ポジションバイタル（ポジティブな姿勢）： 持続的に株式を保有し、仏教的な視点で観察し続け、エコシステムのプレミアムの実現を見守る。
一、市場概況：2025年の「狂騒」から2026年の「変動」へ
2025年は香港株にとって大きな年となり、恒生テクノロジー指数は年間で23.45%の大幅な上昇を記録し、設立以来最高値を更新しました。しかし、2026年初に入ると、市場は明確な「二回の押し上げ、一次の反落」というパターンを示し始めました。
小米は去年の11月に40港元ラインを確立し、主に第3四半期の予想を上回る業績と、雷さんと会社の積極的な自社株買いによるものでした。しかし最近では株価が一定幅で下落しており、現在は35-38港元間で変動しています。市場は主に以下の2つの要因を消化しています：SU7の改造型期間中の真空期およびハイエンドUltraモデルの販売実績の透支。
二、 小米近年の変動：SU7 Ultraの「曲高和寡」とYU7の「頂梁柱」
- 製品ラインの青黄不接:
- 近期データによると、小米SU7 Ultraは2025年12月の販売量が小数（45台）に落ち込みました。これは超跑レベルのモデル（50万ドル以上）がブランドの象徴であり、販売基盤ではないことを示しています。
- SU7改款の圧力: 現在のSU7は改款移行期にあり、次世代は4月に登場予定です。「新老交替」により1月の納車量が前月比で約22%減少し、株価もそれに伴い圧力を受けました。
- YU7のエコシステムプレミアム:
- thankfully、SUVモデルのYU7（小米の第二台車）は非常に安定したパフォーマンスを示し、数か月連続で大型SUV販売ランキングのトップに君臨しています。これは私が以前メモの中で言及した「エコシステムプレミアム」を裏付けています。つまり、米粉が家庭用SUVに対して純粋な高性能セダンよりも高い変換率を示すということです。
- 買い戻しの「床価」によるサポート:
- 小米は最近420万株を買い戻し、投資額は1億5千万元です。「需要に応じた株価上昇」という買い戻し戦略により、株価には心理的な「左側安全圏」が設定されました。
III. 横向比較：新能源自動車セクターの「集団的な冷却」
比較すると、小米が1月に3.9万台納車した実績は、業界の衰退期（1月は通常淡季）において決して悪くありません。
- 比亚迪 (BYD): 1月の新能源車販売台数21万台で、前年同期間比/前月比の両方で約30%の落ち込みが見られました。
- 蔚来汽车 (NIO): 同様に納車における変動に直面しており、特に純粋電気セダン市場においては、競争が激しすぎるため、価格下落を通じてシェアを維持しようとする動きが見られます。
- 比較結論: 小米の変動はより「内生的」な製品リズム調整であり、根本的な崩壊ではありません。他の自動車メーカーが価格戦に頼るのに対し、小米はスマートフォン+自動車+家電の「人車家全エコシステム」という強固な基盤を活かし、株価下落の深さは純粋な自動車企業標的と比較して明らかに浅いものです。
四、 縦軸比較：恒生科技指数（HSTECH）
- 指数走勢: 1月の恒生科技指数は3.67%上昇し、全体的に価格の中枢が上昇傾向にある。
- 小米 vs 指数: 近2週間の小米は大盤にやや遅れを取っている。その原因は、モ根大通などの大手証券会社が目標株価を引き下げたこと（38港元まで）であり、核心的な論理は、スマートフォン事業の粗利率が回復するまでに時間がかかることを懸念している点にある。
- 戦略反省: 去年の11月に私が書いたように、香港株式市場の流動性は命門である。大盤が全体的に上昇するとき、小米は白馬株として売り戻しを受けてしまうが、大盤が調整するときは、その買い戻しとキャッシュフローが最高の防御壁となる。
まとめと今後の取引戦略：「四月風光」を待つ
- 持ち玉戦略： 2026年の販売目標が55万辆（雷総が先日発表）に設定されているため、現在の調整は「鈍刀子割肉」（鈍い刃で肉を切る）のような陰的な下落であり、短期投機客を洗い流している。
- 注目点： 4月に登場するSU7の価格とグレード、およびYU7が継続的に後継車となるか。
- 取引戦略： 現状では操作はせず、静観（躺平）する。この水準（35～38区间）で売却する必要はない。買い増しはまだ私の心の「絶対安全垫」に達していない。