収益率の変化から、キャッシュフローの問題に立ち返る
過去の金利経験は、資産配分を「より高い利回りの場所を選ぶ」ことと理解しやすくさせます。口座内の低リスク収益が下がったとき、私はまず次のように問い始めます。今後5年から10年の間に、必ず使うお金それぞれに自分の場所があるか。長期間使わない資金が純資産の変動に耐えられるか。変動が発生したとき、手元の現金にまだ余裕があるか。
私は投資期間を最低でも5年とし、10年を計画の一区切りとして設定しています。これは自分なりの時間尺度であり、さまざまな市場局面が帳簿に組み込まれる機会を確保し、変動や回復期も想定に入れるためのものです。期間そのものはリスク判断の代わりにはならず、ある日必ず収益が回復するという約束でもありません。
私にとって、資金の配分順序は具体的な投資対象よりも優先されます。まず近々の支出と緊急用の現金を確保し、次にさまざまな資産カテゴリごとに許容できるポジション上限を設定し、その上でようやく長期の積立投資について話し合います。実際の暴落局面で計画通りに実行できるかどうかは、その時に売却不要な現金が手元に残っているかどうかにかかっています。
以前、ファンドと固定收益理财について書いたことがありますが、その時はファンドや固定收益商品に触れた経験の記録でした。この古い記録は、資金配分は自分のステージや市場の状況に応じて見直す必要があることを改めて気づかせてくれます。
2つのクロスポーダー構成の実用上の制約
長期保有ポートフォリオの部分では、ナスダック100とS&P500に対応する指数に連動するファンドの口数を保有し、少額での積立投資を行っています。この部分の資金を配分する際に、QDIIファンドの申购（購入）状況が保証されないという状況に遭遇しました。そのため、「下落時に買い増す」という行動は、私にとっていつでも実行できる操作ではありません。
市場が比較的高水準にある局面では、機会を逃すことへの不安から一度に多額を投入したくない。一方で、明確な調整局面が訪れたときには、用意しておいた資金が購入ステータスの制約によって投入できない可能性がある。市場の上昇・下落も、こうした購入ステータスも自分の意思で決められるものではないため、それらを確実に実行できる追加入口の計画として書き記すことはできない。
したがって、私は国境を越えた部分を長期計画における限定的な枠組みとしてのみ位置づけ、総額と積立のペースをあらかじめ制約している。このアレンジメントは市場のバリュエーションや申込みの状況を変えることはできないが、流動性を維持しなければならない資金を、いつでも追加で投資できる資金としてあらかじめ設定してしまうことを避けることができる。
CSI 300 関連部分についてですが、私は現在この指数のファンド持分を保有しており、今後は徐々に CSI 300 増強型戦略へ移行させる予定です。私の本通貨資金の配分については、自身のキャッシュフロー、積立投資のペース、预留資金（预留资金）に基づいて記述できます。もし将来ドローダウンが発生した場合に追加投入するかどうかは、事前に決定したポジション上限に従うこととします。これは私の計画ロジックであり、誰に対する取引指示を構成するものでもありません。
再現可能な基準で歴史を検証する
私の実際の積立投資では、プラットフォームのスマート積立投資機能を使用しており、弱気相場では多めに、強気相場では少なめに購入します。ただし、Alipayのアルゴリズムの公開パラメータも、実際の引落し記録も持っていないため、以下のバックテストはAlipayのスマート積立投資アルゴリズムを再現するものではなく、実際の口座のリターンでもありません。
結果を検証可能にするため、バックテストではより素朴な代替ルールを採用しています。すなわち、各自然月の最初の入手可能な基準価額日に、1単位の現金を等額投入し、その日の単位基準価額に基づいて口数を換算し、期末には最後の入手可能な単位基準価額で評価します。
- 年率換算収益：全期間の月次投資キャッシュフローと期末口座時価を基に、年率換算 XIRR を算出します。
- 最大ドローダウン：当ファンドの完全な取得可能区間における基準価額系列に基づき算出します。
- ドローダウン回復期間：最大ドローダウン前の基準価額の高値から、基準価額が初めてその高値またはそれ以上まで回復するまでの暦日数を指します。
純資産額は東方財富天天基金が公開している過去の純資産額インターフェースから取得し、取得日は 2026 年 7 月 22 日です。使用するフィールドは単位純資産額であり、累計純資産額や日次騰落率ではありません。各ファンドは入手可能な全期間を使用しており、長期データを比較のために揃える目的で切り詰めたものはありません。
本稿は単位純資産価額（NAV）をデータソースの基準としており、口座レベルの費用や摩擦については別途シミュレーションを行っていない。具体的には、売買手数料、税金、為替コスト、実際の購入制限、トラッキングエラー、その他の取引摩擦が含まれるが、これらは「同額月次積立は透明性の高い代替ルールであり、Alipayのスマート積立の再現ではない」という境界を変更するものではない。
| ファンドコード（ファンド名称） | バックテスト期間 | 月次投入回数 | 年率 XIRR | 最大ドローダウン | ドローダウン回復期間 |
|---|---|---|---|---|---|
| 001015（华夏CSI300インデックス増強A） | 2015-02-10 ～ 2026-07-21 | 138 | 7.61% | -42.02% | 1,728日 |
| 000051（华夏CSI300ETFリンクA） | 2009-07-10 ～ 2026-07-21 | 205 | 5.77% | -43.43% | 1,857日 |
| 270042（広発ナスダック100ETFリンク人民元(QDII)A） | 2012-08-15 ～ 2026-07-20 | 168 | 17.11% | -31.18% | 588日 |
| 019305（モルガン・スタンレー S&P500インデックス(QDII)人民元C）* | 2023-09-01 ～ 2026-07-20 | 35 | 13.95% | -17.44% | 127日 |
- 019305 はわずか 35 か月という自然月サンプルしかなく、経てきた市場局面は他の 3 本のファンドよりも明らかに少ない。その年率 XIRR、最大ドローダウン、回復期間はあくまでこの短いサンプルのみを記述するものであり、長期サンプルのファンドと横並びで比較すべきではない。まして、そこから将来のドローダウンが小さいとか回復が速いといったことを推断してはならない。
私はまず最大ドローダウンと、その回復に要した時間を見る。この一連の歴史サンプルを例にとると、001015 の最大ドローダウンは2015年6月12日の高値から始まり、2020年3月5日に単位純価が初めてその高値に再び到達または超えるまで1,728日間かかった。000051 は1,857日間かかった。数年連続で未回復の帳簿上の変動に直面することは、この10年計画が必ず織り込まなければならない状況である。
バックテストは私に判断を下してはくれなかったが、問いかけ方を変えてくれた
履歴バックテストは、もやもやしていた私の漠然とした期待を、事前に答えるべきいくつかの問いへと書き換えてくれました。
まず第一に、预留された資金が、予想よりも長い修復期をカバーするのに十分かどうかである。ドローダウンは数週間しか続かない折れ線ではなく、少なくとも上述した二つのCSI300サンプルでは、以前の高値を回復するのに四年以上が掛かった。その分の資金を短期的に使う予定にしていた場合、計画通り継続することは難しい。
次に、クロスボーダー資産の追加ポジションの前提が、保証されない申込状態に依存しているかどうかである。私は既存のポジション、それが起こり得る変動、そして他の資産の資金手配を、まず自分が許容できる範囲内に置く。追加ポジションは申込条件が許可された場合の選択肢に過ぎない。
第三に、本通貨の權益を引き出すルールに明確な境界があるかどうか。私はまず、この部分の資金の総額、何回に分けて投入するか、そしてどの程度下落したら追加投入しないかを書き留める。明確に書き留めるまでは、臨時的な追加ポジションをルールとは見なさない。
私の低金利環境の経験では、過去の収益感をそのまま再現してくれる資産は存在しません。私の調整は、債券をポートフォリオの安定部分に戻し、株式とクロスボーダー構成をより長いサイクルに組み入れ、申込状況、キャッシュフロー、ドローダウンをすべて計画に書き入れることです。
最低5年、1サイクル10年という期間で、私はこの計画のために確保したい時間を設定している。 これは利益の約束書ではない。 次に市場の変動が訪れた時、応急資金を売却するかどうかをその場で決めたり、 QDIIファンドの申购状態の変化に遭遇したことで計画全体を書き換えたりせずに済むようにしたいと思っている。
データ説明
本文のバックテストでは、東方財富天天基金が公開している過去の基準価額データを使用しています：001015（華夏CSI300インデックス増強A）、000051（華夏CSI300ETFリンクA）、270042（広発ナスダック100ETFリンク人民元(QDII)A）、019305（モルガン・スタンダード＆プアーズ500インデックス(QDII)人民元C）。基準価額の取得日は2026年7月22日で、データの取得可能期間および計算方法は表に示すとおりです。
バックテストはデータソースの単位純資産価額のみに基づいて算出されており、申込・償還手数料、税金、為替コスト、実際の申込制限、トラッキングエラー、その他の取引摩擦など、アカウントレベルの費用や摩擦は別途シミュレーションされていません。過去のデータは将来のパフォーマンスを保証するものではなく、本文中の個人資金の配分は考え方の説明のみを目的としており、投資、取引、資産配分の推奨を構成するものではありません。
参考資料
- 東方財富天天基金履歴純価インターフェース：https://api.fund.eastmoney.com/f10/lsjz（2026-07-22 取得；単位純価基準）
- 東方財富ファンドページ：https://fund.eastmoney.com/001015.html、https://fund.eastmoney.com/000051.html、https://fund.eastmoney.com/270042.html、https://fund.eastmoney.com/019305.html（2026-07-22 ファンド名を検証）
写作附记
元のプロンプト
$blog-writer 金利引き下げ時代の資産運用ポートフォリオについて考える。仕事に就いてから10年、そのほとんどの期間を高金利の時代を過ごしてきた。最初の4年間は定期預金だけでもまずまずの収益が得られ、その後の5年間は債券でもまずまずで、以前は4.5% も難しくはなかった。国際的なマクロ環境の変動に伴い、中国は急速に金利引き下げのチャネルに入り、ユーバオ（Yu’ebao）の年率収益率は1% を割り込むまでになった。最近の半年間は債券のポジションを減らし、債券プラス（固収+）の債券を増やしてきた。ナスダック100ETF と S&P500ETF のドルコスト平均法を配置し、QDII の外貨枠が規制されている中、少額のドルコスト平均法を行った。現状は高値圏にあり、大口投資も適切ではない。米株指数については問題があり、大暴落時にQDII の枠がなく、どうやって追加ポジションを取ればよいのかという課題がある。またCSI300 指数も配置しており、その後 CSI300 増強タイプに調整した。これは管理しやすく、調整時に追加ポジションを取れ、資金の計画は合理的に行う必要がある。計画通りに進め、バックテストで収益を検証する。ドルコスト平均法はすべて智能定投（スマートドルコスト平均法）で、弱気相場では多く買い、強気相場では少なく買うというもので、すべて支付宝（アリペイ）のアルゴリズムを使用している。バックテストで得られたデータを表に整理し、本文中に掲載する：年率収益率、最大ドローダウン、ドローダウン回復時間。バックテストに使用するファンドコード：CSI300ETF 増強：001015、CSI300ETF：000051、ナスダック100ETF：270042、S&P500ETF：019305。
新しい投資計画、投資期間は5年からのスタート、10年を一つのサイクルとする。
この位置までスクロールするとコメントを読み込みます。