会社は最近、香港市場で資金調達を行っています。この資金調達は、小米が行ったものと似たようなものであり、本稿では詳細に分析します。

九方智投配售案の解釈

配当参加について、費用はどの程度かかりますか。これらの株式はいつ売却可能ですか。この文書には他に重要な情報が含まれていますか

✅ 配售における費用

本配售后は、既存株主が旧株から新株を配售するという配售后であり、配售后の対象は新規投資家（承配人）であり、一般の個人投資家の申込みには該当しないため、以下の通りです。

もしあなたが承配代理によって選ばれた承配人（すなわちプロ/機関/個人投資家ではない場合）であれば、費用は発生しません。

✅ 配售に関わる費用

もしあなたが承配人である場合、かかる費用は以下の通りです。 | 配售価格 | ✅ はい | 1株あたり39.25香港ドル |

✅ 配售に関わる費用

✅ 配售に関わる費用

✅ 配售に関わる費用

✅ 参加卸売に関わる費用

✅ 割当株式の売却時期について

公告内容に基づくと：

「割当株式は、ブローカー代理が少なくとも六名以上の承受人に対し最大限努力のもと配当し、完了次第売却いたします。配售后完成后，预计任何承受人が本社の主要株主となることはありません。」

✅ 株式の売却時期について

これは以下の意味を示します：

• 配当株式の譲渡制限が解除され、自由に流通可能になります。
• ロックアップ期間はありません。
• 香港証券取引所（ヒンゲン）の二次市場で自由に売買できます。
• 配当株式の最終期限は2025年7月17日であり、譲渡完了は7月17日またはその直後のいずれかで完了する見込みです。

✅ 重要なお知らせ

資金用途（746.22億港元淨額）

九方智投はこの資金を以下の４つの事業に活用します： | チェーン上金融資源投資 | 未定義 | RWA基層資産、デジタル資産取引所、信託銀行、ステーブルコイン運営主体への投資 |

資金用途（746.22億港元純額）

資金用途（746.22億港元淨額）

資金用途（746.22億港元純額）

配售価格の割引が大きい

• 7月15日の終値41.75香港ドルから6.0%の割引
• 過去5日間の平均価格47.30香港ドルから17.0%の割引
• 過去10日間の平均価格46.36香港ドルから15.3%の割引

株式構成の変化

• 募集引受終了後、総株数は4.48億株から4.68億株へ増加
• 既存株主の保有割合が若干希釈されたものの、依然として控股地位を維持
• 新増設発行20,000,000株を承配人が保有し、総株数に占める割合は約4.27%

リスクに関する注意喚起

• 募集事項は必ずしも完了するとは限らない。市場の安定性、規制当局への届出、重大な不利事象など、複数の条件を満たす必要がある。
• 14日以内に完了しない場合、投資信託の購入手続きは自動的に無効となる。

✅ 概要一言以蔽之

一般投资者无法参与此次配售；配售股份无锁定期，交割后即可交易；九方智投拟用7.46亿港元布局数字资产与链上金融，未来或向Web3、AI投资顾问方向转型。

要点：

• 概要一言以蔽之 (Gyōsai ichimon ni moishizu) - Summary in one sentence
• 将原文翻译成日语，并保持了Markdown格式。

「先旧后新」配售方式详解

Kimi: “既存株主が旧株から順に売却」は、香港株式市場で一般的な配售方式であり、英語では Top-up Placement と呼ばれます。これを「大株主がまず旧株を売り、その後新規株式を発行する」という二段階のプロセスと理解できます。

✅ 例を挙げれば理解できます

九方智投の例として：

1. 第一段階：主要株主が旧株を売却（先旧）
   • 既存の株主（Coreworth Investmentsなど）が既に保有している20,000,000株の旧株を、市場参加者（承配人）に39.25香港ドル/株で販売します。
   • この結果、主要株主の持ち株数が減少し、発行済株式総数は変わらないことになります。

• 第二段階：会社が主要株主に新株を発行（後新）
  • これらの主要株主に同じ数量（20,000,000株）の新株を39.25香港ドル/株で発行します。
  • 主要株主は、旧株の売却代金で新株を購入し、持ち株数を元の状態に戻すことになります。
  • しかし、発行済株式総数は増加（4.48億株から4.68億株へ）し、会社が成功裏に資金調達を達成したことになり、主要株主の持ち株比率がわずかに希薄化することになります。

✅ なぜそうするのか？

✅ なぜそうするのか？

✅ なぜそうするのか？

✅ なぜそうするのか？

✅ 主要違い：旧株 vs 新株

✅ 主要違い：旧株 vs 新株

✅ 主要違い：旧株と新株

✅ 要点まとめ

「旧換新上」とは、大株主がまず保有株式を市場に売り放ち、その後、同じ数だけ新規株式を購入することです。これにより、会社は資金調達を行いながらも、経営権を失うことなく維持することができます。

恒生發行規則解讀

Kimi: 你的疑問非常關鍵：「為什麼恆生上市公司看起來可以『隨意』增發股票？是不是香港市場規則特別寬鬆？」 答案是：「是的，恆生比A股確實更寬鬆得多」，但也「不是『毫無限制』」，而是有一套「寬鬆但有限」的規則體系。

✅ 上場株式市場（香港株）とA株：増資ルールの比較（主要な違い）

✅ 上場適格証券（H股）とA株：増設ルール比較（主要な違い）

✅ 港股とA株：増発ルール比較（コアな違い）

✅ 港股とA株：増発ルール比較（コアな違い）

✅ 恒生指数 vs 上海総合指数：増配ルール比較（コアな違い）

✅ 上場適格証券（H股） vs A株：増設ルール比較（主要相違点）

✅ 上場適格証券の比較：増配ルールに関する主要な違い（コアな差異）

✅ 港元株が「気楽」に見える理由？

1. 「一般性授権」メカニズム: 毎年株主総会で、取締役会の新規発行株式上限20%を一度に認可し、その後別途株主総会を開く必要がない。取締役会は、状況に応じて株式を発行できる。
2. 「閃電配售（シャンドンパイセウ）」メカニズム: 新規発行が20%の資本上限を超えず、割引率が20%を超えなければ、24時間以内に発行を完了できる。審査は不要。
3. 証券取引委員会による逐次承認は不要: 香港証取引所は、形式的な審査のみを行い、資金の用途や企業の質に実質的な介入を行わない。

✅ 例を挙げます：九方智投が今回なぜ「旧から新へ」という展開を実現できたのか？

• 九方智投は2025年6月20日株主総会で一般性承認を得ており、新たに最大20%（つまり89,671,400株以下）の新株式の発行を認可されています。
• 本件では20,000,000株を発行し、**資本の4.46%**に過ぎず、20%の上限を下回っており、承認条件を完全に満たしています。
• したがって、再度株主総会を開催する必要はなく、証券取引委員会（SEC）の承認も不要で、取締役会が決定することができます。

✅ 概要一言で表すと

香港株式市場は、「取締役会＋年次承認」の迅速な増発を可能にし、20%を超える資本比率や割引上限を超えない限り、「即時配当」を実施できます。一方、中国A株では、毎回株主総会と証券監督管理委員会（CSRC）の承認が必要であり、手続きが長く制限が多くなります。

✅ 要点まとめ

したがって、九方智投は「随意増発」ではなく、香港株の緩やかな市場メカニズムを合法的に活用したものです。