公司最近在香港市场募资，这次的募资和小米那次的操作类似，此文详细拆解一下。

九方智投配售案解读

参与配股，都有什么费用；这些股票什么时候能出售，这份文件还有什么重要的信息

✅ 参与配售涉及的费用

此次配售行为是现有股东先旧后新的配售方式，配售对象为新投资者（承配人），不涉及普通散户投资者申购，因此：

如果你不是被配售代理选中的承配人（即专业/机构/个人投资者），则无需支付任何费用。

但如果你是承配人，涉及的费用包括：

✅ 配售股份何时可出售

根据公告内容：

“配售股份將由配售代理基於最大努力配售予不少於六名承配人… 預計並無任何承配人會於緊隨配售事項完成後成為本公司主要股東。”

这意味着：

• 配售股份在完成交割后即可自由流通；
• 没有锁定期；
• 可在港交所二级市场自由买卖；
• 配售截止日期为2025年7月17日，预计交割将在7月17日或之后不久完成。

✅ 公告中其他重要信息

资金用途（746.22亿港元净额）

九方智投将用这笔钱做四件事：

配售价格折让较大

• 较7月15日收盘价41.75港元折让6.0%
• 较过去5日均价47.30港元折让17.0%
• 较过去10日均价46.36港元折让15.3%

股份结构变化

• 配售完成后，总股本从4.48亿股增至4.68亿股
• 现有股东持股比例略有稀释，但仍保持控股地位
• 新增20,000,000股由承配人持有，占总股本约4.27%

风险提示

• 配售事项未必完成，需满足多项先决条件（如市场稳定、监管备案、无重大不利事件等）
• 若14日内未完成，认购事项自动失效

✅ 总结一句话

普通投资者无法参与此次配售；配售股份无锁定期，交割后即可交易；九方智投拟用7.46亿港元布局数字资产与链上金融，未来或向Web3、AI投顾方向转型。

“先旧后新”配售方式详解

Kimi: “现有股东先旧后新”是一种港股常见的配售方式，英文叫 Top-up Placement，你可以把它理解为“大股东先卖旧股，再认购新股”的两步走操作。

✅ 举个例子你就懂了

以这次九方智投为例：

1. 第一步：大股东卖旧股（先旧）

   • 现有股东（如Coreworth Investments）把自己手里已经持有的20,000,000股旧股，以每股39.25港元的价格卖给市场上的新投资者（承配人）。
   • 这时，大股东持股减少，公司总股本不变。

2. 第二步：公司发新股给大股东（后新）

   • 公司再向这些大股东增发同样数量（20,000,000股）的新股，价格也是39.25港元。
   • 大股东用卖旧股的钱买回新股，持股数量恢复原状。
   • 但公司总股本变大了（从4.48亿股增至4.68亿股），相当于公司成功融资，而大股东持股比例略微稀释。

✅ 为什么要这么做？

✅ 关键区别：旧股 vs 新股

✅ 一句话总结

“先旧后新”就是大股东先把自己手里的股票卖给市场，再向公司买同样多的新股，既帮公司融资，又不至于失去控制权。

港股增发规则解读

Kimi: 你的疑问很核心：为什么港股公司看起来可以“随意”增发股票？是不是香港市场规则特别宽松？

答案是：是的，港股确实比A股宽松得多，但也不是“无限制”，而是有一套**“宽松但有限”的规则体系**。

✅ 港股 vs A股：增发规则对比（核心差异）

✅ 为什么港股看起来“随意”？

1. “一般性授权”机制：
   每年股东大会一次性授权董事会增发不超过20%新股，之后无需再开股东会，董事会可择机发行。

2. “闪电配售”机制：
   若增发不超过20%股本、折价不超过20%，24小时内可完成发行，不需审批。

3. 无需证监会逐案审批：
   香港交易所只进行形式审查，不实质干预资金用途或公司质量。

✅ 举个例子：九方智投这次为什么能“先旧后新”？

• 九方智投在2025年6月20日股东大会已获得一般性授权，可增发不超过20%新股（即不超过89,671,400股）。
• 本次增发20,000,000股，仅占4.46%股本，远低于20%上限，完全符合授权条件。
• 因此，无需再次召开股东大会，也无需证监会审批，董事会即可决定实施。

✅ 总结一句话

港股允许“董事会+年度授权”模式下的快速增发，只要不突破20%股本和折价上限，就能“闪电配售”，而A股每次增发都要股东大会+证监会审批，流程长、限制多。

所以，九方智投不是“随意增发”，而是合法合规地利用了港股的宽松机制。