个人补充：层层包裹的理财产品，普通投资者看不透的底层资产；背后的人知道不坑穷人，坑穷人，真和你拼命，坑中产，他大概率认栽。
2025年末了，浙江大批投资者还在因为理财暴雷而堵门维权的事情上演，这个事情之所以在金融投资领域热度较高，大概能找到几个关键词：国资背景、较低收益、公务员/教师为投资主体（20万起购，验资40万）等等，事实证明，任何金融工具不管设计的有多精妙，背书有多强，哪些群体在买，都有演化成旁氏的风险，如果只看到上面这几个关键词，说明对于这个事情的全貌还原还是太浅了，这个暴雷产品真正值得深挖的地方多着呢
自己欠自己钱，拿欠条去融资
融资的、担保的、发行平台是相互关联的祥源系企业，你可以理解为自己欠自己钱，然后再通过可控的国资背景金融平台，以应收账款为抵押物去市场融资，增信的也是自己人，唯一的目的就是从外界获得新鲜血液。有一句话就非常应景：“球证、旁证加上主办、协办所有的单位，全部都是我的人，怎么和我斗?”
至于向投资者展示的AA+的市场评级，外行看起来可是比一些经济体的国债还高，妥妥的投资级别的理财评级，真正对比下就知道，恒大、碧桂园暴雷前比这个评级还高，AAA的含金量可见一斑，包括深铁停止输血后，靠小作文存活的万科，今年年中国内评级机构依旧给出AAA最高级的评级，真正的拿钱办事，丝毫不在意自己的信用。
如此离谱的产品，竟然能成功的向投资者发行，各个环节都是无障碍的通过，且还有较高的信用评级，发行机构都是傻子么，还真不是，这就涉及到第二个分肥的环节。
极高的中介成本
如果金融领域有任何离谱的操作发生，草台班子背后往往才是真正的利益分配关系，针对投资者虽然只有4%的收益，然而发行方的综合融资成本高达89%，中间45%左右的抽成，都是发行中各个环节的分利，极其夸张。这就是金融体系内在不稳定性的基本特征，利益面前不要谈什么业务能力，大家一起分配投资者的钱。
这才是投资者看到低息的来源，且根据2023年和2024年的无风险收益2.5%左右来看，风险溢价只有1.5%，叠加国资背景，如果不研究底层资产和股权结构，确实算不上是一个高风险的资产，反而是这种针对投资者的低收益，成了受骗者无法抽身的主要原因，毕竟6%、8%、10%收益与风险的对应关系在前几年集中暴雷后，大家反而对高收益的投资品有戒心，这下好了，低收益并不是低风险，仅仅是因为中间环节的抽成太高导致的，对于真正的企业端，愿意拿出8%~9%作为融资成本，在前几年的大环境下，可不是什么大善人，纯粹就是为了投资者的本金而已。
这种风险外边人看不懂，国资股东就看不懂吗？千万不要小看了这些人的趋利避害能力，如果出现暴雷怎么办？当然是在暴雷前悄悄退出。
国资的金蝉脱壳
这就是第三个神奇的地方，股权变更都是悄悄的做，且并没有做到对投资者足够的风险披露和通知，买的时候是国资背书，等到期兑付的时候，发现竟然成为民企了。结果就是大家看到的都是澄清声明，极力的撇清关系，投资者懵了，除了已经资金见底的壳，几乎找不到任何负责人。
以前叫浙江金融资产交易中心，妥妥的地方金交所属性，自从去年11月一纸文书发布取消浙金中心的金融许可后，今年才更名为浙江浙金资产运营股份有限公司，并且真正实现了无官方背书的普通投资机构，虽然不能发行新的理财产品，但要为前面的产品承担绝对的兑付义务，且早早布局退出，可谓是玩一手好的金蝉脱壳，只有投资者被蒙在国资背书的圈套里面。
房地产下行周期与风险外溢
理财理财，还是房地产风险外溢的问题，我国金融体系包括银行在内，过去十几年在房地产赚钱太容易了，过热周期，拿着10%的资金成本都有的赚，只要能拿到项目并且尽快的完成销售周转，房企根本不在乎资金成本，而到了房地产下行周期，房企暴雷司空见惯，而真正的风险外溢是，你根本不知道买的理财产品里面有多少底层资产是房地产相关的投资，拆东墙补西墙，最终暴雷。
比如购房者的直接交付暴雷，高净值群体的信托暴雷，还有这类房企自己发行的理财产品，这几年只要底层资产是房地产投资相关的，要么直接违约暴雷，要么以债养债的演化成旁氏，吃完流动性后也还是要暴雷，就看谁是击鼓传花的最后一棒，浙金中心发行的主要产品，几乎都是祥源集团自己的房地产项目，2023年之后占比更是高达90%以上，或者关联企业之间的债务往来，核心问题还是房子卖不动了，没有新的血液进来，这类资产不是第一个暴雷，自然也不会是最后一个。
国资背景因何沦陷？
我们再往深处挖，为什么浙金中心后面的理财产品，还是精心挑选特定财富规模群体，也就是只针对会员开放，闲置资金怎么也在20万~40万以上，这类群体又恰恰与本地的公务员/教师等中层群体高度重叠，国资背书不骗体制内和中国人不骗中国人一样的滑稽，是什么让一个地方金交所成为祥源集团的融资工具，像恒大与盛京银行一样的荒唐，还要深入的挖掘。
这就要回到2018年的华信集团违约，这本身是另一个更大的金融故事了，涉及暴雷产品规模超千亿，我们虽然金融体系落后，但绝对不乏这类金融创新与圈钱的能力。当然我们只关注和浙金中心相关的37亿产品暴雷，这个锅可丢不出去，那会确确实实的几乎纯国资主导，也正是因为这次的风险损失，让浙金集团急于寻求高收益资产与资金补充，从而与祥源系产生了重要的关联，毕竟我们不能以现在的房地产市场热度，去反过证明当时浙金中心引入资金雄厚的房企决策，毕竟当时的房企真正的炙手可热的摇钱树，谁都想来掺一脚。
比如深铁集团对万科600亿的投资，别人是拿钱投资才能搭上这条线，2018年房地产过热还在高峰呢，浙金中心不仅没花钱，反过来在2019年被房企持股企业注入12亿元，和恶魔做交易，也为未来的失控埋下伏笔。当你遇到一个小问题想拿一个更大的盖子盖上时，往往就是失控的第一步，因为37亿的违约，引入房企和追求当时看来的高收益项目，也将浙金中心一步步带入深渊，也不得不佩服裁判员的水平，反正他们早已金蝉脱壳，至于打着浙金的旗号，这不去年11月都取消了，这下没有任何关系了，形成了与文章开头的完美闭环，至于维权，且等着吧！
写在最后，市场收益本身就不是一成不变的，你不能拿过去的平均收益来作为当下的风险参考，比如专栏前几年的无风险收益建议是大额存单的3%左右，而现在只能给到1.5%。且未来的判断更加复杂，低收益未必意味着低风险，就像这个暴雷产品的包装一样。普通人+投资这两个词组合在一起，在这个周期，与其关注收益，不如关注风险和本金，千万不要梭哈，关注底层资产，关注真实信用背书，尽量分散投资，甚至不要觉得自己是体制内就有更早的信息和稳定的兑付背书，保基本生活和未来刚性开支的钱，老老实实的低收益低风险或者几乎无风险的地方，不亏就是赚的，梯次配置、分散配置是当下环境普通人唯一的选择。