动	2023-01	+5.9%	-24.5%
BigBear.ai（BBAI）	美股高波动	2023-01	-11.1%	+421.9%
昆仑万维（300418.SZ）	A股高波动	2023-01	-0.3%	+198.0%
SoundHound AI（SOUN）	美股高波动	2023-02	-20.1%	+246.1%
新易盛（300502.SZ）	A股高波动	2023-02	+18.7%	+3134.2%
寒武纪（688256.SS）	A股高波动	2023-02	+72.9%	+1923.7%
工业富联（601138.SS）	A股高波动	2023-02	+22.2%	+606.3%
中际旭创（300308.SZ）	A股高波动	2023-03	+50.8%	+1370.7%
胜宏科技（300476.SZ）	A股高波动	2023-04	+31.7%	+1723.4%
超微电脑（SMCI）	美股高波动	2023-05	-29.7%	+115.4%
Palantir（PLTR）	美股高波动	2023-05	+6.6%	+1786.2%
Marvell（MRVL）	美股高波动	2023-05	+21.3%	+153.4%
常山北明（000158.SZ）	A股高波动	2023-08	-1.1%	+150.4%
Arm（ARM）	美股高波动	2023-11	+18.7%	+206.7%
浙江东方（600120.SS）	A股题材高波动	2025-01	+0.0%	+11.7%
美格智能（002881.SZ）	A股题材高波动	2025-01	+2.2%	-2.6%
优刻得（688158.SS）	A股题材高波动	2025-01	+12.0%	+226.1%
青云科技（688316.SS）	A股题材高波动	2025-01	+0.9%	+104.9%
拓维信息（002261.SZ）	A股题材高波动	2025-01	+3.7%	+110.0%
智谱（2513.HK）	港股新股高波动	2026-02	+25.2%	+51.0%

Google 发布 Gemini Embedding 2。 文本、图像、视频、音频和文档进入同一多模态向量空间，检索和分类开始成为 Agent 的基础层能力。Google：Gemini Embedding 2
Gemini 的 Search Live、Canvas 和跨应用能力继续扩展。 搜索开始同时承担实时对话、长任务工作区和个人资料连接。Google：2026 年 3 月 AI 更新

这个月的判断： Agent 的基础设施不只是一套大模型，还包括检索、记忆、文件、搜索和跨应用权限。

4 月：长任务遇到产品生命周期（2513.HK +83.8%）

市场记录： 市场开始把 AI 产品的留存、成本和现金流放到股价叙事里，概念股的估值弹性下降；美股龙头、港股 AI 新股和 A 股算力股各走各的行情，未形成新的跨市场妖股。

妖股累计表（截至 2026-04，月末复权收盘复合；英伟达为龙头对照）

标的（代码）	类型	入表月份	本月涨跌	入表后累计
英伟达（NVDA）	核心龙头对照	2022-11	+14.4%	+1374.9%
C3.ai（AI）	美股高波动	2023-01	+4.9%	-20.8%
BigBear.ai（BBAI）	美股高波动	2023-01	+13.1%	+490.2%
昆仑万维（300418.SZ）	A股高波动	2023-01	-10.1%	+167.9%
SoundHound AI（SOUN）	美股高波动	2023-02	+15.9%	+301.1%
新易盛（300502.SZ）	A股高波动	2023-02	+34.4%	+4246.7%
寒武纪（688256.SS）	A股高波动	2023-02	+15.0%	+2227.3%
工业富联（601138.SS）	A股高波动	2023-02	+16.7%	+724.2%
中际旭创（300308.SZ）	A股高波动	2023-03	+35.4%	+1891.4%
胜宏科技（300476.SZ）	A股高波动	2023-04	+12.2%	+1945.8%
超微电脑（SMCI）	美股高波动	2023-05	+20.3%	+159.1%
Palantir（PLTR）	美股高波动	2023-05	-4.9%	+1693.7%
Marvell（MRVL）	美股高波动	2023-05	+66.8%	+322.7%
常山北明（000158.SZ）	A股高波动	2023-08	-10.9%	+123.1%
Arm（ARM）	美股高波动	2023-11	+39.0%	+326.3%
浙江东方（600120.SS）	A股题材高波动	2025-01	-13.8%	-3.7%
美格智能（002881.SZ）	A股题材高波动	2025-01	+16.3%	+13.3%
优刻得（688158.SS）	A股题材高波动	2025-01	-14.1%	+180.1%
青云科技（688316.SS）	A股题材高波动	2025-01	-11.5%	+81.3%
拓维信息（002261.SZ）	A股题材高波动	2025-01	-16.3%	+75.8%
智谱（2513.HK）	港股新股高波动	2026-02	+83.8%	+177.5%

Anthropic 发布 Claude Opus 4.7。 更强的 coding、Agent、视觉和多步任务能力继续把模型竞争推向长任务。Anthropic 新闻室
Sora 产品停止提供服务。 生成视频的技术影响仍在，但单个产品的用户、成本和商业回报并不由模型演示自动保证。OpenAI：Sora 发布页中的服务状态说明

这个月的判断： AI 产品同样要接受生命周期和单位经济检验，模型能力强不等于产品一定能长期存在。

5 月：AI 应用变成执行系统（SMCI +68.2%）

市场记录： AI 资本开支仍是美股的主线，但资金开始寻找能把调用转成收入的软件与应用；A 股算力、光模块和 PCB 轮动，港股 AI 新股高波动，妖股与龙头的差别更明显。

妖股累计表（截至 2026-05，月末复权收盘复合；英伟达为龙头对照）

标的（代码）	类型	入表月份	本月涨跌	入表后累计
英伟达（NVDA）	核心龙头对照	2022-11	+5.8%	+1460.4%
C3.ai（AI）	美股高波动	2023-01	+22.0%	-3.3%
BigBear.ai（BBAI）	美股高波动	2023-01	+26.6%	+647.2%
昆仑万维（300418.SZ）	A股高波动	2023-01	-8.1%	+146.2%
SoundHound AI（SOUN）	美股高波动	2023-02	+13.1%	+353.7%
新易盛（300502.SZ）	A股高波动	2023-02	+20.5%	+5137.8%
寒武纪（688256.SS）	A股高波动	2023-02	+21.8%	+2734.6%
工业富联（601138.SS）	A股高波动	2023-02	-1.7%	+710.2%
中际旭创（300308.SZ）	A股高波动	2023-03	+9.4%	+2078.5%
胜宏科技（300476.SZ）	A股高波动	2023-04	-6.0%	+1823.1%
超微电脑（SMCI）	美股高波动	2023-05	+68.2%	+335.8%
Palantir（PLTR）	美股高波动	2023-05	+12.5%	+1918.0%
Marvell（MRVL）	美股高波动	2023-05	+24.1%	+424.6%
常山北明（000158.SZ）	A股高波动	2023-08	-15.7%	+88.1%
Arm（ARM）	美股高波动	2023-11	+68.0%	+616.1%
浙江东方（600120.SS）	A股题材高波动	2025-01	-9.9%	-13.2%
美格智能（002881.SZ）	A股题材高波动	2025-01	-19.8%	-9.2%
优刻得（688158.SS）	A股题材高波动	2025-01	-5.0%	+166.1%
青云科技（688316.SS）	A股题材高波动	2025-01	-12.7%	+58.3%
拓维信息（002261.SZ）	A股题材高波动	2025-01	-5.6%	+65.9%
智谱（2513.HK）	港股新股高波动	2026-02	+31.9%	+266.1%

Google I/O 2026 发布 Gemini 3.5 Flash 和 Gemini Omni。 Gemini 进入“agentic era”，模型开始同时处理输入、推理、行动和视频创作。Google：I/O 2026 总览
Google 将 Agent、Search、Gemini App 和开发平台放进同一套产品更新。 搜索、购物、代码和个人助理的边界继续融合。Google：I/O 2026

这个月的判断： “AI 应用”越来越不像一个独立聊天框，而像一层覆盖搜索、办公、设备和开发工具的执行系统。

6 月：端侧模型遇到公开市场（MRVL +45.3%）

市场记录： 端侧模型让 Apple、手机和存储链条重新进入 AI 定价，公开市场则开始盘问模型公司的融资与亏损；A 股中际旭创、新易盛、胜宏科技等高位震荡，港股智谱、MiniMax 的解禁和流通盘变化成为新的交易变量。

妖股累计表（截至 2026-06，月末复权收盘复合；英伟达为龙头对照）

标的（代码）	类型	入表月份	本月涨跌	入表后累计
英伟达（NVDA）	核心龙头对照	2022-11	-5.1%	+1380.8%
C3.ai（AI）	美股高波动	2023-01	-15.6%	-18.4%
BigBear.ai（BBAI）	美股高波动	2023-01	-27.2%	+444.0%
昆仑万维（300418.SZ）	A股高波动	2023-01	+22.4%	+201.4%
SoundHound AI（SOUN）	美股高波动	2023-02	-28.1%	+226.2%
新易盛（300502.SZ）	A股高波动	2023-02	-13.8%	+4415.0%
寒武纪（688256.SS）	A股高波动	2023-02	-12.3%	+2385.9%
工业富联（601138.SS）	A股高波动	2023-02	-8.1%	+644.6%
中际旭创（300308.SZ）	A股高波动	2023-03	-13.9%	+1775.7%
胜宏科技（300476.SZ）	A股高波动	2023-04	-21.5%	+1409.6%
超微电脑（SMCI）	美股高波动	2023-05	-36.4%	+177.1%
Palantir（PLTR）	美股高波动	2023-05	-25.5%	+1403.4%
Marvell（MRVL）	美股高波动	2023-05	+45.3%	+662.3%
常山北明（000158.SZ）	A股高波动	2023-08	+3.7%	+95.0%
Arm（ARM）	美股高波动	2023-11	+0.4%	+619.0%
浙江东方（600120.SS）	A股题材高波动	2025-01	+12.6%	-2.3%
美格智能（002881.SZ）	A股题材高波动	2025-01	+3.5%	-6.0%
优刻得（688158.SS）	A股题材高波动	2025-01	+1.2%	+169.3%
青云科技（688316.SS）	A股题材高波动	2025-01	+0.9%	+59.7%
拓维信息（002261.SZ）	A股题材高波动	2025-01	+14.5%	+90.0%
智谱（2513.HK）	港股新股高波动	2026-02	-22.1%	+185.2%

Apple 发布第三代 Apple Foundation Models。 设备端模型、服务器模型和与 Google 合作的基础模型体系被纳入新一代 Apple Intelligence。Apple Machine Learning Research
Anthropic 发布 Claude Sonnet 5。 更低成本的模型开始承担浏览器、终端、工具调用和长任务执行，Agent 能力继续向更大规模的日常调用下沉。Anthropic：Claude Sonnet 5
Anthropic 提交拟上市的保密文件。 公司尚未确定发行规模、价格和上市时间，能确认的是模型公司开始把公开市场作为可选的资本路径。AP：Anthropic confidential IPO filing

这个月的判断： 端侧模型和公开市场分别代表两种约束：一边是功耗、隐私和延迟，另一边是收入、亏损、融资和现金流。

7 月：coding Agent 成为清晰主线（NVDA +5.4%）

市场记录： 截至 7 月 13 日，美股 AI 龙头仍围绕算力、云和软件平台高位轮动，A 股光模块与 PCB、港股智谱和 MiniMax 的弹性更大；coding Agent 是新的市场叙事，但还没有被证明能让所有 AI 股票同步上涨。

妖股累计表（截至 2026-07，月末复权收盘复合；英伟达为龙头对照）

标的（代码）	类型	入表月份	本月涨跌	入表后累计
英伟达（NVDA）	核心龙头对照	2022-11	+5.4%	+1460.8%
C3.ai（AI）	美股高波动	2023-01	-1.5%	-19.6%
BigBear.ai（BBAI）	美股高波动	2023-01	-10.9%	+384.7%
昆仑万维（300418.SZ）	A股高波动	2023-01	-2.5%	+193.9%
SoundHound AI（SOUN）	美股高波动	2023-02	+2.6%	+234.7%
新易盛（300502.SZ）	A股高波动	2023-02	-2.0%	+4324.7%
寒武纪（688256.SS）	A股高波动	2023-02	-0.7%	+2368.5%
工业富联（601138.SS）	A股高波动	2023-02	-4.8%	+608.9%
中际旭创（300308.SZ）	A股高波动	2023-03	+1.3%	+1800.1%
胜宏科技（300476.SZ）	A股高波动	2023-04	+0.4%	+1415.6%
超微电脑（SMCI）	美股高波动	2023-05	-3.5%	+167.4%
Palantir（PLTR）	美股高波动	2023-05	+8.7%	+1534.2%
Marvell（MRVL）	美股高波动	2023-05	-20.8%	+503.7%
常山北明（000158.SZ）	A股高波动	2023-08	-2.5%	+90.1%
Arm（ARM）	美股高波动	2023-11	-8.8%	+555.7%
浙江东方（600120.SS）	A股题材高波动	2025-01	+1.4%	-1.0%
美格智能（002881.SZ）	A股题材高波动	2025-01	-0.2%	-6.2%
优刻得（688158.SS）	A股题材高波动	2025-01	-4.1%	+158.2%
青云科技（688316.SS）	A股题材高波动	2025-01	-6.2%	+49.8%
拓维信息（002261.SZ）	A股题材高波动	2025-01	+2.9%	+95.5%
智谱（2513.HK）	港股新股高波动	2026-02	+0.3%	+186.0%

7 月 8 日，xAI 发布 Grok 4.5。 发布页把 coding、Agent 和知识工作列为主要场景，并在 Cursor、Grok Build 和 API 中提供。xAI：Grok 4.5
Anthropic 发布 Claude Code 的发展回顾。 从内部 CLI 到 coding Agent 的过程被公开整理，软件工程继续成为验证长任务 Agent 的重要工作流。Anthropic：The Making of Claude Code
OpenAI 发布 ChatGPT Work。 Agent 开始跨应用和文件持续推进复杂项目，产品叙事从“回答问题”进一步转向“把目标拆成结果”。OpenAI：ChatGPT Work

这个月的判断： 截至 7 月 13 日，最清楚的产品方向仍是 coding Agent；它的优势不在于会写代码，而在于任务可以被拆分、运行、测试和回滚。

时间线之后，应该看什么

入口从聊天变成工作流

ChatGPT 先证明自然语言可以成为软件入口，GPT-4、插件、多模态和搜索再把入口连接到文件、网络和外部工具。2025 年以后，deep research、Claude Code、Codex 和各类终端 Agent 把任务链继续拉长。用户交付的已经不是一段回答，而是一份研究、一组修改、一套测试结果或一个可以继续运行的项目。

开放权重与闭源服务各自承担不同成本

路线	得到什么	付出什么	适合的问题
闭源 API	更新快、产品完整、企业支持和服务稳定性	调用费、配额、供应商依赖和数据边界	需要快速上线、复杂能力和统一交付
开放权重	可本地部署、可微调、数据边界更可控	显卡、内存、运维、许可证和升级成本	私有数据、本地试验和定制部署
混合路由	简单任务本地化，复杂任务调用云端	需要评估、路由、降级和监控	同时在意成本、隐私和能力的工作流

“开放”不等于免费，“闭源”也不等于没有生态。真正的部署判断要回到许可证、显存、上下文长度、推理速度、工具调用、故障处理和责任归属。

AIGC 从生成素材进入可信度竞争

文本要核实事实，图片要看来源和版权，视频要确认时间与素材，声音要考虑身份边界。生成成本下降以后，核验成本反而更重要。视觉完成度不能替代证据链，模型的自信语气也不能替代原始文件和可复现过程。

Coding 是最早能被验收的 Agent 场景

补全代码只是起点。真正的 coding Agent 需要读取仓库、理解约束、修改文件、执行命令、运行测试、处理失败、保留检查点，并让人可以审查和回滚。软件工程有清楚的交付边界，所以比泛聊天更容易形成订阅或企业预算；但这也意味着模型生成的每一行代码都要接受测试和维护。

AI 股票要从算力订单走到现金流

AI 股票不是一条同时上涨的直线。早期市场买的是入口和想象，2023 年开始买 GPU 订单和数据中心，2025 年以后则更关心单位推理成本、应用付费、资本开支和模型公司的融资能力。上游可以先收到钱，应用层还要经过试点、采购、续费和利润验证。

回看每月的“市场记录”，可以看到三次明显的换锚：2023 年 5 月以前，市场在给“生成式 AI 会不会成为入口”定价；英伟达财报之后，算力订单和数据中心成为第一主线；DeepSeek 冲击之后，市场又开始追问训练和推理是否能更便宜。到 2026 年，智谱和 MiniMax 等模型公司进入港股，问题继续变成收入、亏损、流通盘和解禁，而不是单纯比较模型发布会。

接下来更值得跟踪三张表：

云厂商的资本开支、订单和剩余合同负债，决定基础设施需求还能滚多久。
模型公司的收入、亏损、推理成本、客户集中度和现金流，决定能力是否能变成预算。
coding 和 Agent 产品的使用深度、返工率、测试通过率和续费，决定“能完成任务”是否真的等于“有商业价值”。

行情资料与记录边界

本文的月度文字和累计表基于 Yahoo Finance 公开月线入口及当月新闻；表格使用复权收盘价，当前月为截至 7 月 13 日的部分月份，没有把不同市场的指数、币种和交易制度强行合并。Yahoo Finance 未提供 MiniMax（00100.HK）的可用月线序列，因此本文不为它补造涨跌幅。文中“妖股”只用于回看市场情绪，不构成投资建议；涉及上市时间、卖空资格、解禁和公司披露，以交易所公告为准。

参考资料

本文只做公开资料整理和个人观察，不构成投资建议。模型、产品、价格、股价和公司披露会持续变化；涉及 2026 年 7 月的内容以 7 月 13 日为截点，后续应回到公司最新公告和原始行情。

写作附记

原始提示词

现在的 AI大事件 主要是我历史文章的聚合，缺少了对应时间线，每个月份，AI 相关的新闻记录，联网搜索，补充一波，每月热点事件，控制在 3 个以内，文章结构也同步调整

首稿原始提示词

参考 2026 年度大事件，新建 AI 大事件，从 ChatGPT 问世开始写，删除 2026 年度大事件、2025 年度大事件、2025 稿子里面你觉得需要删除的内容，抽取到 AI 大事件，联网搜索下，AI 大事件要写哪些内容：大模型能力的发展、开源模型、闭源模型、股市相关公司的股价变动、AIGC 到现在都开始卷 coding，内容很多，你梳理清楚大纲。

本轮原始提示词

AI 大事件，现在记录了每月关键的事件，但是没有记录对应事件的股票市场，AI 这波，股市也是历史罕见，每月新增一个事件放在第一位，简单的记录当月的股票走势，记录各个“妖股”。

本轮把原稿的主题判断保留在时间线之后，并将主结构调整为按年、按月记录。逐月事件以公开发布页为主，未把预测、传闻或拟议融资写成已发生事实。

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