大模型公司冲向 IPO，盈利账还没翻面
这几天看大模型公司的资本动作，很容易把两件事混在一起。
智谱和 MiniMax 都在往 A 股路径上推，Anthropic 已经向 SEC 保密递交 draft S-1，OpenAI 也被 Axios 报道正在准备 confidential IPO prospectus。几条消息摆在一起，像是这个行业终于到了收获期。
但上市窗口先打开，不等于利润窗口已经打开。大模型公司不是没有收入了，有些收入甚至跑得很快；真正还没普遍翻过去的，是净利润、经营现金流和持续模型投入这本账。